调整确立 轻仓避险

　　本周股市连跌三天，上证综指击穿60日、30日等重要均线支撑，从目前看，前面的这轮反弹行情已经结束，二次探底开始，后市大盘将再次震荡走低，持续向下，考验目标位分别是9月底的1802点和10月底的1664点，其中1664点的压力更大。

　　首先，虽有央行再次降息和降低存款准备金率的利好缓冲，但机构借利好出货手法坚决，究其原因，主要还是市场内部调整压力巨大，因为这波反弹从本质看，主要是短线游资热炒题材股所致，完全脱离基本面的支持，在小盘股、低价股轮番爆炒、股价大幅上扬之后，缺乏空中加油、再接再厉的基础。更何况，时值年底，机构离场套现压力增大，助推行情调整。

　　其次，从技术上看，从11月7日以来的反弹，基本呈现了5浪反弹的形态，其中第1、3、5浪分别是上升浪，2、4浪下跌，从三个上升浪的反弹力度看，第1浪从1680点到2050点，高度370点，幅度22.0%，第3浪从1838点反弹到2100点，高度262点，幅度14.3%，而第5浪从1907点反弹到2038点，高度131点，幅度6.9%。很明显，通过比较不难发现，这三波反弹的力度是一波弱于一波，渐次递减的特征相当明显，到本周的三阴破位，则正式宣告本轮反弹的结束，大盘进入二次探底进程。

　　从目前看，随着大盘持续下跌，二次探底已经确立，后市大盘可能会有加速补跌。另外，目前时值年末，由于经济形势偏紧大多数企业资金紧张，部分企业出于财务方面的考虑，或为了保持现金流、或为了体现投资收益，机构离场愿望甚于以往，再加上，从本周到年底是12月份限售股最集中的阶段，中国太保、浦发银行、海通证券等都有大剂量的限售股解禁，而且又集中在金融等权重股方面，将会明显加大短线市场的供求压力，加剧行情的调整力度。

　　此外从技术形态看，周二大盘带量破位下跌，击穿60日、30日等重要均线支撑，周三虽然跌势减缓，但下跌中继特征明显。同时，从形态看，一是股指从12月8日起已形成新的下降通道，二是自11月初以来的反弹至今构造了头肩顶形态，目前开始从右肩滑落，开始新的探底之旅。再从均线系统观察，目前短期均线集中在1940点到1972点之间且相互缠绕，而股指已经击穿该区间支撑，落到它的下方，而5天10天20天均线已经掉头向下形成空头排列，制约后续股指反弹空间。

　　申银万国钱启敏