“衍生品恐惧症”击伤江西铜业

⊙本报记者 初一

　　
　　
　　 继中国中铁、中国铁建后，投资者对衍生品业务的恐惧症再次来袭，这次受伤的是江西铜业上市仅仅10多天的公司债。昨天，“08江铜债”暴跌6.9%，盘中跌幅一度超过9%。

　　
　　 引起“08江铜债”投资者恐慌的是，江西铜业下属金瑞期货出现大额浮亏的传闻。金瑞期货在沪铜合约上一直持有逾万手的多头头寸，位居多头持仓表首位。市场担心的是，金瑞期货在沪铜上的多头头寸可能与江西铜业有关。

　　
　　 市场传闻和担心是否属实？有分析师认为，这需要厘清金瑞期货上述多单中有多少是江铜实际持有的，还要看其目的是套期保值还是投机。

　　
　　 江西铜业从事期货投资业务已有多年，关于这一衍生品业务，该公司在历年年报中均表示，“并无利用金融衍生工具进行投机性投资活动。”上述这位分析师表示，如果江西铜业遵守承诺只做套期保值，这只是铜企业锁定利润的一种常见方式，用来对冲实际订单的价格风险。不过，另一位分析师认为，由于10月份铜价下跌幅度高达近40%，极有可能出现江西铜业下游客户违约的情况。

　　
　　 江西铜业刚刚披露的三季报又透露了什么信息呢？关于期货投资，该公司三季报称：“其他应收款余额比期初增加人民币5.28亿元，主要原因是期末期货保证金增加”；“其他流动负债余额比期初增加人民币2.20亿元，主要是期末发生的期货持仓浮动亏损。”

　　
　　 对比半年报可以发现，江西铜业其他应收款和其他流动负债激增均发生在第三季度。其中，其他流动负债余额在半年报中仅为5500万元，到了三季报升至22039万元。从今年6月份算起，铜价累计下跌幅度达到60%，尤其是国庆长假后的10个交易日内，沪铜出现八个跌停，其下跌幅度令人震撼。这不能不令人担心，江西铜业三季报披露的2.2亿元期货持仓浮亏会不会因此放大。

　　
　　 不过，从江西铜业目前的财务状况来看，投资者应该不必过分担心。江西铜业前三季度的营业收入、营业利润、净利润都超过或接近去年全年的水平，经营活动产生的现金流量净额达到38.6亿元，同比增长1100%多，期末货币资金达到70亿元，流动性维持在较好水平。

　　
　　 (来源：上海证券报)