用野村证券亚洲(除日本)经济团队联席主管Tomo Kinoshita与Rob Subbaraman的话来说,“从国内杠杆率来看,韩国的确是有问题的国家。”
“要评估一个国家面对贷款违约率大幅上扬的脆弱性(在最糟糕的情况下,可能发生银行业危机),一个重要的指标就是国内私人部门债务规模。
“中国香港、马来西亚和中国台湾的杠杆率较高,特别是其企业部门,但真正有问题的国家是韩国。”报告指出。
报告显示,在衡量国内杠杆比例最重要的私人部门债务占GDP的比例上,韩国居首位,韩国国内私人部门债务为GDP的2.03倍,这一比例甚至高于美国,美国的国内私人部门债务占GDP的比例为1.72倍,依次排下来分别为中国台湾1.49倍、马亚西亚1.47倍、中国香港1.45倍、中国内地1.18倍、新加坡1.0倍与泰国1.0倍等。
按报告所述,2007年韩国的家庭贷款为8500亿美元,企业贷款为8890亿美元,而未清偿的企业债在亚洲考量的国家中最高,达2310亿美元。在国内私人部门债务方面,韩国的债务总额为1.97万亿美元,而人均国内私人部门债务总额则高达40655美元,居所有考量的亚洲国家或地区第二位,中国香港这一数字为43201美元,居首,而中国内地仅2922美元。
同样来自野村证券研究韩国经济的经济学家Young Sun Kwon表示,2009年韩国将出现“更深更广的经济下滑”。
Young Sun Kwon认为,全球经济衰退和金融危机已对韩国的出口造成重创,并加剧了韩国国内金融市场的波动性,预期韩国企业将会削减或推迟投资,就业人数也将会全面下降,为六年来首次!
“银行收紧信贷标准导致流向中小企业(雇员占全部就业人数的88%)的信贷正在快速枯竭。油价急剧下跌,韩国央行(BOK)大肆放松银根,并且政府宣布了33 万亿韩元(GDP 的3.3%)的财政刺激措施,这些应该会有助于支持国内需求。但至少在2009 年中期之前,这些努力都无法抵消劳动力市场不断削弱、家庭偿债负担沉重(2007 年个人债务与家庭可支配收入比为147%)、以及资产价格下跌导致负财富效应等因素带来的逆风。”Young Sun Kwon表示,2009 年韩国的房价将会下跌4.5%,为1998 年以来最大跌幅。而企业违约率将不断攀升(特别是建筑业)。
Young Sun Kwon认为,“除了已经宣布的33 万亿韩元一揽子财政刺激措施外,韩国还需要投入30 万亿韩元公共资金,重组银行资本或者购买银行系统坏账。韩国2009 年GDP 增长率将从2008 年原本已经低于潜在水平的4.0%显著放缓至1.3%,为自亚洲金融危机以来的最低水平。韩国的前景展望更多面临的是下行风险。”
Young Sun Kwon表示,韩国经济所面临的最大风险是金融体系出现大规模的不良资产。而韩国经济体的杠杆率较高,大量净资本意外流出也可能会引发国内金融状况与实体经济活动之间的负反馈循环。
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