难耐衰退 英格兰银行再次降息

　　分析认为，英国可能是本轮全球经济滑坡中问题最严重的一个国家，已经在事实上成为第一个进入衰退的主要发达经济体

　　银行业亏损严重，大量企业破产裁员，失业人数猛增，通胀居高不下，英国经济一片风声鹤唳。

　　频繁降息是英国经济有效止颓的“撒手锏”，还是山重水复环境下勉为其难之举？接受中国经济时报采访的专家普遍认为，频繁降息只是“速效慰心丸”，过度使用一旦产生抗药性，降息将不起作用。

　　英国经济雪上加霜

　　降息能否力挽狂澜

　　２月１日，英国遭遇多年不遇大雪灾。屋漏偏逢连阴雨，调查数据显示，大雪给英国造成的经济损失可能超过１０亿美元。

　　“英国经济现在十分脆弱，雪灾发生在这个节骨眼上，破坏性被成倍放大，英央行降息，这次雪灾也有‘功劳’。”复旦大学世界经济研究所副所长、中国欧洲学会副会长戴炳然对本报记者说。

　　５日，英格兰银行降息５０个基点，基准利率降至１％，再创该央行自１６９４年成立以来的历史最低水平，即便在１９３０年大萧条时期，英国利率也没有低于２％。自去年１０月以来，英国已累计降息４个百分点。市场人士认为，随着经济衰退持续恶化，英国央行将面临继续降息至零的压力。

　　“英国效仿美日实行零利率的可能性很大，因为目前的政策力度不足以解决英国面临的经济问题。”北京大学经济学院经济系副主任苏剑对本报记者说。总需求不足、流通短缺是目前金融危机的主要原因，通过降息减少储蓄，刺激消费和投资，增加总需求，这是一条普遍的路子。

　　“但问题是，任何政策效果都具有两面性。５０个基点的小幅降息更多是一种心理慰藉，反复使用，其效果将消失。”戴炳然认为，利率越接近零，降息原则上要达到的刺激消费的效果就越乏力，利率政策的作用就越有限。

　　没有最衰只有更衰？

　　英经济何时柳暗花明

　　英国国家统计局最近公布的数据显示，去年第四季度英国的经济增速为负１．５％，这是自１９８０年以来英国经济遭受的最大季度跌幅。该季度英国失业总人数上升至１９２万人，是１９９７年以来的最高值。一些机构认为，英国可能是本轮全球经济滑坡中问题最严重的一个国家，英国已经在事实上成为第一个进入衰退的主要发达经济体。

　　“英国经济问题之所以最严重，主要在于其特殊的产业结构。”苏剑认为，英国在上个世纪进行了产业结构的调整，金融业的地位得到加强，而制造业比重下降。２００７年英国金融及相关产业占到其ＧＤＰ的１３％，比制造业所占比重还大，整个经济对金融的依赖度过高，这一经济结构使得英国经济对金融危机的抵抗力下降，从而成为第一个进入衰退的主要发达经济体。

　　“与欧洲大陆国家如德国、法国等所谓莱茵模式（提倡社会市场经济、政府调控、注重社会公正等）不同，英国和美国相似，属于青睐自由市场经济的盎格鲁－撒克森模式。英国金融服务业在总体经济中的地位高，资金融通靠市场成分大，容易受金融危机影响。”复旦大学欧洲问题研究中心教授丁纯对本报记者说。

　　尽管英国政府推出一系列经济刺激方案，包括累计降息４个百分点、英镑大幅贬值以及大规模财政刺激计划，但多个机构对英国经济未来走势持悲观态度。

　　英国国家经济和社会研究院预测，２００９年英国经济增速为负２．７％，创６０年以来的最大跌幅，到２０１０年才有望出现０．６％的微弱增长。英国经济与商业研究中心预测，英国２００９年国内生产总值将缩减２．９％，英国经济很可能将面临倒退５年的危险。

　　“倒退５年的预测，有些过于悲观。”丁纯认为，英国经济更重视市场作用，其各种市场的弹性比德法等国要好�熤灰�捱过此次冲击�熎渚�济恢复所受的羁绊比其他国家要小。

　　全球重祭降息大旗

　　经济利好还是利空

　　事实上，英国并非近期唯一的降息国。捷克日前将利率下调５０个基点，为连续第三次降息，罗马尼亚则是１８个月以来的首次下调利率。新西兰和澳大利亚此前也已宣布大幅降息，新西兰利率已降至历史新低，澳大利亚则达到４５年低点。美国和日本则已提前实现“零利率”。甚至连印尼、菲律宾这样的利率较高的新兴经济体近来也开始持续降息，全球似乎又掀起了新一轮的降息大潮。

　　“新一轮全球范围的降息表明各国都在感受经济冬天里的寒冷。”丁纯认为，通过降息可以降低投资和消费成本，维持就业，稳定社会，阻止虚拟经济领域的危机向实体经济蔓延，但由于各国消费和经济产业结构情况不一，货币政策的传导渠道各异，最终效果和影响也会不同。

　　“全球降息是不得已而为之，效果可能十分有限。”苏剑说。目前各国经济出现问题的共同原因是投资机会不够，也就是投资的预期收益率太低，在这样的病症面前，降息几乎没有作用。因此，虽然全球都在大幅度降息，其实效果并不佳。

　　“宽松的货币政策很可能会在未来埋下更大的危机，甚至可能把危机从金融领域引到财政领域，导致政府财政危机。”苏剑说。