马应龙举牌羚锐股份 财务投资还是产业整合？

　　马应龙举牌羚锐股份 财务投资还是产业整合？

　　潜行者浮出水面。

　　10月21日，羚锐股份(600285.SH)发布公告称，马应龙(600993.SH)于2008年9月10日至10月17日持续购入公司股票共计10，036，000股，购入价在4.14元-6.20元之间。

　　马应龙方面表示，在未来12个月内不排除在合适的市场时机下继续增持该上市公司股票。“公司认为羚锐股份价值被市场低估。”10月21日上午,马应龙证券事务部的一位人士在电话中向记者介绍，该公司部分产品具有较强的市场竞争力，并与马应龙之间存在一定的互补性。

　　羚锐股份证券事务代表叶强告诉记者，受市场整体走低的拖累，医药板块价值处于低估状态，马应龙选择此时出手不难理解。他称，马应龙在增持额度超过3%时，公司就与其进行了接触。

　　同为主打膏剂产品的药企，武汉马应龙此番举牌二级市场入股河南羚锐，引发业内对于其投资意图的猜想，到底是财务投资还是产业整合，莫衷一是。

　　财务投资

　　长江证券分析师叶颂涛认为，对于上市公司来说，举牌交易一般属财务投资行为。同行之间对股票价值比较了解，此时趁低位果断举牌，是不错的时机。

　　作为一家药企，马应龙投身资本运作已非新闻。

　　2007年，该公司曾大展拳脚，一边卖掉吉林马应龙，一边斥巨资冲浪证券市场。当年年报显示，出售吉林马应龙对归属于母公司所有者净利润的影响数为1126.08万元，投资股票所带来的收益更是高达1.16亿元。仅此两项所带来的收益，给马应龙带来的净利润贡献就高达95.3%。

　　一位业内人士还透露，马应龙董事长陈平，曾作为该公司大股东“深宝安”主刀手，操盘过 “宝延大战”，乃资本运作高手，所以此番并不排除财务投资的可能性。

　　据叶颂涛了解，公司目前还没有利用羚锐进行产业和市场扩张的战略意图。“毕竟增持的结果只有5%。”

　　而从目前的情况来看，马应龙要想控股羚锐也并非容易。羚锐股份的2008半年报显示，持股0.74%的董事长熊维政与羚锐发展、新县鑫源以及持股2.47%的信阳新锐投资发展有限公司存在关联关系，它们4家的持股比例合计高达15.63%。

　　“尽管大股东持股额看起来不多，但算上其关联企业，即使马应龙继续增持，也较难成为真正意义上的大股东。”叶颂涛表示。

　　产业整合

　　作为专业肛肠类药企，马应龙的中药产品马应龙痔疮膏和痔疮栓等在业内已具有一定的知名度；而羚锐的公司总体实力与马应龙相差不大，其两种主打膏剂2007年销售额均过亿元，亦具有一定的竞争力。

　　招商证券医药行业首席分析师张明芳分析，从产品结构上看，两家公司都属外用膏剂，但产品能够互补，共同弱项就是产品比较单一。两家公司产品存在共融性与互补性的基础，通过股权持股，能在研发互补、市场共享以及医药产业链的拓展上取得突破。

　　8月29日，马应龙发布公告称，公司控股子公司武汉马应龙大药房连锁有限公司以现金出资3269万元受让上海复星药业有限公司所持湖北天下明药业有限公司51%的股权。

　　相关研究人士认为，湖北天下明药业的并入能迅速增强马应龙大药房的药品采配能力，提升其对供应商的议价能力。马应龙一直试图将其打造为华中地区第一医药零售品牌。

　　行业内整合步伐刚刚起步，马应龙又亮出跨区域投资的剑锋。

　　“无论是财务投资，还是战略性产业投资，马应龙都进退相宜。”叶颂涛告诉记者，由于医药行业集中度相对较小，行业并购扩张将会趋热。

　　张明芳认为，在马应龙举牌羚锐股份所带来的示范效应下，或将引发医药行业并购风潮。而新医改配套方案将从2009年起，对医药行业产生颠覆性影响，推动医药行业整合时代来临。

　　张称，经过未来两年新农合、城市居民、城镇职工和疫苗公共卫生建设，2010年将共筹集医疗资金4000亿元，按药品费用占比45%测算，将直接增加药品市场需求1800亿元。未来三年内，我国将约有1/3医药工业企业和1/2商业企业遭到淘汰，市场份额向优势企业集中。