汇金、建投须“一参一控” 券商设子公司不受限

　　本报记者从权威人士处了解到，“一参一控”政策近期出现新的调整，即证券公司为主体者参、控股券商可不遵照“一参一控”要求，其下设子公司没数量限制。

　　不过，前提是各关联公司必须做好业务区分，以避免同业竞争。

　　“对于证券公司股东来说，其旗下证券公司有没有子公司不受一参一控的影响。”中国证监会相关人士对本报记者解释说。此规定的逻辑依据是，“一参一控”仅针对第一层股东关系而言，证券公司与其子公司一起可视为同一家公司，排除在一参一控要求之外。

　　此外，作为担负政策性救助使命的汇金公司及旗下的建银投资，均须从多家券商退出，以符合一参一控的要求。

　　证券公司可下设子公司

　　券业“一参一控”，具体是指“一家机构或者受同一实际控制人控制的多家机构参股证券公司的数量不得超过两家，其中控股证券公司的数量不得超过一家。”

　　“‘一参一控’最主要是为了避免同业竞争和关系交易。允许同一主体控股之外再参股一家券商，是因为参股一般来说对该公司形不成控制，对公司行为没有影响力，与控股券商就没有同业竞争的问题。”一位接近管理层人士说。

　　“如果(一个主体)控股了一家证券公司，按照要求可以再参股一家，跟这两家证券公司下边有没有子公司没关系，因为证券公司和子公司之间已经做好了业务隔离，不存在同业竞争的关系。”上述证监会人士说。

　　此前，管理层一直鼓励证券公司走集团化的发展模式，这也是证券公司为主体可以不遵照“一参一控”要求的原因，券商可以把不同的业务分拆成单独的子公司，这样既可以做到有效的风险隔离，避免同业竞争和关系交易，又可以实现集团化经营的策略。

　　一位券业人士告诉记者，目前有一些券商都在考虑把资产管理部门独立出来，以子公司的形式做资产管理。

　　“以子公司的形式还是二级部门式,都是可以的,不一样的地方在于,子公司是独立的法人主体,通过法人隔离来做风险隔离就更彻底，从法律意义上已经是隔离的。部门形式，就要从内部制度管理上来提隔离的要求。”前述证监会人士说。

　　实际上，为了使“一参一控”原则下的关联公司避免同业竞争，证监会10月31日出台的《证券公司业务范围审批暂行规定》中给出了两种解决方案。

　　一是在经营区域上分隔开。比如华泰证券初步拟定的整合联合证券的方案就是，两家公司均保留经纪业务牌照，但经营范围有所区别。

　　华欧国际此前获批上海地区的经纪业务牌照，也属于此种情况。其母公司财富证券和华欧国际达成协议，财富证券在上海地区不进行经纪业务。这样两者之间就避免了同业竞争。

　　另一种是业务区分。比如财富证券把投资咨询业务牌照给了华欧国际，自己不再做投资咨询业务。华泰证券与联合证券的整合方案中，也有把投行业务进行合并，成立投资银行子公司的内容。还有，海际大和母公司是上海证券，而上海证券的大股东是上海市政府。其前提是：海际大和只做投行业务，而上海证券没有投行业务。

　　券商整合进行时

　　权威信息显示，对券商完成“一参一控”整合的时间，管理层并未设定统一的时间底线。

　　具体做法是，由证券公司根据自己的情况向证监会提交方案，承诺多长时间能解决，如果证监会认为可行，则证券公司按此方案操作即可。

　　目前，所有需要整合的券商都在行动。如有恒泰证券、新时代证券、长财证券、太平洋证券、上海远东证券“五朵金花”的“明天系”正在进行艰难的整合。

　　中信集团旗下的证券公司也在进行整合，“有一部分整合已接近尾声，还有一部分没有整合完。”一位知情人士说。

　　值得注意的是，作为担负政策性救助使命的汇金公司及旗下的建银投资，目前是参股和控股证券公司最多的机构。之前曾有业内人士认为，汇金是准政府机构，或可不受“一参一控”的限制。但证监会人士明确表示，汇金不算特例,也得进行整合。

　　目前来看，汇金公司控股了银河证券、申银万国证券、参股国泰君安证券。而作为汇金公司的全资子公司，建银投资全资拥有中投证券，控股宏源证券、中金公司，还参股了中信建投证券、齐鲁证券、西南证券。

　　这一退出及整合过程无疑是艰难的。

　　曾有建银投资的消息称，建银投资未来将变身为实业公司，不再拥有金融牌照，同时从汇金旗下独立。而建银投资从西南证券的退出也被业内人士解读为实施“一参一控”的开端。

　　实际上，对西南证券、齐鲁证券的注资，在最初的方案中就有退出条款。中信建投证券的情况则比较复杂，目前还在讨论过程中。

　　与此同时，建银投资对于瑞银证券的持股，计划将转让给外资股东，消息显示，外方也乐于增加持股。

　　至于建银投资持有的光大实业以及中金公司，坊间曾有划给汇金公司的说法。按其说法，尽管汇金旗下已拥有三家证券公司，但汇金力图争取获得豁免。

　　但根据最新信息，汇金也必须遵从“一参一控”，则相关券商的命运又增加了变数。