医改实施在即 医药股主题投资来临

　　昨日，卫生部部长陈竺“2009年全国卫生工作会”上透露，修改后的医改意见以及医改五项重点改革的实施方案将于近期下发。天相投顾分析师认为，新医改方案的水落石出将给医药股带来贯穿2009全年的投资机会。

　　新年伊始寒冬即将过去

　　2008年10月14日，“医改”公开征询意见标志着酝酿已久的医改正式起步。显然，医改对整个医药行业影响巨大，从起点到终端，医改涉及到医药行业的整个链条。“医改”征求意见稿公示之后，行业指数表现出明显的抗跌性。11月23日，国家安排48亿元用于支持农村卫生服务体系建设，主要用于基层医疗机构的房屋和医疗设备的改建和购买，受此利好消息影响，医疗器械带动医药股上涨。从目前的股指走势图看，医药股指已形成“喇叭形”，随着医改方案及其配套措施的于近日推出，医药股仍可能延续目前的走势，在新年伊始寒冬即将过去的时候带来“春”的消息。

　　行业指数表现凸显防御特性

　　据天相投顾统计显示，2008年全年，上证指数下跌了65.39%，同期医药行业股价指数下跌了45.5%。虽然医药板块难逃随大盘起跌的命运，但相对而言，与上证指数相比，医药指数还是表现出较强的防御性。

　　2008年全年各子行业中，化学药跌幅最小，为38.0%，中药跌幅最大，为50.7%。化学药跌幅最小的原因有二，第一：化学药绝大部分是处方药，医院用药绝大部分是处方药，因此化学药是医改受益最明确的子行业；第二：化学药具有刚性消费的特点，由于我国人口多，人均医疗消费支出还有较大的增长空间，因此行业增长明确。

　　而中药下跌幅度最大是两方面原因引起，第一：2007年中药板块公司投资收益较大，2008年证券市场形势不好，导致部分上市公司业绩大幅下滑；第二：2008年完达山刺五加注射液事件等给中药板块带来了负面影响。另外化学原料药板块股价指数呈现上半年强，下半年弱的形势。进入8月以后，化学原料药行业指数开始加速下滑。上半年，化学原料药的价格在高位运行，而从6月开始大幅回落。化学原料药企业的股价跟着深度回调，其中生产维生素B5的鑫富药业和生产维生素B2的广济药业跌幅最大。

　　细分行业投资机会各异

　　因为医药行业的需求具有相对刚性的特征，目前庞大的人口基数和人口结构老龄化的趋势非常明显，医药行业的长期发展前景相当可观；基于医疗保障体系和基层医疗卫生体系的建设，结合2007年年报和2008年前三季度的数据，医药行业短期内需求依然很旺盛，天相投顾维持对行业“增持”的投资评级。

　　具体对非成品药的各个医药子行业的判断如下：

　　1、化学原料药子行业由于需求和产能影响，量价齐跌，短期内难有作为；2、中药饮片行业管理日趋规范，向上拐点或将到来，建议关注康美药业；3、医疗器械行业有望借医改和基层医疗体系建设的政策之风，迅速扩大市场，迎来发展的好时机，建议关注鱼跃医疗、万东医疗、科华生物等；4、医药商业受到打击商业贿赂、限价等政策影响，整合的步伐将加快。

　　而对成品药子行业包括化学制剂药、中成药和生物制药子行业按照治疗类别进行详细的分析，选择拥有产品需求弹性较小，而市场规模较大的公司，这样选出的公司不但未来成长明确，而在经济下滑的形势下也不间断。1、抗肿瘤药属于“未满足适应症”类产品，这类药品表现出相当的刚性和广阔的发展前景。建议关注恒瑞医药、双鹭药业、海正药业；2、心脑血管类药品是一类必备常用药，市场前景广阔，建议关注产品物美价廉、具有品牌优势，有相当的消费人群基础的公司，如：天士力、白云山、双鹤药业；3、糖尿病用药是终生用药，市场容量不断扩大。结合目前药品份额排名和相关政策建议关注双鹤药业、华东医药、通化东宝；4、神经系统用药是药品市场的新贵，建议关注恩华药业。最后再结合对各公司估值的考虑，重点推介三家上市公司，分别是双鹤药业、天士力和康美药业，重点推介的是康美药业。