深谙股市潜规则 “狼”性私募完胜年底行情

　　股市有句著名却又类似“废话”的谚语：当找不到上涨理由的时候，股价不会横盘，只会下跌。

　　而当下A股市场的情形却在短暂地改写这个谚语：在大小限解禁高峰及一系列极差经济数据出炉的背景中，上证指数却兀然上涨20%，而个股亦是惊喜连连，赚上30%的投资者自不在少数。

　　细数历次波段反弹背后，游资、私募的身影总是闪现其中，这个在某些操作保守的公募或大资金量的PE称作“狼”性太强的私募群体，却总是在每一次反弹中身先士卒，用短线和个股的星星之火，燎起每一次反弹之势，当然也包括了11月以来的这波反弹行情。

　　喜“爆冷门”

　　根据记者接触的多位私募圈中(此处主要是指在二级市场上进行股票操盘的私募基金)负责投资决策的分析员的职业成长过程和近期的操作情况来看，长期浸淫于技术分析的他们，对市场大势的恐慌远没有公募基金敏感：这也正是他们在弱势中操作凶悍的原因之一。

　　办公室位于中关村某券商营业部大楼之上11层的某私募基金办公室里，所有的工作人员几乎都是曾经的某只股票的操盘手出身，其中很多人都特意进行过长时间的较为复杂的交易机制学习：多空正反向操作的期货交易和极高杠杆的外汇操作。

　　对于为何在经济数据差的情况下，依然会发动个股行情的问题，接受采访的公司总经理沉默半晌，近乎玩笑地表示，“我们更注重的是资金管理和风险配置，对经济形势的判断只是作为我们进行风险配置的一个参考指标，但是它绝不会阻止我们操作。”

　　一位可以接触到更多的公募和私募基金的券商研究员向记者介绍，其实私募目前对市场的看法“非常之简单”：就是市场跌不下去也上不来，1800-1900之间就是买档，2000点以上可以抛售。

　　“在这个指导思想下，私募基金的操盘手们再精选个股，而且基本都是小盘强势个股，然后再在技术分析上进行筛选，符合条件的，就会动用大笔资金赌进去，甚至遇到强劲对手时，私募还会发动圈内好友，共同发动一场与‘老庄(原主力)’的角力！”

　　据上述私募基金一位操盘手介绍，技术上进行筛选的条件，包括超跌、朦胧利好、长期横盘、藏有主力且盘面上有启动迹象——“在目前的弱势市场且政策刺激呈加速推出的时机中，题材的操作和政策对赌，都是比较常用的手法。”

　　而“爆冷门”的操作方法，也被一位私募操盘手特意强调了一下。其介绍，“私募基金选择股票一定是爆冷门的，不可能选择大家都公认的好股票。”

　　其向记者简述了最近一段时间里精彩纷呈的水泥板块的操作轨迹。“国家要解决经济增速下滑的问题，多数是扩大基建拉动内需，那么水泥板块肯定就是受益群体，而水泥板块中最优质的就是海螺水泥(600585.SH)，而且它早就公布了对冀东水泥等上市公司的二级市场进入等等消息，但对公认的好股票，操作就很容易受到关注并引发跟风盘，所以最终还是选择了太行水泥(600553.SH)。”

　　太行水泥从11月5日开始，连续9个涨停——同花顺TOPVIEW系统显示，该股中并无公募基金等大机构参与炒作：基金持仓从行情启动直至昨天收盘，一直保持在0.65%未有任何变化。而该操盘手提供的另一个可清晰看出私募基金操盘轨迹的典型个股则是中路股份(600818.SH)。

　　深谙“股市文化”

　　对私募与公募基金在目前市场状况下迥异的表现，某私募基金的合伙人、分析师王坚显然有着更深层次的认识。他兼顾二级市场操作和“PE(私募股权投资)”，是一位与中国股市一起成长的分析师。

　　王坚认为，其实在目前的市场上，私募还谈不上与公募的“对抗”，因为“私募与公募相比，管理的资金量根本就不在一个级别上！”但由于他们对“股市文化”的深刻理解和掌握，使得私募基金的业绩远超公募基金。

　　王坚介绍，现在市场上上涨的多以小盘股为主，大盘股并没有太大表现，这也是公私募基金操作思路的区别所在。“私募敢于更多地看重公司的成长性，同时也敢于下注博取这种成长性，而公募基金多年来一直是偏重于看重公司的业绩。”

　　“私募的选股标准一般是迎合国家产业政策的发展方向，而公募基金则普遍着眼于已有业绩，并且在分析意见上常常认为很多产业政策带有滞后性，短期内无法产生太好业绩，所以就会出现在国家提出产业政策的时候，基金的操作常常脱离产业政策的现象。”

　　而私募的这一思路显然是对的，因为11月以来，国家不断出台关于宏观经济及产业的支持政策，可谓踏准了节拍，也因此获得了成功。

　　在向记者列举了为数不多的其认为成功的基金经理后，王坚对一些“手握重金”的公募基金经理表示出不认同。其认为，“现在的基金经理绝大部分是来自于高学历的年轻群体，缺乏对市场的认识和经验，几乎很少人具备对中国股市文化的深刻理解，而私募群体虽然在学历方面并非都高过公募基金，但是能够通过个人力量募集到大量资金进行私募运作的，肯定都是多年的股市操盘手出身，对股市文化的认识要强于很多公募经理。”

　　但公募基金的投资决策机制对基金经理产生的固有约束，王坚也给予了理解。他认为，私募在操作上所受约束非常小，而公募有一套完整的投资决策的规范程序，导致决策效率低下——这一轮的大调整使很多基金都更换了基金经理，新基金经理面临如此形势更是不敢放手操作，而制度更是不允许。

　　上3000点“很容易”

　　对于未来的市场走势，公私募再次出现分歧。

　　《将登太行雪满山》，这是国元证券2009年投资策略报告的标题，这一观点也许代表了大部分券商和公募基金的观点。

　　国元证券策略研究员郑旻认为， 2009年将进入熊市下半场，股市整体向下，但交易性机会将多于2008年，整体波动范围在全部上市公司静态PB 1.4 倍到2.8 倍之间，“对应的上证指数在1200 点至2400 点区域内”。

　　国泰君安策略分析师翟鹏的分析也趋于谨慎。其认为，明年实体经济表现可能比较差，但是，“政府的财政政策会产生效果，尤其在明年中旬以后，三季度会逐步走出通缩，同时趋势性的热钱可能流回中国，市场将有所回暖。”

　　也许正是长期反向操作的缘故，分析师王坚对未来市场的判断颇为正面。他认为，央企虽然在金融危机中受冲击比较大，但他们的负债都不高，在经济最好的时候国资委要求他们留存了大量现金，所以度过冬天应该没有问题。而在这场调整中，这些握有大量现金的大企业还将会成长为更大的企业，所以当市场回暖的时候，他们的机会就将来临。“长期来讲，这些企业是物超所值，目前正是投资的好时机。”

　　王坚所在私募基金对未来市场的态度，要比前文中部分私募的看法更为乐观：因为6000点位置带有太多泡沫，作为心理预期的目标是不正确的，寄希望于涨回6000点大概需要3-5年，但涨回3000-4000点，“却是很容易的事情”。