每经记者魏玉卿
自下周起，A股市场将迎来12月限售股解禁的最高峰。据WIND数据统计显示，共有70家上市公司限售股解禁，共计解禁153.34亿股。其中，
海通证券（600837，收盘价8.48元）、
中国太保（601601，收盘价12.37元）、
唐钢股份（000709，收盘价4.55元）以及
中海发展（600026，收盘价9.86元）的解禁股数都达到10亿股以上。
更值得注意的是，随着近期大盘回暖，被市场认为最没有减持欲望的国有“大小非”，进入12月以来也是暗流涌动，这是否又会给市场增添对大小非的悲观情绪呢？
海通20.69亿解禁股“大兵压境”
11月底，海通证券定向增发所产生的12.89亿股限售股登陆A股市场，随即引发了海通证券连续三个一字跌停的“血案”，瞬间，股价近乎被腰斩。
下周一，定向增发的8家股东中，最后一家解禁的股东
太平洋资产管理有限公司1.6亿股即将上市流通，此次，海通证券又能否走出前期暴跌的阴霾呢？
截至昨日，海通证券报收于8.48元/股，微涨0.83%，全天成交1.43亿股，而对于曾经以35.88元/股参与增发，经过除权成本已降至每股17.91元的太平洋资产管理有限公司来说，目前已形成15.09亿元的巨大浮亏。
安信证券行业分析师黄立军告诉记者，经过前期暴跌后，海通证券股价渐趋于合理，所以本周一的1.6亿股限售股解禁不会形成太大的抛售压力。
然而，对于11月的暴跌，他却仍然历历在目。“在这12.89亿限售股未解禁前，海通证券流通盘仅有2.3亿股，其股价自然很容易被操纵推高，所以估值虚高，如今，流通盘已经扩大数倍。同时，对于这部分参与增发的机构来说，巨幅亏损已毋庸置疑。然而，今非昔比的行情也累计了巨大的抛售动力，从而导致了这场"血案"的发生。”
事实上，真正对市场形成考验的将是在12月29日，届时，吸收合并海通证券涉及的52家股东共计持有的20.69亿股限售股于12月29日上市流通。
在两次限售股上市后，海通证券的流通盘将由目前的15.2亿股增加22.3亿股，从而扩大至37.5亿股。而与参加非公开发行的股东截然不同的是，据业内人士分析，后一批解禁股股东具有持股成本低、分散的特点，平均成本大概在1.44元/股左右。
若以昨日收盘价计算，这52家股东已有6倍左右的获利。黄立军认为，尽管海通证券的估值已趋于合理，但是在这20.69亿解禁股中，总有一部分会跑，短期仍然会形成抛压。有一部分机构可能会进行重新配置，进而套现，也有已积累许久的资金压力套现。
中金公司证券行业分析师王松柏则认为，与龙头
中信证券相比，净资产收益率略低的海通证券估值仍然偏高，海通证券股价对应的PB应该在1.5倍附近能够找到较强支持，即6至7元。
解禁数量高个股普遍跑输大盘
除海通证券以外，月末还有两家券商限售股解禁：12月27日，
长江证券将有5.94亿股股改形成的限售股解禁，为此，长江证券流通盘将从2.62亿股增加至8.56亿股，扩大2.3倍。太平洋则有2.24亿股首发原股东限售股于12月29日解禁，此次限售股上市后，太平洋流通盘将从4200万股增加至2.66亿股，扩大5.3倍。
12月25日，中国太保将有15.81亿股首发原股东限售股解禁，而这些解禁股分别由216家法人股东持有。据一不愿具名的分析师介绍，在这15.81亿股解禁股中，有10亿股成本是在2.5元/股以下。但是，抛售压力不会太强，相对其他两只保险股来看，中国太保的估值已经比较便宜了。
或许是受到解禁预期的影响，自12月1日以来，解禁市值在5亿股以上的个股如海通证券、长江证券均大幅跑输行业。另外，包括中海发展、
金牛能源、天力士在内的10家上市公司在本轮解禁后将成为全流通上市公司。
非央企国有“大小非”频频减持
除了以海通证券、中国太保为首的限售股可能会对市场形成最后一波抛压外，近期国有“大小非”减持的欲望也正暗流涌动。那么，这对市场又会有怎样的预示呢？
天相投顾于12月15日发布的国有“大非”减持增加报告中指出，从减持股东的性质上看，国有限售股的减持比例明显增加。12月的第二周，国有“大非”的减持数量达到1392.60万股，占当周总减持量的14.49%。
截至目前，这一减持数据仍然在进一步增加。据最新统计显示，12月共有8家上市公司发布了国有大小非减持公告，共计减持3555.08万股。其中，
中恒集团、
福日电子以及
中纺投资的国有股东在12月共计减持1569.3万股。
12月19日，中恒集团发布了股东减持公告，第五大股东梧州市人民政府国有资产监督管理委员会于12月9日及17日共计售出公司股份1086万股；与此同时，中恒集团有500.96万股股改限售股于12月21上市流通。
“事实上，近期股市的上涨，除了股票价格和政策预期的因素以外，我们很难再找到其他更有利的因素。当然，这两个有利的因素对于投资者来讲已经具有很大的吸引力，只是这些因素不支持上涨的趋势，这使得投资者对后市的看法不太乐观；阶段性反弹后，较为理想的收益率使这部分国有大小非仍然有一定的减持意愿。出于对后市的谨慎看法和对现实投资收益的考量，投资者有理由认为现在抛售或许是最好的出手时机了。”天相投顾一位策略分析师向记者表示。
另外，在12月披露了国有“大小非”减持公告的8家上市公司中，减持福日电子、
保定天鹅以及
重庆路桥的国有股东分别是福建福日集团公司、保定天鹅化纤集团有限公司以及重庆国际信托有限公司，其分别为3家公司的控股股东，且持股比例均在50%以上。除此以外，减持其余5家的国有大小非均不是公司的大股东。而这8家上市公司均不属于行业的龙头企业，也不是占有国民经济主导地位的国企或者央企。
综上看来，这8家国有大小非减持的特点可以归结为，持股比例要么在50%以上，减持一点并不会影响其控股地位，要么就是持股比例不多的国有大小非，并且，减持的上市公司都不是占经济主导地位的央企或者国企。
那么，这类公司在未来会否成为国有大小非减持的重点呢？
上述分析师认为，从统计来看，被国有大小非减持的上市公司大多是“非央企”，这使得他们在响应国资委的号召上有较大的自由活动空间。
“这些有减持行为的国有大小非通常占有公司股份的比例并不高，其持股比例也就决定了很难对企业未来的经营产生决定性影响。他们作为财务投资者，其主要目的是取得一定的投资收益。从前期统计的国有大小非减持情况来看，作为大股东角色减持的情况较少，作为持股比例较低的财务投资者角色而减持的国有股东较多。”上述分析师最后说道。
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