四大国外投行把脉中国经济

　　经济能否持续

　　复苏有待观察

　　信心指数★★★

　　⊙摩根大通中国证券市场部董事总经理兼主席 李 晶

　　在中国经济放缓既成事实的情况下，对最终经济复苏情况的忧虑取代了对经济下滑的忧虑。

最近的消息为投资者带来了一些利好因素——例如，12月份中国铁矿石进口较上月提高6.2%；波罗的海干散货运价指数也由于超宽船舶需求增加而从12月份的低位上升56%。在很大程度上，近期的改善迹象反映出减少库存活动渐趋结束，但并不意味着需求显著回升。经济放缓可能正在见底，但经济是否持续复苏仍有待观察。

　　目前市场对于中国对抗经济下滑所做的努力反映似乎趋于积极。我在英国路演期间，首先谈及了中国的经济刺激方案向刺激消费过渡的情况。中国政府开始认识到，刺激消费的必要性越来越大。近期的信息和数据表明，市场情绪出现复苏，这暗示国内需求在一定程度上回稳。在温家宝总理访问欧洲的“信心之旅”后，金融业界也感觉到，北京方面已着手采取更积极的措施保持经济增长。现在说中国经济已经见底仍然为时尚早，但市场情绪似乎有所复苏。

　　中国第一阶段的刺激经济措施包括大幅放宽货币政策，推出大型基建项目及向有困难的厂商提供税项优惠。第一批1000亿人民币的资金已于去年12月投放至主要项目工程中，其后，第二批1300亿人民币的资金也于春节之前到位。最新公布的经济数据表现理想，反映了上述工作的成果。

　　（郭 蕾）

　　中国经济增长仍可持续

　　信心指数★★★★★

　　⊙香港上海汇丰银行中国区首席经济学家 屈宏斌

　　中国经济会在今年一季度见底，GDP增长将达到6.5%。今年第二季度，随着政府财政刺激政策的落实，中国经济增长将逐渐回升，GDP增长估计为7%左右。下半年经济增长率能回升至8%或以上。

　　我相信，见底反弹后中国经济的增长将是可持续的，投资将是拉动经济增长的主要动力。首先，政府主导的基础建设投资将陆续开工，这些项目都是些中长期的项目。而且，银行信贷也有明显的回升。两者是相互促进的，政府有投资的欲望，也有投资项目，同时银行能提供充裕的资金提供信贷支持。

　　的确，全球经济还在持续衰退，会对中国的出口产生很大影响，今年一季度的进出口很可能会出现两位数的衰退。但是政府基建投资的力度在加大，银行的信贷在加大，这两方面足以抵消出口放缓的影响，带动整体经济增长明显回升。

　　至于消费，则会维持一个较稳定的低增长。主要是由于出口行业受打击带来的失业问题可能会对消费带来负面影响。虽然国家出台的刺激消费的政策能对出口放缓带来的负面影响起到抵消作用，但消费的恢复不会像投资的恢复来得那么快，特别是在宏观经济不确定性增加的情况下，消费不会有大幅度的上升。（雨 田）

　　今年底明年初经济见底

　　信心指数★★★★

　　⊙瑞银财富管理研究部亚太区主管兼亚太区首席经济分析师 浦永灏

　　由于国家推出了积极的财政政策，同时国内居民消费状况也不错，今年GDP增长“保八”应该没有问题。中国经济见底不难，时间上应该会在今年年底或明年年初，同时见底的时间也取决于政策力度。瑞银对中国GDP增长的预测是7.8%，和8%没有质的区别，并没有像有的大行那样下调到6%甚至5%。相对于其他国家而言，中国经济的增长率仍是很高的。

　　现在的关键问题，是见底之后能否有持续发展？这可以说是严峻的考验。我关注的问题是，今后的5－10年中国何去何从？加入世贸组织后，中国进入了国际市场，国内的资金、技术、劳动力都加入了国际大循环，经济上了新的台阶。在目前全球需求不景气的情况下，中国如何能够找到一条新的、持续增长的道路？我倒不认为出口会崩溃，中国的企业可以在国家政策的引导下，发展高附加值的产业。

　　中国企业改革开放以来，一直是在一个增长的环境中发展，从来没有经历过长期的严峻的调整。因此，中国企业在成本控制和管理供应等方面没有花太多的精力。本轮的经济衰退，让中国企业在提高效率、降低成本等方面得到了锻炼的机会。当年油价高企就强迫德国和日本走上了节能的道路，日本发展了地铁，德国发展了可再生能源。今天我们还没有看到哪些中国企业在管理和技术创新方面做得特别成功，从这个角度看，中国还有很大的发展潜力，至少有很多改善的空间。

　　今天的中国也可以考虑发展能源利用效率高、劳动力利用效率高和高附加值的产业，同时把提高内需深入到农村。同时完善基础设施建设，提高竞争力。这不仅仅表现在完善铁路、公路港口，还包括人民的健康和教育。我们看到，政府在这些方面已经做了很多工作。经济处于衰退周期时，我们无须惊慌失措，因为这是很正常的，就像人会因为疲劳过度或有外部细菌侵入而生病一样。（郭 蕾）

　　二季度经济将显著反弹

　　信心指数★★★★

　　⊙美林中国经济学家 陆 挺

　　今年一季度对于中国而言是最艰难的时期，因为出口的减少将抵消内需增长的上升。美林预期中国经济将在今年二季度显著反弹，维持对2009年全年GDP增长8.0%的预期。

　　美林认为，去年12月和今年1月制造业PMI指数的反弹，意味着在政府的经济刺激政策的推动下，中国经济保持坚挺，同时“去库存”过程也已经接近尾声。1月份出口额下降了17.5%，进口额下降了43.1%贸易顺差391亿美元，接近历史新高。美林表示，事实上，春节对1－2月贸易数据的影响是很大的，去年的春节黄金周是在2月，而今年在1月，这意味着今年1月份的工作日比去年1月少了很多天，因而与去年同期相比较的数据几乎没有意义。美林预期，2009年一季度出口和进口同比将分别减少7.0%和20%，全年出口和进口将分别较2008年减少5%和11.7%，而2009年的贸易顺差则将从2008年的2960亿美元增加至3580亿美元。（雨 田）