中资行搏海外风暴 “中国力量”果断护航-搜狐财经

　　三年前集体“扬帆出海”的中资银行股几乎同时遭遇了“减持风暴”袭击。虽然“减持风暴”形成的原因应该追溯到遥远的华尔街，但“减持风暴”还是造成了中资银行股“股价航向”的非正常偏离。然而，股海中自有勇者主动护航并接盘股权，回望航行起点，A股市场参与者也以自己的方式点燃了“价值中枢的灯塔”。

　　QFII排队进场A股

　　境内外资或已完成“埋仓”

　　“据我所知，现在已经有100多份QFII的入市申请正压在证监会的台案上！”瑞银中国证券部总监袁淑琴日前在沪被记者问及“海外资金对中国A股市场看法”时如此表示。袁淑琴同时透露，瑞银QFII从2008年11月开始大量买进A股，当月买入数量已超过此前两月受金融危机影响时卖出的总量。

　　袁淑琴的言词间透出多个讯息：首先，目前A股市场沪指不足2000点、上市公司市场率在15倍上下，这吸引了大量QFII急于进场。数据显示，从2003年5月瑞士银行和野村证券株式会社首批获得QFII资格，到2008年11月28日证监会批准大华投资管理有限公司的QFII资格，我国QFII总家数达到72家。其中，去年获得QFII资格的有20家。而100份的入市申请相当于目前的QFII数量“扩容”一倍以上；

　　其次，并不是所有外资金融机构都在美国的金融风暴中损失惨重，仍有相当数量的外资金融机构有实力有愿望购买中资股（这当然既包括A股也包括H股）；

　　第三，监管部门并没有急于放行QFII，这或许可能有希望内资机构能够抛开恐慌提前布局A股的“私心”，但绝不会是最主要的。相反，这表明监管机构不仅没有担心外资的集体撤离，而是将目前工作的重点放在“风险控制”上；

　　第四，敢于如此高调“唱多”的瑞银应该是已经基本完成了阶段性建仓，而不仅仅是“看多不做多”。

　　中投公司“中军升帐”

　　“先锋”汇金曲线救援

　　外资减持中资行来势汹汹，如果境内资金直接大手笔接盘，无异于“空手接飞刀”——不仅对化解外资减持无益，反而会吸引目前原本无心减持的其他外资跟风行动。

　　在这种局面下，A股与H股的“血脉相连”恰恰可以发挥作用。一段时期以来，内资银行在香港上市的H股股价通常会比在境内上市的同一家银行A股价格稍高一些。对于这个现象，比较普遍的观点是由于香港股市上市的银行股比较多,而且作为世界金融中心之一，那里的投资者也比较熟悉银行，因此容易给银行股以较高的估值。相对来说，境内市场现在还不那么成熟，投资者结构也不够合理，对于权重大盘股的承接力明显不足，在很多情况下会出现大盘股折价的现象。而银行股一般规模都比较大，因此也就容易形成这些股票估值相对较低的状况。也正因为内资银行股的A股价格要低于H股，客观上也就导致了H股对A股在价格上的向上牵引作用。

　　现在，随着外资对中资银行股的抛售，已经使得相关的H股价格出现了较大的跌幅，H股股价高于A股的局面变成了A股股价高于H股。这样一来，也就对内资银行股的A股价格产生了不小的压力。但是，反过来说，A股今后一段时间的表现无疑也将对提振H股的信心发挥巨大作用。

　　上周五，中国投资有限责任公司董事长楼继伟在中国农行股份公司成立新闻发布会间隙表示，中投旗下的中央汇金公司最近一直在增持中国工商银行、中国银行和建设银行的股份。楼继伟同时表示，中投还在密切关注H股市场上这些银行的投资者的售卖行为，公司会继续进行海外投资，并不会停滞。

　　A股二级市场对于中投公司的表态果然作出热烈回应：上周五，银行板块整体放量大涨，平均涨幅一度拉高至近6%，并最终收盘占据当日行业涨幅榜的首位。

　　“风雷”PK“风暴”

　　“中金旧帅”出手接盘

　　除了中投公司高调宣布一直在增持银行股的A股外，另有媒体报道称，方风雷管理的私募基金已接下RBS沽出的30%中行股份，相当于32.4亿股，涉及资金约55.4亿元。据悉，厚朴基金在半年之前已开始研究买入中资银行股，因为该基金认为，中资银行股股价下跌之后，已具投资价值。该基金因此也于1月12日正式出手购入中行H股。据悉，厚朴基金此次所购入的股份，占中行总股本的1.278%，及H股4.26%。而这也是厚朴基金首次投资上市公司。

　　表面上看来，这场展开于香港资本市场的多空博弈表现的是外资机构之间对于中资银行股的分歧，但实际上，方风雷作为厚朴基金的掌门人有着极强的“中国元素”——曾历任中银国际控股有限公司执行总裁、中国国际金融有限公司副总裁、中国国际金融（香港）有限公司总裁和中国国际金融直接投资委员会主席，是“中金公司”的创建人之一。而其管理的厚朴基金由淡马锡、高盛等著名国际投行出资，规模为25亿美元左右。

　　离场容易返场难

　　中国潜力留住大多数外资

　　除了直接的增持行动，“中国元素”还发挥一个隐性的作用——中国市场的巨大潜力本身在吸引着另一部分的外资股东坚定持股。

　　中国银行业总资产已经达到了60万亿元。2008年12月中国银行业的人民币贷款增速接近19%，2009年增速还有提高的余地，银行业业绩增长率仍有望超过GDP增速。虽然盈利增速在下降，但这与境外银行资金来源匮乏、亏损累累的状况，简直不可同日而语。随着近年我国银行业的高增长，银行业资产质量和各项指标均在不断改善，处于近年最好水平。多数银行在不良资产率低位运行的同时，银行业资产拨备覆盖率不断提高。更为重要的是，随着银行业的改革不断深入以及我国金融市场的持续发展，银行业收入的多元化是大势所趋，息差收入外的其他中间业务收入将呈现不断增长，成为中国银行业未来不可忽视的新亮点。

　　近期外资银行大规模出售解禁的中资银行股份，短期内出现的大量供给打压了股价，而外资股东最终的售价自然也不会太理想。但是，如果外资银行日后想回到中国市场并重获这些股份，恐怕得付出更高的代价。最直观的例子就是，政策和银行在选择时的取向可能发生微妙的改变。中央财经大学中国银行研究中心主任郭田勇曾经对媒体记者表示，“对于银行引入战投，监管层会持有‘既不要求不能引入境外战投，也不强求必须引入境外战投’的态度，把选择权交给银行自身。”目前，中国金融改革仍在进行，包括农业银行、光大银行、国家开发银行，以及众多城市商业银行仍在进行股份制改造，并寻求合适时机实现境内外的首次公开募股（IPO）。在学术界，已经有很明确的声音在警告，中资行未来必须更加谨慎地选择外资机构作为战略投资者，因为，战略投资的本意应该是“一加一大于二”的双赢。

　　事实上，确实有很多的外资机构选择继续持股，或者至少是进一步观望。

　　1月8日晚间，交通银行对外发布一份公告，重申与汇丰长期战略合作关系。在公告中，交行称，根据两行签订的协议，汇丰持有交行股份已于2008年8月18日锁定期满，对于汇丰在锁定期满后是否会减持交行股份这一问题，汇丰已多次表示，汇丰对交行的投资是长期战略性的投资，汇丰不会减持交行股份。交行发布的这份公告无疑给市场吃了一颗“定心丸”，交通银行H股表现出极强的抗跌性；2008年的全年亏损达到200亿美元的花旗集团也表示不会出售浦发银行股份。花旗的选择是定于1月22日公布其最新的“瘦身”计划，并用以支撑在今年发布的一季报。

　　此外，如汇丰、花旗一样，短期内不考虑减持中资行股票的外资也为数不少，如持有工行H股解禁股的美国高盛集团就表示不会减持工行的股票、包括新加坡淡马锡银行、亚洲开发银行等也表示暂时不考虑减持，而要等到今年6月左右再考虑。