专家：“通缩”或成就中长期债券行情

　　自国家统计局上周公布的数据显示11月份CPI大幅走低后，交易所市场国债和企业债纷纷走高，其中上交所企债指数已实现八连阳。分析人士表示尽管“通缩”意味着有效需求不足而被视为实体经济的负面消息，但由于通胀水平的降低以及央行尽量释放流动性的努力，“通缩”却成为体现中长期债券优势的最好时机。

　　“为了释放长期流动性，央行此前停发了3年期央票。在央票停发之后，商业银行在利率风险和信用风险的权衡中，将会被迫增加长期国债和金融债的配置，进而导致长债收益率进一步下降，而短债收益率将会突破银行资金成本的限制。”广发证券债券分析师何秀红表示。

　　经济下滑趋势将持续

　　此外，随着CPI继续下行的预期，近日市场对央行进一步降息的预期再度升温，而央行行长周小川的言论更证实了这一预期。周小川昨日在香港表示，今年年底到明年年中都有降息的可能，但是否真的降息将视CPI和人民币汇率的变化而定。

　　理财专家表示，利率的持续降低将使得银行存款等以利率为基准收益率的投资品种的收益大幅减少，而此时中长期债券由于提前锁定了收益，其相对的优势将会逐渐体现出来。

　　尽管包括中国在内的各国政府都出台了强有力的财政、货币政策防止“通缩”的出现，但由于政策时滞效应的存在，市场普遍认为经济下滑的趋势将在短期内持续，从而给中长期债券的反弹提供机会。

　　“经济惯性加速下滑的趋势估计会维持至2009年一季度，CPI预计将会在2009年2月份开始进入负增长，即使存贷款基准利率已经比较低，但是降息预期还会持续，2009年1季度资金还会更加泛滥。”何秀红表示，“一季度有可观的行情，二季度则可以开始减仓长期债券。”

　　而涉及具体的品种，业内人士普遍看好5~10年期的中长期国债和金融债。“在低通胀甚至通缩的环境下，2009年长期国债增发不至于引起长期国债收益率的大幅上升。”招商证券分析师表示。(记者游锋华) (来源：广州日报)