外需转内需 “人口红利”行业率先获益

　　□本报记者 周婷

　　刚刚结束的中央经济工作会议提出了明年经济工作的五大任务，其中第三项任务提出加快发展方式转变，推进经济结构战略性调整，就必须坚持把保增长、扩内需、调结构有机结合起来。这三者的结合，意味着要把中国经济结构从依赖出口转为依赖国内需求，以扩大内部需求来确保经济的稳步增长。

　　综合记者采访的多位研究人士的观点可以认为，以政府投资拉动内需的政策主线应该首先发挥中国自身最大的优点，即“人口红利”，能够满足“人口红利”的行业有望在此次政策调整中率先受惠。

　　扩大内需成为重中之重

　　“人口红利”是指一国人口生育率的迅速下降在造成人口老龄化加速的同时，少儿抚养比亦迅速下降，劳动年龄人口比例上升，在老年人口比例达到较高水平之前，所形成一个劳动力资源相对丰富、抚养负担轻、于经济发展十分有利的“黄金时期”。“人口红利”既为经济提供了大量的劳动力，也因其庞大的基数为市场需求提供了广阔的空间。

　　长城证券研究员吴土金在分析“人口红利”造成的外需导向时指出，劳动力优势导致包括中国在内的东亚国家“出口导向模式”一度繁荣：较低的劳动力价格和特定的经济制度，导致产出分配趋于悬殊，衍生出高储蓄、低消费的结构特征。为了在低消费环境下维持“生产-需求”两个环节的匹配，出口导向型国家倾向于依赖外部需求弥补自身的消费不足，如此循环，直至依赖出口的增长模式难以为继。

　　事实上，2008年以来，中国经济的两大引擎——出口和投资（主要是房地产投资）趋于衰竭，需求不振和产能过剩直接导致微观企业经营困难、宏观增速大幅放缓。由于缺乏新的增量需求，消费不足、就业压力和产品产能过剩将直接困扰中国经济，因此，将外部需求转化为内部需求，成为近期中国经济的政策主流。

　　四季度以来，政府宏观经济调控开始实施积极的财政政策和适当宽松的货币政策，推出了一系列“扩内需、保增长”的举措。按照中央经济工作会议的要求，通过扩大最终消费需求，带动中间需求，有效吸收和消化国内生产能力，形成发展新优势。其中最重要的是，要以提高居民收入水平和扩大最终消费需求为重点，调整国民收入分配格局；提高居民收入在国民收入中的比重，并大力促进农民消费，稳定发展住房消费和汽车消费，着力发展服务消费和旅游消费，不断增强最终的消费能力。

　　零售业：

　　农村市场率先发力

　　中国是人口大国，人口红利是中国消费业拥有的先天优势。宏源证券认为，尽管由于经济景气下降，居民预期收入增速放缓，消费需求增速可能有所放缓，消费结构升级速度将略有减慢，但由于人口总数庞大，预计2009年社会消费品零售总额仍然可以增长20%以上。

　　随着人均收入的提高，消费的快速增长已经成为确定的趋势，包括食品饮料中的高档白酒、商业百货、家电等，但城市市场激烈的竞争往往使零售业产销商难以赚到甜头。

　　于是，面对经济危机、需求不足，农村市场将成为拉动消费的主战场。从政策层面和近期多位领导的讲话中可见，目前中国将保经济增长的重点放在了消费，特别是农村市场消费。

　　长城证券指出，目前看，制约农村零售消费增长的原因主要在于城镇化程度低和农村居民收入低。而从近期一系列政策可以发现，2009年农民的增收主要来源于家庭经营性收入和国家加大向农民的转移支出力度，其工资性收入会因为经济危机而受到负面影响，但一定程度的财产性收入将受益于土地新政（尽管短期难以明显改善）。

　　在农村市场，最有望率先找到足够市场规模的应该是衣食、电器等基本生活消费产品。这意味着衣食电器产品的生产商和渠道经销商将是农村市场启动时的最大受益者。

　　房地产：

　　“人口红利”保证刚性需求

　　不论这场经济危机如何蔓延，已经走上轨道的中国城市化进程必然不会因此而停滞。而牵连上下游60多个行业的房地产行业，可以说在这场变革中“牵一发而动全身”。“人口红利”与城市化建设，必将导致对住房的刚性需求，这将成为长期支持该行业走高的基本原因。

　　上海证券的研究报告认为，受到一系列利好政策的促进，2009年下半年或将出现高储蓄率转化为高房贷的转折点。尽管近期房地产市场受到了较大幅度的调整，但预计由人口红利带来的60%的储蓄率可以给房地产带来5-6年的“高效防火墙”，即我国还将有5-10年的人口红利期，我国适龄劳动力的比重将一直维持到2013年-2015年，到2020年会有明显下滑。而高储蓄率在“人口红利”时期对房地产市场有较强的支撑作用。只有当高储蓄率结束之后，房地产业才可能陷入真正的衰退。

　　但是值得注意的是，当前过高的房价抑制了居民合理的购房意愿，这从根本上削弱了房地产行业的需求基础。上海证券的沈莉认为，政府出台政策保证保障性住房的供应，并出台一系列政策促进需求，包括降息、减税、户籍制度、二套房贷政策等，这些必将使房地产市场的刚性需求合理释放。

　　除了政策层面之外，房价也将在市场作用下出现下行空间，拉动民间的购买意愿。瑞银证券首席经济学家汪涛认为，以北京市场为例，高端住房的价格下行空间不大，而明年推出的限价房将冲击整体房价，届时会进一步平抑整体价格，拉动需求。

　　汽车业：

　　短期因素较为悲观

　　同样是在城市进程化加快、人口红利的影响因素下，中国汽车行业从2002 年开始大规模启动，并由此进入了高速发展的时代。目前我国仍处于汽车普及阶段，无论从人均可支配收入还是从人均汽车保有量指标来看，我国较美国、欧洲以及日韩差距巨大，这就决定了我国汽车业仍具有广阔的发展前景，汽车消费和增长潜力都非常巨大。

　　长城证券认为，在油价上涨、用车成本提升、国III排放标准、经济减速以及居民收入预期下降等多重因素影响下，目前汽车终端市场需求萎缩，即从短期看，行业景气低迷；而长期看，汽车行业是可以享受人口红利的行业之一。

　　汽车行业产业链较长，涉及钢铁、基础化工、石化、煤炭、电力以及下游的服务维修等领域，除了终端需求之外，该行业的发展将更加依赖于国家相关政策的扶持力度。

　　旅游业：

　　拉动终端消费水平

　　受益于特殊的人口结构，人口红利也将成为推动中国旅游行业发展的重要因素。

　　东海证券认为，中央经济工作会议指出，通过提高居民收入在国民收入中的比重来不断增强最终消费能力，而旅游的产品结构和消费水平与居民收入成正比关系，国民收入的提高有利于旅游升级，这对于旅游产业来说是一个大好的发展机遇，因此看好旅游行业未来的发展。

　　全国放假办法改革后，更有利于分散旅游流量，解决以前长假景点过度饱和的现象；国家对员工年休假制度执行力度的加强，也是对国内旅游一个很好的促进。

　　12月16日，“西安市家电下乡启动仪式”在西安户县举行，图为家电下乡服务人员向农村消费者提供信息服务。CFP图片