多重压力下的外资抛售

　　■一周述评■龙昊

　　外资抛售正如火如荼。

　　苏格兰皇家银行1月14日公告，宣布已出售所持有的中国银行4．26％H股股份，每股售价为1．71港元，共计出售所持108．09亿股H股，套现16亿英镑。

　　1月7日，美国银行抛售56．2亿股建行H股股份，价格为每股3．92港元，总交易金额超过28．3亿美元。相对2008年5月28日以每股2．42港元从汇金公司购买的60亿股建行H股股份，美国银行“一增一减”取得约合10．83亿美元的收益。

　　四年前，这些外资股东们经过与中资银行的长期谈判获得了中资银行上市时的部分股权，但现在，他们几乎在瞬间决定了抛售行为。

　　一个冠冕堂皇的原因是金融危机。受此影响，据悉，瑞士银行预计2008年4季度出现125亿瑞郎的亏损；苏格兰皇家银行2008年上半年亏损7．61亿英镑；美国银行3季度盈利锐减68％；高盛第4财季净亏损21．2亿美元，为上市以来首次亏损。因此，外资股东为补充现金、改善业绩而出售手中持有的中资银行股份是一个很好的选择。

　　另一个更重要的原因，应当是大小非解禁而套利。

　　自去年8月以来，中资银行股第一批外资战略投资者的3年锁定期已陆续结束。

　　2008年12月31日，境外战略投资者投资中国银行的股份解禁，瑞银集团当日悉数抛出其持有的34亿股中行H股，引起市场对外资集中抛售中资银行股的担忧。显而易见，担忧很快变成了现实。

　　中行、建行、工行向海外战略投资者配股时的入股价格仅分别为1．13港元、1．23港元和1．22港元，比现价低50％或更多，即使中国上市银行股价已下跌过半，外资目前减持或抛售仍可免于被“套”。如尽管苏格兰皇家银行在中国银行股价处于历史低点时悉数抛售，据相关报道，如果以该行当初入股中国银行的8亿英镑（折合15亿美元）投资计算，目前苏格兰皇家银行所获16亿英镑的收益则意味着其收益率高达100％。

　　目前，境外战略投资者所持中国银行、建设银行和交通银行的股份已经全部解禁，只有境外战略投资者所持的工商银行股份尚未解禁。业内人士认为，目前，全球的金融危机仍未见底，未来外资金融机构的财务压力仍然很大，未来进一步减持中资银行的可能性较大。

　　4月28日，工行121亿股H股解禁，其中高盛集团82亿股，安联集团32亿股，美国运通6亿股。由于各家公司均受到金融危机的影响，因此即将解禁的工行H股也将面临出售的压力。

　　何况，业内人士预测银行股未来的盈利水平可能下滑。

　　深发展2008年业绩大幅下滑似乎充分的体现了上述疑惑。因根据监管机构要求特别计提拨备和核销不良贷款，深发展2008年业绩大幅下滑77％。在董事长法兰克·纽曼看来，监管层之所以选择2008年对银行提出拨备和核销要求，主要由于2008年银行业盈利状况良好，可借此机会做强银行的资产负债表，为2009年的健康发展作准备。而前几年进行这样的拨备和核销是不可能的，因为当时银行还处在充实资本的阶段。

　　然而，据深发展内部人士透漏，“本次计提更多体现的是董事会的意图，新桥退出前要解决很多问题，这样到时才能获得回报的最大化。”

　　在2007年初，银行业资深分析师杨青丽就质疑深发展业绩：深发展资产质量在上市银行中最差，但却很少计提，使净利润增长率高达300％多，这样明显的不实利润竟然刺激股价疯狂上涨……

　　有媒体认为，2009年12月30日，新桥投资“五年不转让”的承诺期将满。而近一个月以来，外资集体出售中资银行股。在此背景下，此次拨备突击计提被赋予了更多的含义。

　　由于银行业是国内宏观经济的晴雨表，外资抛售可能会引发对中国经济前景的担忧，从而导致连锁反应。因此，严控风险、稳定银行业值得重视。