华控产业基金产业投资策略研讨会在京成功举办

　　次贷危机引发全球经济衰退的宏观经济环境下，产业投资基金面临着机遇与挑战。2008年12月17日，清华控股华控产业投资基金在北京紫光国际交流中心成功举办了金融危机下的产业投资策略研讨会。近百位投资人、VC代表及相关企业负责人应邀出席。

　　作为清华控股有限公司旗下首家私募股权基金，华控产业投资基金是清华控股投资体系的创新，是构建“资本+人才+技术+管理”的综合投资平台的探索与实践。华控产业投资基金致力于更快、更有效地推进清华相关科技成果产业化，积极帮助被投资企业提升品牌价值，为投资者和被投资者提供优质服务；同时在投资平台建设中不断探索，开拓创新，锻炼队伍，打造创业和发展的大舞台，更好地服务于社会。

　　本次研讨会邀请了国资委研究中心王忠明主任出席并就当前宏观经济形势发表了演讲。华控产业投资基金总裁张扬先生在会上就金融危机下的产业投资策略的做了主题演讲，演讲分宏观和行业两部分，涉及了当前多行业领域的产业投资现状、关注点与投资策略，为金融危机环境下的产业投资提供了以下一些思路和信息。

　　2008年年底，全球金融海啸逐渐演变成全球性的经济危机，部分发达国家已深陷经济衰退，中国经济在未来一两年内面临严峻的考验。我们预计中国经济在未来两到三年内将走出一个U型，中国经济将在2009年下半年见底并逐渐复苏。U型衰退将为产业投资者带来难得的抄底机会。我们认为，时机、耐心和资本实在危机爆发后捕捉这些机会的关键要素。市场筑底的时间决定投资的时机，市场衰退的深度决定投资的回报（耐心），经济周期阶段不同资本的价值不同（资本）。我们需要在经济衰退期间耐心等待，准确判断U性衰退的底部出现的时机，利用衰退时期最稀缺的资本果断投资，在U型反转的期间即经济繁荣的时期退出，为产业投资带来最大的投资回报。

　　在判断经济见底时机的基础上，我们需要挖掘行业的长期投资机会，判断投资价值。张扬总裁的演讲主要涉及了以下行业：

　　化工行业

　　整体概况：短期看，石油价格回落将导致化工行业的短期低迷，观望情绪导致目前化工行业量价起跌；但整个行业中长期的景气是可以预见的。

　　投资策略：关注拥有核心技术或者资源优势的企业；投资热点将转向对初级化工产品的深加工、精细化工、绿色化工和新材料；从国际趋势来看，化工企业收益提升和风险降低依赖于拉长产业链，这就意味着有实力延伸精细化工甚至医药化工的化工企业将获得较好增长性；长期关注煤化工、节能材料和与新能源相关的化工产品。

　　关注点：焦苯/纯苯深加工、MDI、芳纶、碳纤维、PE纤维、甲醇深加工项目、大型尿素生产企业、煤焦油深加工。

　　环保行业

　　整体概况：我国环保产业处于迅速成长期，但目前发展必须依赖政策推动。由于部分指标已经列入政府、企业发展的硬性要求，社会才对环保产生需求，政府未来的监管力度和投资力度仍将继续加强

　　投资策略：严密关注政策动向，尤其是固废处理上游分拣情况和垃圾处理费、上网电价的政策变动，同时要关注环保行业面临政策执行不力的投资风险；另一方面，环保行业属于技术密集型，重点关注行业内有着技术优势的企业

　　关注点：根据国家环保投资分析，预计未来几年国家重点主要放在水污染和大气污染领域；由于大气处理和污水处理上游高端设备和处理材料严重依赖国际企业，其技术研发是环保行业未来发展方向，未来投资机会看好。细分行业中包括脱硫关键设备、袋式除尘发展带来的处理新材料和设备机会、污水处理上游设备和处理新材料

　　机械行业

　　整体概况：中国机械制造业与国家固定资产投资高度相关；从历史数据来看，机械行业自03年以来经历了高增长，复合增长率达到30%，但08年已开始回落；预计09年下半年随着基础建设的大量投入，机械行业将率先走出行业低谷。长期来看，高速的城市化进程带来的固定资产投资增长以及整个行业的技术升级都将维持机械行业的长期繁荣

　　投资策略：中国机械制造业的发展之路是进行产业升级，掌握技术含量高、增值幅度大、对产业发展具有决定意义的核心材料和关键零部件，关注政府固定投资政策动向，比如“国十条”中拉动农业机械、工程机械、输配电设备的机会；关注高端领域的技术突破

　　关注点：农业机械、铁路建设相关工程机械、输配电设备，高端精密机床、重型机床的国产化

　　医疗行业

　　整体概况：医疗行业是典型的抗周期行业，宏观经济的波动对医药行业发展影响不大。2008年中国医疗健康产业规模将超过10,000亿元人民币，占GDP5.5%，过去十年复合增长率达到10%。长期来看，中国医疗行业占GDP比重还降继续扩大，增速也要高于GDP增速。其中，人口结构、医疗社会保障体系及收入水平提高是拉动医疗健康消费的“三驾马车”，医药改革是行业未来发展方向的关键性因素

　　投资策略：关注人口结构老龄化的市场机会，关注中国医药改革对国内医疗商业模式的颠覆，关注医保改革对药品、医药器材的扩张机会

　　关注点：大病专科药物、医疗服务体系用药、具有网络优势或区域性龙头医药连锁企业、中低端医疗设备、老人护理机构

　　3G行业

　　整体概况：电信运营商的市场渗透率接近饱和，增速放缓，急需拓展新业务增收；3G是移动运营商的市场拐点。但由于3G行业参与者主要是大型企业，需要巨额的研发投入和设备投入，中小型企业可切入机会较少

　　投资策略：关注与运营商、设备商关系密切、有一定技术门槛、相对独立的中小型生产型及研发型企业

　　关注点：一些有竞争门槛的网络设备商的上游供应商、TD终端射频芯片研发、有成熟盈利模式的增值服务提供商

　　军工行业

　　整体概况：军工行业是抗周期行业，与世界反恐局势、政治动荡紧密相关；我国军事装备落后，防护设备采购将带来大量民营投资机会；中国飞机制造业的蓬勃发展也提供了机会

　　投资策略：重点关注装备制造业尤其是材料行业的突破，尤其是防弹头盔、防弹衣大量采购带来的机会；关注飞机制造业的上游材料厂家

　　关注点：军品防护材料，PE纤维、碳纤维及芳纶纤维；飞机制造需要大量碳纤维材料及碳纤维刹车片

　　铁路行业

　　整体概况：铁路行业属于政策型行业，中短期市场需求比较大；长期来看，高速铁路、城市轨道、铁道部市场化改革是我们关注的方向

　　投资策略：4万亿推动的铁路大建设所带来市场的机会有限，这主要源于现行铁路管理体制，但在某些细分市场尤其是专业化零部件生产设备领域，依然有国产技术突破的可能和由此带来的投资机会；铁路市场化改革的进程和动态，发掘改革中所带来的投资机会

　　关注点：短期关注基建工程配件企业，如扣件、桥梁支座；重点关注机车、车辆技术取得突破的零部件企业，如轴承和内燃机车曲轴。