做多合力再度形成 告别调整新年有望迎来上攻行情

　　伴随成交量的持续萎缩，大盘近日探至1800点附近出现四“星”震荡，看似弱不禁风。然而，强势成长股的强势效应正在持续扩散，与此同时中大市值品种再探前期低位，市场做多合力有望再度形成。

　　新年伊始有望迎来上攻行情

　　类似于头肩底的形态并没有迅速演化成上攻行情，而是转入更为复杂多变的箱形震荡。伴随成交量的持续萎缩，投资者情绪再度陷入低谷。然而，众多因素显示，近一段时间市场并不会让人太失望。

　　首先是得到估值水平的支持。据安信证券的统计，目前上证和深证指数PE分别为14.4和15.8倍，PB为2.1和2.3倍，更具市场代表性的沪深300指数PE、PB分别为12.3倍，2.0倍，接近历史最小值。比较过去18年的估值水平与指数底部的关系，目前正是底部区域。1664点反复回升后的区域震荡可以理解为是底部区域的震荡。

　　短期看，对市场影响较大的因素是第四季度上市公司的业绩下降，而且主要是消化存量所致的业绩下降。有数据显示，三季度末沪深1500多家非金融类上市公司存货账面价值为19197亿元，较年初增加了32%。但从宏观分析角度认为，这种存货调整并不需要太长时间，大约两个季度，在此期间，实体经济并不需要大量资金。伴随宽松的财政与货币政策的实施，流通性供求的转变将给处于低估值的股市带来动力。事实上，近期产业资本频频出击也是反映这一趋势，包括二级市场的举牌购并，特别是一级市场的行业购并持续上升。涉及行业包括有色金属资源、房地产、钢铁等产业。在产能过剩的有色金属行业，近日国储局决定收储29万吨铝锭，并将会进一步增加储备，此前已决定收储30吨铟金属作为战略储备。宝钢也上调了明年一季度的钢材价格等。

　　在市场层面上，一个最重要的现象是“大小非”上市流通日股价不跌反涨。如上周的金风科技、中国太保等股改限售股流通日均出现低开高开、积极换手的良好格局；周一海通证券20.69亿股非流通解禁，也是逆势上涨，进一步表明估值因素正在支撑着市场信心。

　　从技术上观察，一个复杂的箱形震荡正在形成。继一批小市值成长股的全面激活之后，中大市值品种也会渐渐回暖，从而缓缓推动指数上台阶。乐观预期，新年伊始将迎来一轮较好的上攻行情。

　　成长股的强势效应正在形成

　　此前数月，笔者始终强调小盘低市值成长股为市场主线，其中集合众多小行业龙头股的中小板块最具代表性。套用以前常用的一句话“榜样的力量是无穷的”来形容当前的市场还是很恰当的，这种力量正在周边群体扩散。

　　在近期强势中小板股中，表现最为突出的正是那些行业独特的行业龙头股。如防水建筑材料的东方雨虹、空中管制领域软件与装备供应商的川大智胜，它们的共同特征是见底于市净率2倍以下，随后二轮持续上攻，股价累计最大涨幅近3倍，并轻松创出上市以来的新高；从技术上与估值预期上，呈现出强烈的牛市心态；从某种意义上说，它们就是成长股的未来榜样。当然，现阶段市场对它们的股价定位并没有完全认同，在市净率进入4倍以上(高于市场整体2倍)，出现阻力是非常正常的。不过，只要这些龙头品种保持强势，就足可以引导中小板整体估值上移。

　　周一受“创业板”可能推出的消息影响，基于成长股群体的扩容预期，中小板块整体出现调整。这种情况在过去一年多时间有过多次，过往均引发中小板重心下移。不过，那是在中小板块市净率水平整体高于4倍以上的时候，而现在恰好相反。因此，中短期内中小板的强势效应还会继续深入，市场会进一步挖掘一批低市净率的潜力成长股，如联化科技、北化股份、奥特迅、成飞集成等。更为重要的是由中小板引发的信心效应与财富效应，从热点品种看，这种效应已开始渐渐转向数量更多的低市值整合重组题材股之中，而且开始扩散至中大市值品种。其中，中大市值品种的表现显得尤其重要。

　　按流通市值由小至大次序，中大市值品种最容易形成上涨突破口的应该是市值相对较小的、与宏观刺激政策有一定关联，或者是行业较为独特、市场联动性不强的次新中市值品种。通过比较观察，值得关注的品种还不少。如与内需建设相关的电网、铁路建设等主题投资，其中涉及的中国南车、上海电气这两家次新大盘股就很值得关注。还有与产业政策相关的产业振兴与整合重组，在估值优势日渐突出的时候，相关受益品种必然会受到市场追捧，如新能源汽车就是一个很好的主题投资。