纽约油价是否还有全球代表性？

　　⊙本报记者 钱晓涵

　　最新数据显示，在国际两大期货交易所同时挂牌交易的原油期货，其合约之间的价差已经明显拉开。截至记者发稿，伦敦国际石油交易所（ICE）上市的低硫轻质北海原油即期合约报46美元/桶，而在纽约商业交易所（NYMEX）上市的低硫轻质原油（WTI）即期合约报39.7美元/桶，两者间的价差已经超过每桶6美元。市场人士普遍认为，过多的原油库存流向美国，从而压低了纽约市场即期合约的价格。

　　因运输成本和交易标的物有所不同，伦敦油价历史上长期低于纽约。不过，这种“惯例”在2007年因大型对冲基金频频进行跨市套利交易而一度被打破，此后又恢复正常。但自去年8月份国际原油价格泡沫彻底破裂后，伦敦油价的走势再次超过了纽约油价。

　　事实上，表现明显“偏软”的纽约油价已经引起了产油大国们的不满。由于当前国际石油交易合同谈判大多采用“期货价格+升贴水”的模式进行定价，纽约偏低的报价严重影响了石油出口大亨们的利益。据悉，沙特最大国有石油公司正在酝酿抛弃“纽约价格”，改为自主定价，以此表达对纽约价格的不满。

　　那么，是什么原因导致纽约市场的定价偏低呢？业内人士认为，巨大的库存是罪魁祸首。美国能源情报署EIA最新报告显示：截至1月30日一周，纽约商交所交割点——俄克拉荷马州库胜的原油库存水平达到3433.5万桶的纪录高位；美国原油总库存达到3.46亿桶，创下18个月以来新高。

　　“布伦特原油和WTI原油都具有代表性，因此从理论上讲，两大交易所的期货价格都能代表全球原油的供需状况。”国泰君安期货研究所所长张智勇在接受本报记者采访时表示，无论是伦敦交易所还是纽约交易所，原油期货价格都具有国际代表性。“遗憾的是，最近一段时间纽约商品交易所的油价代表性越来越差，仿佛就像是一个地区性的交易所，无法反映全球原油供应的基本面。”

　　事实上，WTI即期合约的价格很大程度上取决于库胜的原油库存。换句话说，只要库胜当地的原油库存充足，WTI的走势就会偏弱，哪怕其他国家的原油需求正在迅速复苏。

　　流向美国的原油看中的是期货远月合约与即期合约间的巨大价差，而便利的运输方式也支持了这一做法。据张智勇介绍，WTI的运输方式是通过输油管道，而北海布伦特原油的运输方式则是依靠海上航运。

　　既然存在巨大套利空间，也有资金参与远月抛空，那纽约远期油价为何始终居高不下呢？在张智勇看来，这恰恰体现出部分市场资金认为原油价格可能已经见底。“我们可以看到，4月份往后的原油期货报价明显高于3月合约。这是因为欧佩克近期不断放风，声称若油价再不见起色，从3月起将开始新一轮的减产。”张智勇认为，原油暴跌至今基本上已经稳住了，估计一段时间后可能会出现级别较大的反弹；而远期合约价格远远高于当月即期合约，从某种意义上说是因为这些合约包含了大量风险溢价。部分市场资金预期3到6个月内油价或将大举反弹，因此远月合约走势异常坚挺。 (来源：上海证券报)