光大进军海外之路：收购光大控股香港证券资产

　　光大进军海外之路：收购光大控股香港证券资产

　　12家获准开设香港子公司的券商名单里，光大证券赫然其中，但其他券商忙着或筹建或充实香港子公司时，光大证券却一直按兵不动。

　　但这并不意味着光大证券对香港市场缺乏兴趣。

　　那么，光大证券准备如海通证券和国元证券那样，在上市后到香港一砖一瓦建立子公司，等待香港金融监管当局颁发牌照，还是另有捷径可寻？

　　答案似乎是后者。

　　收购光大控股证券资产

　　先从光大集团的资产结构分析。实际上，光大集团是由国务院直属的两家独立主体——中国光大(集团)总公司(注册地北京)和中国光大集团有限公司(注册地香港)——组成，分别管理境内外业务(下称“光大北京”和“光大香港”)。

　　光大北京持有光大证券40.92%的股份，而光大香港则通过其控股子公司——光大控股(0165.HK)持有光大证券39.31%的股份。

　　光大证券虽未在香港设立子公司，但光大控股却在香港市场经营多年。旗下全资控股光大证券(香港)(经纪业务)、光大外汇·期货(经纪)、光大资产管理(资产管理)、光大融资(投行业务)、光大资料研究(研究)等子公司，这些公司拥有香港金融监管当局所有证券业务牌照。

　　“光大证券若在香港设立从事证券业务的子公司，将与光大控股旗下证券资产构成同业竞争。”光大证券某人士表示。

　　“集团现在的设想是，光大证券与光大控股联合发起成立一家公司，光大控股将旗下证券类资产装进去，光大证券则以注入现金的方式控股这家公司。”上述光大证券人士透露，“既然光大证券有走出去的需要，集团又有同一业务板块的资产，只是分属在不同系统里，将两者进行组合是符合集团利益的。”

　　目前，光大控股除持有上述香港证券类资产外，主要资产为其持有的光大银行6.23%的股份和光大证券39.31%的股份。

　　2007年9月，光大集团董事长唐双宁曾公开表示，“光大控股今后可以成为整个光大集团金融控股的主要运作平台。”这一定位使光大控股不会长期直接控股旗下规模偏小的证券性资产。

　　对光大证券来说，上市获得资金后，直接以注资方式控股光大控股旗下证券资产，也确实是进入香港市场的捷径。

　　但要最终实现，还有诸多问题。

　　受制光大集团重组进程

　　实际上，光大证券与光大控股合作，是与光大集团重组绑在一起的。

　　2007年底，光大证券刚与中央汇金公司达成重组协议。汇金以每股1元的价格向光大银行注资200亿元，持有光大银行70%的股权。

　　同时，汇金全资的建银投资注资50亿元，组建光大实业集团公司(下称光大实业)，由光大实业接收光大集团境内实业资产及非境内资产。光大集团香港总部全部划拨给光大实业，隶属于建银旗下，正式进入汇金体系内。由此，汇金则直接及通过建银投资间接持有光大银行的股权达到76%，并控股光大控股。

　　按照重组计划，汇金完成注资后，光大集团将组建为光大金融控股公司，将所有金融资产放进一个平台。最终，汇金将持有光大金融控股集团公司80%的股权。

　　“但是，光大金融控股集团公司的框架搭建起来前，光大证券与光大控股的合作可能难以成行。”光大证券某人士表示，“因为光大控股未来在金控平台中的地位，现在还不确定。”

　　在此背景下，光大证券的香港之路只是光大集团重组的副产品，前者的进程受制于整个集团的战略步骤。

　　而光大集团层面上，光大银行上市则属重中之重。

　　今年初，唐双宁曾公开表示，“我考虑最多的还是光大银行，因为光大银行是光大集团资产的主要部分，现在首要是把光大银行打造好。”

　　可以说，“光大银行上市以前，集团内其他资产的重组可能不会展开。”上述光大证券人士表示。