正回购650亿 央行回笼力度不减 降息或就在3月初

　　本周继续净回笼的可能性较大，专家表示降息或在3月初

　　专家表示，正回购量有所增加虽然包含了假日效应，不排除央行对新一轮通胀到来的担忧。

　　继上周二央行进行了800亿的28天期正回购后，央行公开市场正回购量继续维持相对高位。昨日，央行通过公开市场进行650亿元人民币28天期正回购，中标利率0.90%。截至目前，28天期正回购利率已连续6次保持在0.90%水平。专家表示，正回购量有所增加虽然包含了假日效应，但另一方面讲，不排除央行对于新一轮通胀到来的担忧。

　　上周净回笼290亿

　　上周，央行从公开市场净回笼290亿元，结束此前一个月来的连续净投放。据统计，本周将有1190亿元票据和正回购到期。东方证券高级宏观分析师高义表示，本周继续净回笼的可能性依然较大。

　　高义指出，由于春节前货币吐出量比较大，因此节后会有一个回收趋势。此外，由于央票和正回购一季度到期量比较大，因此央行会通过回笼资金来进行对冲。

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，"我想央行资金回笼力度加大同节后效应可能有关，但考虑到去年12月份和今年1月份贷款增长非常之快，不排除政策层担心将来可能造成新一轮通货膨胀的压力。"

　　高义认为，"央行目前最主要的考虑依然是继续推动贷款，因此央行回笼的量不一定会很多，主要还是希望资金量能有恢复，特别是M1增速要保证一个持续回升。"

　　虽然目前1月新增贷款的官方数据尚未出炉，但相关传言已经铺天盖地，消息人士周一透露，该数据可能将达到创纪录的1.6万亿元。

　　对此，美林驻香港经济学家陆挺表示，受较为宽松的货币政策的影响，估计1月银行贷款净增长将达到1.2万亿元，年同比增长将上升到19.7%。

　　高义则指出，从往年历史看，一季度占全年的比重本来就比较高，一般而言全年四个季度的占比为4:3:2:1，也就是说，一季度贷款要占到全年的40%。但是在利率没有出现调降的情况下，贷款已经出现了较大增幅，因此未来降息预期会有所调降。

　　专家：降息可能在三月初

　　上海一位银行交易员表示，0.90%的正回购利率符合预期水平，料该利率近期仍将维持平稳。高义也指出，去年正回购利率在低到0.90%以后就稳定了一段时间，考虑到利率政策近期没有变化，因此正回购利率将继续走稳。

　　不过高义认为，降息依然具有空间，在时间节点上更有可能选择下个月经济数据公布后，即3月初。他说，"最新公布的CPI数据是1%，这一数据在2月份可能低于零，进入负区间。届时央行更有可能采取政策措施。"陆挺同样预计，受春节因素影响，2月份的CPI将探低至-2.3%。

　　至于下次降息的幅度有多大，高义预计将是在27个基点左右。他指出，"我们预计下次降息幅度不会很大，因为现在的一年期基准利率距离历史低点的优势只有27个百分点，所以下一次降息幅度可能就在27个基点左右。我们预期今年上半年降息会接近尾声，至于以后是否还会继续降息，则要等4月份1季度数据公布后才能见分晓。"