程志云 尹先凯

　　日前，在代办股份转让系统（俗称“三板”）挂牌的中关村园区的两家企业北京时代和中科软已经向中国证券业协会上报定向募集材料，一旦获批，这两家将率先成为三板中进行融资的企业。

　　而如果三板具有融资功能，这将让不少中关村企业向往。业内人士分析，以往，三板都被认为是解决遗留问题的平台，只有股权转让的职能，没有融资功能。“北京时代和中科软若能够成功定向募集，将会改观企业和投资者对三板的认识。”

　　试水融资

　　据了解，在中关村非上市股份有限公司代办股份报价转让试点初期，中关村管委会曾经谈到，在代办系统内挂牌的企业可以利用系统资源进行定向私募。

　　此后，试点的5家企业纷纷向管委会递交了申报材料。中科软甚至在4月24日的股东大会上对在本年度实施增资扩股计划的提案进行投票。但最终管委会和证券业协会只批了北京时代和中科软第一批开展定向私募。

　　目前，两家公司的定向私募方案已经上报到证券业协会备案，估计月内就会得到回复。

　　中科软董秘张炜表示，当初上三板，就是考虑到三板作为一个挂牌交易平台，能面对来自全国的投资者，更容易进行资本操作。实际上，作为股份公司进行私募融资并不存在法律障碍。“在代办系统上，我们面对的是来自全国的投资者，公司可以更从容选择，并且获得一定程度的溢价。”据悉，“这次增发的价格将比公司的历史成交均价3.6元有一定的溢价。”

　　而另一家试点企业北京时代也有不错的溢价。知情人士透露，目前北京时代的增发价格很可能会在3.5-4元之间，是净资产的一倍左右。

　　一位证券公司人士指出，如果三板的公司能够进行定向增发，还是具有不小的投资机会。

　　首先，定向增发有利于引进战略投资者。其次，定向增发价格往往较二级市场价格有一定溢价，这对原有股东更有利。此外，对于三板企业而言，定向私募还能够帮助三板企业在规模和股东数量上尽快达到上市要求，进入主板市场。

　　一位中关村管委会人士告诉本报，目前对于定向私募企业的细则并没有出台，仅仅是让2家企业进行试点。因此投资者最好不超过40个投资人。对投资者本身并没有什么具体门槛，只要对公司发展有利，认可公司章程，愿意出资的企业法人和自然人都可以。

　　他进一步指出，尽管第一批定向私募的企业并不多，但实际上这个平台将会对所有企业放开。只要企业申请，达到了准入门槛，到证券业协会备案就可以融资。

　　其他企业观望

　　实际上，这些高科技企业一直受到融资问题的困扰。

　　中关村投融资促进中心的朱平告诉本报，今年年初开始运作的中关村试点正是在三板上搭建了一个规范这些高科技企业的公司治理和信息披露机制、提供股份转让、融资平台。达到上市标准的企业，代办系统还提供到中小板、甚至主板上市的绿色通道。

　　目前，为了鼓励园区企业进入股份转让系统进行试点，管委会决定对已经进入试点的企业，给予一次性20万元的无偿资助。

　　但即便如此，大多数企业仍在观望。已经进入代办系统的企业，交易也较为清淡。

　　“交易结算环节多，影响了效率。更重要的原因还在于，目前挂牌企业仅能进行存量转让，不能增量融资，因此企业股东意愿不强。”一位业内人士认为。

　　实际上，早在年初，中关村科技园区“代办股份报价转让”系列业务培训会议上，有专家就指出，现有法规并没有限制企业定向增发的权力，在操作上没有任何障碍，只是缺乏具体的业务指南。“在没有成功案例的情况下，还不能造成示范效应，企业就会比较谨慎。”管委会人士称。

　　正因为如此，如果中科软和北京时代此次融资计划能如愿完成，将会使大批仍处在观望状态的企业下定决心进入三板。

　　朱平称，可以通过“三步走”计划实现融资。第一步，通过公司改制进入代办股份转让系统成为试点公司；第二步，在代办股份转让系统中实现定向增发募集资金；第三步，在符合条件的情况下，通过转板，实现主板上市。

　　而管委会人士表示，只有试点成功了，代办系统才会向全国的高科技企业铺开。“从某种意义上讲，试点只许成功不许失败。”

(责任编辑：胡立善)