海螺水泥三季度毛利率同比下滑

　　海螺水泥三季度毛利率同比下滑

　　购入同行股票意在财务投资

　　海螺水泥（600585）昨天发布的三季报显示，今年前三季度完成净利润20.17亿元，其中第三季度完成7.04亿元，比去年同期增长13.3%，前三季实现每股收益1.22元。

值得注意的是，作为水泥行业的传统旺季，海螺第三季度的销售毛利率为26.71%，相比去年同期下滑3.1个百分点。中投证券分析认为，旺季毛利下滑体现了海螺正在承受高煤价及固定资产投资增速放缓的双重压力。

　　价格传导受阻

　　三季报显示，报告期末，预付款项、存货余额较年初数分别增长110%和79%，主要是公司产能规模进一步扩大以及原燃材料价格上涨，使得采购金额增加及相应的库存增加。而从产品销售方面看，报告期末，应收账款余额较年初数增长53%，公司称主要是中标的重点工程项目增多，重点工程项目有约30天的信用期，致使应收账款增加。

　　分析人士表示，这体现了海螺在所在区域市场的价格传导能力的下降。而这种价格传导能力的下滑似乎仅是刚刚开始。

　　数字水泥网统计数据显示，华东地区P.O42.5散装水泥价格在今年7-9月呈现稳中又降的走势，P.O42.5散装水泥在9月份的价格为367元/吨。除上海、南昌两地水泥价格在整个第三季度相对稳定外，南京、杭州、合肥等地的水泥价格都出现了不同程度的下跌。这与此前业内对水泥价格将借旺季上涨的预期逆向而行。

　　去年，水泥全年产量实现了两位数增长，当时业内曾预计今年的年度增长率将至少与去年持平，而就目前的统计数据来看，全年实现高于10%的产量增幅已几乎无望。“整体需求的下滑将直接影响水泥企业的价格传导能力。”东方证券罗果认为。

　　大举增持同行股票

　　在自身盈利能力遭受双重考验的三季度，海螺水泥也正在积极进行在水泥板块的投资布局。今年中报显示，海螺水泥持有巢东股份（600318）、冀东水泥（000401）、福建水泥（600802）、江西水泥（000789）和同力水泥（000885）5支同行个股，时至9月末，海螺非但没有做任何减持，反而大举增持冀东水泥6164万股，福建水泥1806万股，江西水泥867万股，同力水泥498万股，更在第三季度买入华新水泥（600801）552万股，祁连山（600720）1962万股。

　　值得注意的是，早在今年3月17日，祁连山就与中国建材（3323.HK）达成协议，中国建材以每股9.86元的价格认购祁连山5000万股增发股。相形之下，海螺在二级市场买入祁连山的成本仅为5.34元/股，持股比例达到4.96%。

　　市场人士认为，海螺的大举买入同行股票，更多的依然是从财务投资角度出发，目前言及与其他水泥企业的战略合作为时尚早。