1780-1900点间窄幅波动 国元证券 一周以来，消息面围绕保增长的后续政策仍然如蜻蜓点水般络绎不绝，对市场的影响用平淡如水来概括并不为过。反观周边主要国家及地区近期的表现，美国道指已经在上周五重新站上了9000点，突破了横盘一个多月的技术图形，港股亦已以开门红迎来新年，而A股经历“六连星”后短期内再次面临市场和政策两方面的选择。
比较10月底的横盘整理和此次的横盘整理，共同的特点是底部横盘期间不少个股脱颖而出，比如10月底的水泥板块和此次的中小板个股，但此次底部横盘整理期和上次显著不同的是权重股走势。前次在权重股企稳并小幅攀升情况下个股先期展开行情，而此次权重股尚未完全企稳。随着新年到来，年报也将陆续面世，俗话说：“丑媳妇也要见公婆”，节前周期性股票下跌已经开始了“存货跌价准备”预演，没有逆转性政策情况下，股指难以再掀“类4万亿反弹”。
由于假期周边股市大涨，A股方面将迎来开门红，但向上空间较为有限。预计1780-1900点区间窄幅波动将成为本周趋势，关注通信、石化、军工、新能源、铁路、A-H负溢价等板块。
关键一月 短期走势不确定 国信证券
上月我们提出美股已经见底概率很大，但要确认真正见底还必须等待12月份的消费数据出台，但美股见底对于A股市场的支撑作用到底有多大却是一个无法预测的问题。目前悲观的一面是：仅仅从中国A股历史的统计规律来看，股市底部与工业增加值同比增速相关性很强。如果规律仍然有效，那么股市要真正见底可能必须等到2009年一季度工业增加值增速见底之后，而2009年一季度工业增加值增速将是1994年以来的最差状况；乐观的一面是：美国消费支出增速目前呈现回升态势，将从出口方面利好中国。而中国股市也在不断进步之中，对经济体的反应应会越来越有前瞻性。因此我们需要弄清楚的问题是，市场是否已经反映了2009年一季度基本面继续恶化局面，这是一个非常主观的问题，更切合实际的答案我们认为仍将由市场给出。
2009年一季度可能处于上一轮经济周期下降末期与下一轮经济周期初期的过渡阶段。基于对短期市场走势的不确定性，我们建议超配的行业仍然是景气向上的电力设备、部分建筑股、部分受益于3G投资预期拉动的通信设备股以及大部分2008年动态PE位于15-20倍且业绩增长明确的中小公司(景气独立于行业)。
压力明显 向上拓展难度大 浙商证券
1月20日，美国新总统奥巴马将宣誓就职。市场对于奥巴马的新政寄予希望，奥巴马的“重振美国经济”计划与中国的4万亿刺激内需计划非常相似，美国经济与中国经济一样面临着艰难的结构性调整。美国经济需要去杠杆化，中国经济则需要摆脱过度依靠外需模式。这两个转型能否成功，需要多长时间都难以预料。美国经济在2008年第四季度大幅下滑，不少经济学家预测，该季度美国经济萎缩幅度可能在4%-5%之间，为历年来所罕见。中国经济去年第四季度各项指标也呈现加速恶化趋势。
刺激内需行情发动以来，表现积极活跃的私募游资已渐有鸣金收兵之意，毕竟基本面恶化情况仍难预料。而这一轮反弹后，A股估值，特别是深成指估值已是全球最高，再加之企业利润跳水，从动态市盈率来看，估值压力是十分明显的，市场抛压渐渐加大。总体而言，市场处在一个熊市探底阶段，投资者心态普遍比较谨慎。市场期待经济见底的时刻，在没有见到经济转折信号之前，股指向上拓展难度较大。
处下跌中继 小盘股成热点 长城证券
我们认为近期市场仍然缺乏系统性机会，对目前行情的看法主要有两个：⑴大盘处下跌中继：在真正的流动性驱动行情并未到来前提下，以大小非为主的各类解禁股源源不断涌现，而目前的估值水平对解禁股仍有足够的抛售吸引力，解禁股的增量和存量共同构成了股价上行的重要阻力；⑵小盘股行情偏多：在基本面转差、市场总体重心不断下移过程中，场内资金无法撬动较大的行情，小盘股成为部分资金追逐的热点，这一特征或将贯穿2009年全年。
在投资策略上，建议高仓位投资者可利用反弹机会压低仓位、耐心过冬。上周国务院同意启动3G牌照发放工作，波段投资者可适当关注3G概念股，尤其是前期没有超买，盘子较小的个股，或存在短线波段获利机会。
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春节前市场仍有不错表现 国泰君安
元旦长假期间，市场最为关注的是政策面的变化。温家宝在调研中提及，国务院组织有关部门正在制定两大规划：扩大内需的十条规划，把之前提出的十条规划进行具体和丰富；第二，是十个重要产业的调整和振兴规划，其中钢铁和汽车规划已经制定出来。
美联社2日报道，奥巴马团队正在紧锣密鼓制定一项规模可达6750亿美元至7750亿美元的一揽子经济刺激计划，并希望在1月20日奥巴马宣誓就职后尽快得到国会放行。受到此消息刺激，美国纽约股市三大股指在2日新年首个交易日大幅上涨。
展望短期市场走势，我们认为国内外经济刺激政策的出台尚未结束，春节前市场仍应有不错表现。投资者可以关注受益奥巴马新政的新能源板块，“三农板块”和受益于相关产业政策的汽车、钢铁、造船、石化、轻工、纺织、有色金属、装备制造、电子信息等行业。
信心难稳 存在局部性机会 山西证券
上周A股在1800-2100点的箱体下沿维持窄幅震荡格局，市场短期走势仍较疲弱。对宏观经济前景的担忧是近期盘面走弱的主要原因，对此我们的判断是，经济回落态势仍会持续一段时间，探底过程尚未结束，A股市场信心也难以真正稳定。但刺激经济的政策措施不断给市场注入新的兴奋因子，市场热点频出，A股局部性机会、阶段性机会仍然存在。短期内，我们看好3G通信、农业、电力设备、铁路设备、医药、汽车和钢铁等行业和板块的短线投资机会。
均线压制 大盘将继续下探 渤海证券
随着“悲观经济数据不断冲击”与“政策积极效用递减”两个现象的出现，始自2008年11月，由刺激经济政策积极效用累积暴发所推动的反弹行情已进入尾声。伴随着上市公司“业绩修正”公告的陆续公布，将加剧投资者对业绩下滑的担忧。同时2009年将进入大非解禁高峰期，巨量限售股解禁后是否仍能如近期
金风科技、
中国太保一般放量上涨却存在着很大的疑问，如果不能那将对市场人气形成极为沉重的打击。
政策面上，由于全球金融危机对实体经济冲击的危害越来越明显，预计2009年初国家仍有“扩大内需”的相关积极政策出台，特别是借助春节长假可能酝酿部分“促进消费”的刺激政策。加之春节前保持全社会稳定、和谐的需要，预计市场整体将呈箱体震荡走势。就本周而言，预期国际股市的上涨对A股的带动作用较小，而中短期均线压制将使大盘继续下探，为春节前的超跌反弹做好铺垫。
将难以重回中级反弹通道 德邦证券
从节前走势看，市场持续下跌同时成交量持续萎缩，人气不足显示反弹基本结束。而曾经体现政策导向的个别权重股的羸弱显示政策效果越来越弱，因此我们依然认为，经济基本面的持续恶化已经重新成为市场的主导因素。
目前政策面的预期向好依然存在，而且虽然外围出现地缘政治关系紧张，但美国带头大幅度降息可能掀起另一波全球降息浪潮，而且外围市场短期反弹可能影响A股出现短期反抽。但我们认为经济基本面的恶化预期没有任何改变，同时由于前期反弹放量导致在1950-2050点之间积累了巨大的成交量，因此市场重新上行动力基本丧失。我们认为本周市场难以重回中级反弹通道，但由于持续下跌导致技术面出现超跌，因此短期反弹依然可期，但总体上持续弱势没有任何改变，相应的我们本周策略依然保持低仓位。当前政策预期和经济预期的较量已经表现为经济基本面占优，因此中长期内市场依然看淡，直到新一轮大规模的刺激政策出台。而大小非持续增加和将来新股IPO重新开闸将导致资金面压力，因此即使A股短期出现小幅反弹，我们依然认为市场处于弱势状态，难回反弹通道。
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不必期待2009年牛年牛市 招商证券
2008并非不堪回首：2008年全球经济与股市经历剧变——从繁荣到崩溃、从通胀到通缩、从加息到减息、从加薪到降薪、从民工荒到返乡潮、从牛到熊…证券业的判断多成笑谈。究其原因，除了恐惧和贪婪之外，还有诸如犹豫、侥幸、顾忌、后悔等更多的复杂心理主导市场——包括投资者、研究者、监管者、观察者。大变局之下，没有胜者，只有剩者；没有圣者，只有生者。每个人都从2008年获得一生中再难获得的体验。每个人都值得肯定。
2009不期牛年牛市：牛年牛市，是投资者在经历了2008年熊市苦痛之后，对2009年市场前景的一个美好期望。关于牛市的梦想最后定会成真，但不必执念于牛年牛市。以平常心看牛年，在巨大的经济波动风险之前，我们不需要期盼牛市，而是需要为即将到来的各种挑战做更多的准备。在市场的转折点真正到来之前，我们并不知道还要经历多少艰难；但是已经经历的艰难磨炼了我们的心性，使我们可以坦然面对未来的艰难；这是2008年带给我们的最大财富，甚至大过了真实意义上的财富损失。
板块轮动 将维持高位震荡 中金公司
政策频出依然可能引致板块轮动，但是热点料难持久。元旦期间消息面以及转入正式施行的政策非常频繁，其中最引人瞩目的莫过于温家宝表示国家正在制定扩大内需和振兴产业(具体行业指钢铁、有色金属、石化、汽车、造船、装备制造、轻工、纺织和电子信息等9个重点产业，再加上奶制品行业)的“双十”规划。其中钢铁和汽车两个规划已经制定出来，3G牌照发放程序启动，A股市场通信相关板块有望走出补涨行情。燃油税改革和增值税改革进入正式实施阶段，细节将逐渐明朗。四大行关于存量房贷优惠利率措施终于松口，预示着2009年银行贷款面临的净息差压力正在加大。总体而言，单从政策面来看受益行业可谓精彩纷呈，但是这些政策真正开始落实实施后，哪些公司盈利能显著获益有待进一步研究。
尽管经济数据和消息仍不断恶化，但是市场似乎已经见怪不怪了，市场投资者都把主要希望寄托于美国当选总统奥巴马上台后有望推出的大规模经济刺激计划上，期待美国经济有望半年内反弹。加上“美银行业两大并购完成，美国政府给予通用和克莱斯勒汽车公司贷款救助”等消息的推波助澜，海外市场新年行情普遍上涨。
考虑到国内投资者新年关注热点仍将集中在对“政府保增长政策”效果寄予厚望，特别是对具体行业的新政及实施细则上，因此，短期市场板块轮动、股价维持高位震荡的可能性较大。
没有必要对年报过于担心 长江证券 2009年宏观经济形势是一个衰退中筑底和复苏的前期阶段，而股市对于经济底部的反应应该提前。不过对于实体经济，我们对上半年保持谨慎。在经历了2008年的经济快速衰退之后，虽然政府已经提出一连串刺激计划，但是由于具体政策的落实及其执行的时滞性，效应的出现需要一个漫长过程。
2009年包括股改限售股、首发限售股等各类限售解禁股约为7124亿股，而2008年解禁仅为1623亿股，基本上翻了两番。从时间分布来看，由于工行、中行、中石化等数千亿股票解禁，2009年解禁压力在下半年尤其突出。但我们预计规模如此之大的解禁股并不会造成市场单边下跌局面，主要原因是解禁股的性质多为大股东，国有股基本上不会大规模减持，这是弱市中政府需要考虑的问题。相反，一些优质股票的解禁还可能会使股价上涨，主要原因是流通量增加，交易更为活跃。
今年一季度上市公司披露的年报数据会较差，但是我们认为这种情况并不会持续。根据长江证券策略部对宏观经济的判断，今年一季度将迎来实际GDP的低点，因此投资者没有必要对于年报过于担心。反而今年较差的情况可能早已反应在股价中，利空出尽的时候要防止踏空。
前景仍然充满了不确定性 中信建投
元旦假期的四天中，各方面传递出众多利好，给2009年中国股市开门红打下伏笔：一、国家领导人讲话，坚定市场信心；二、国外股市暴涨，将助推A股飘红；三、3G牌照发放获准启动，3G概念股进入收获期；四、增值税全面转型，众多行业将受益。此外，关于存量房贷优惠利率措施的实施、成品油税费改革的正式实施也将会对相关行业产生影响，进而会对相关上市公司的估值水平进行重新定位。
综上所述，元旦四日的假期虽然不长，但市场已积累了众多利好消息。我们期待在新的一年里，市场能够告别2008年单边下行局面，迎来一个好的开始。但也要提醒投资者的是，这些消息更多倾向于短期影响。从宏观经济和市场走势来看，前景仍然充满了不确定性。就投资时机和投资品种选择来说，我们建议投资者采取短线操作，把握结构性机会。
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房地产业存货调整是关键 西部证券
房地产业存货调整是关键 。由于城市化的推进，房地产投资在过去几年内占城镇固定资产投资的比重持续较高。截至2008年三季度，房地产上市公司存货占全部A股上市公司存货比例达到26%。房地产业需求占全部原材料行业的需求比例很大，房地产业存货调整的进度直接影响到上游原材料行业的存货调整。
房地产存货调整缓慢影响我国存货调整周期。鉴于房地产业具有很高的金融业属性，国家整体上是希望房地产业稳定健康发展。地方政府的财政收入很大一部分来自于房地产业的税收和土地出让金，部分地方政府对房地产销售价格的核准客观上抑制了房地产价格杠杆作用的发挥。按照目前的销售速度，结合
万科、
保利地产、
金地集团等房地产企业的存货消化大约需要两年时间。由于政府干预，房地产存货调整周期将会缓慢进行。由于房地产业存货调整对我国整体存货调整影响很大，我国存货调整周期将因此而拉长。
本轮调整将持续五周以上 远东证券
新年伊始，市场首先要面对的是年报压力。沪深两市首份年报将于1月15日登场，按照目前公布的预约表，沪市第一家披露年报的公司为
中兵光电，披露时间为2009年1月15日；深市首家披露年报公司为
银基发展，披露时间为1月23日。根据统计数据显示，截至2008年12月28日，已发布2008年年报业绩预警公司总数量共1100家，其中业绩预告报喜公司数量合计590家，业绩预告报喜公司数量占业绩预警公司数量占比约为53.6%。与2007年度、2008年三季报业绩预告报喜公司数量占业绩预警公司数量占比分别约79.4%、57.9%的水平相比，分别下滑约25.8个百分点与4.3个百分点。
海通证券认为，上述数据表明2008年第四季度A股公司业绩增速延续此前加速下滑态势已基本成定局。股指技术上周线、日线均为空头走势，日线八连阴、周线两连阴；从周线看本次至少是周线级别的下跌将持续5周以上到2月中下旬，股指将创出新低。如果有效击穿前期低点1664点将考验2006年3月份密集区1200-1300点的支撑。短期在操作上继续保持谨慎观望，不要轻易抢反弹。
双向波动 处震荡筑底过程 天相投顾
步入2009年，我们将直面通缩，根据宏观分析员的预测，一季度末我国居民消费价格指数就可能出现同比负增长。历史资料显示，英国从二战到2004年大类资产的收益率呈现一定规律，即实物资产(房地产、商品)的市场表现主要取决于经济增长，而股市表现好坏则强烈依赖于是否存在通货膨胀。如果说通货膨胀是投资最大的敌人，那么股票资产对通胀的反应表现得尤为强烈。随着全球通胀压力的明显回落，我们有理由新年伊始，全球股市普遍上涨将对A股市场产生积极影响，同时长假期间的政策面利好不断，国务院正在制定的“双十规划”不仅对之前的“国十条”进行丰富，还针对钢铁和汽车等重要产业制定振兴规划，因此我们判断A股市场有望在2009年第一周迎来开门红。但从趋势角度看，仍处于震荡筑底过程中，因此双向波动特点将延续。从投资品种上看，国际大宗商品价格反弹将提供有色、煤炭等板块的交易性机会，而铁路设备、电气设备、农业、节能环保、军工等政策导向的行业可持续重点关注。
可能呈反复震荡波动格局 光大证券
我们有理由相信2009年的股市将比2008年机会更多。首先从大类资产配置来说，尽管股市还面临着很多的不确定性，短期内看不到趋势性的机会，但是从资产配置角度来说，股票比现金、债券更有吸引力，机构手中持有的现金和流动性较好的债券的比例已经是相当的高，持股比例几乎处于历史低位。按照我们的判断，未来利率以及存款准备金率还有可能进一步下调，这样现金和债券的吸引力将会进一步下降，同时新增的流动性继续较大比例流向现金和债券的可能性在下降。
其次从投资时钟理论来看，2009年股票的吸引力应该是一个逐步增加的过程。从宏观面看，货币政策会进一步放宽，积极的财政政策会进一步推出和细化并发挥效力，经济增速将探底回升。同时通货膨胀继续回落，企业利润会快速恢复。但是央行仍保持宽松的政策，流动性增加，这时也是加大配置股票阶段。
对投资者来说，未来一段时间需要做的是大跌敢买入，大涨要抛出。这是因为上市公司业绩会有恶化的可能，而市场流动性会上升，业绩的不确定性使得一部分投资者对市场相对谨慎，而流动性上升使业绩下降带来的估值能维持在一定水平上。因此，一段时间内A股可能是反复上下震荡的区间波动格局。
4 (来源：上海证券报)
(责任编辑：田瑛)
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