中投也许已经接盘H股

　　每经评论员 叶檀

　　A股市场在冲击下保持平稳，这要归功于银行股 “大风面前不弯腰”。

　　受套现困扰的中资银行股开始反弹，以显示外资减持并不可怕。中投公司买H股的建议再次得到许多学者的呼应，这些学者说得晚了一些，鉴于中资金融股在抛售压力下反弹，且H股反弹幅度大于A股，笔者认为，中投或许已经开始介入中资金融机构H股。

　　这与中投的定位一致。中投属下的汇金本来就是中资金融的大股东，负有稳定金融机构的重任，在金融机构遭遇打压之时，接手H股是题中应有之义。并且，此举有一石数鸟之利，既可维稳，又可解决外汇储备怎么用的难题，更可以借拉动H股之力稳定A股。至于说金融机构回到汇金一股独大，影响改革进程，不过是书生之论，只要中国金融市场开放，外资、国资、民资均可同场竞争，由谁控股并不影响市场化大局。笔者眼拙，看不出来外资持有20%的股权，必定能够让国资控股的银行走向市场化的理由究竟何在。

　　不止如此，港币与人民币接轨是迟早的事。央行行长周小川1月13日在深圳出席全国人大及政协预备工作会议时指出，金融危机爆发以来，人民银行采取一系列措施，协助港澳应对，包括与金管局保持密切沟通，并在必要时适当增加在香港发行的人民币债券额度、开放香港地区与内地的人民币支付业务，同时又出面协调，帮助部分港资银行在内地的分支机构解决融资困难，包括确保这些银行取得足够流动资金。其中的关键之语，就是在香港增发人民币债券额度，开放香港与内地的人民币支付业务，这不仅让香港坐稳人民币离岸中心的位置，更明白无误地显示，港币与人民币接轨的前景。

　　实际上，让一个与内地联系越来越密切的经济体，与美元挂钩，成为美元的影子货币是可笑的，也是不可持久的。而香港的经济并不是美国的影子经济体，反而越来越成为内地的影子经济体。

　　银行业面临不确定性因素，业绩、抛售负面消息与政策正在拔河。据报道，银监会已口头通知国有上市商业银行和股份制上市银行，良好标准的拨备覆盖率相应提高到130％和150％左右，将风险在2008年度尽量释放。在13日结束的2009年工作会议上，银监会强调，由于2009年国际国内形势更趋复杂，银行业金融机构今年要严格控制不良贷款余额和比率，严格坚守风险管理底线。此外，要求银行业金融机构在审慎前提下，加大信贷支持力度，促进经济增长。

　　不仅银行，股市也在与政策拔河。A股似乎将在欢乐的气氛中迎来牛年。1月13日，央行与海关总署公布的数据显示中国经济露出一线曙光。虽然是自2001年7月份以来第二个单月下降，但降幅趋缓，只有2.8%，好于预期。

　　2008年12月，人民币贷款增加7718亿元，同比多增7233亿元。2008年12月末，人民币各项贷款余额30.35万亿元，按可比口径同比增长18.76%，增幅比上年末高2.66个百分点。其中，企业贷款增速较快，约达7160亿元。

　　判断经济回暖，言之过早。目前增长，不是经济全局回暖，而是黑暗中出现手电光。位居上游产业链的我国台湾地区和韩国出口量大降17%和42%，显示我国出口仍然面临巨大压力，12月份我国进口下降21.3%，远超出口。不仅如此，纺织等制造业虽然出口上升，但纱线、纽扣等初级产品比重增加，说明制造市场有转移的倾向。央行的数据，只能说明增加贷款与投放基础货币收到了效果，不代表经济整体回暖。贷款增加可以使银行收益增加，也可以让银行隐藏呆坏账的时间更长。

　　不仅中国市场，全球也在用政策与市场拔河。周洛华先生批判我是数据教条主义者，他认为，全球危机已经到头。理由有二：一是铸币权国家不可能在资产负债表右栏发生危机，只会在左栏发生滞胀；二是奥巴马计划，将剩余3500亿美元资金的使用，重点转向防止房屋止赎现象发生以及帮助小企业、普通消费者获得贷款。金融机构挣扎，消费将出现好转。

　　但我认为，经济不可能全面回暖，修复资产负债表并不轻松，美国的私人信贷降到历史低位，发生滞胀是以后的事，现在还是紧缩。即使出现滞胀，日子也不会比现在好过。

　　我们不应忘记，生产率的提高才是财富增长之本。而全球股市与政策拔河的结果，就是在低位反复震荡，让投资者享受冰火两重天。