无惧行权压力 云天化逆势放量走强

　　尽管要面对因认股权证行权而带来的增量抛压，但在最近两个交易日大盘大幅调整的情况下，云天化（600096.SH）的走势可谓相当抗跌，其本周以来的股价涨幅更是达到6.24%，而同期上证指数则下跌了2.43%。

　　从本周开始，行权比例为1的5400万份云化CWB1（580012.SH）开始进入行权期，同时由于处于深度价内状态，因此大部分的云化CWB1将被权证持有者行权当无疑问，这也就意味着云天化的正股将最多增加5400万股的流通盘。而根据上海证券交易所的统计数据，周一和周二已分别有22040635和6929009份云化CWB1被权证持有者行权，这也意味着周二和周三云天化的流通盘分别增加了约2204.06万股和692.90万股。

　　在一般情况下，在流通盘突然大量增加，同时该部分流通盘又具有低价优势的情况下，相关个股的股价将面临很大的压力，云天化的情况也很类似。不过，云天化的股价表现却有点出人意料之外。

　　东北证券行业分析师劭振华在昨日接受《第一财经日报》采访时表示，从上市公司的基本面来看，公司目前的市盈率水平已然不低，尽管云天化的盈利能力不错，但由于国内磷肥产能过剩的程度较高，因此整个行业的前景相对不佳，很难给予较高的估值倍数。

　　不过，有市场人士向《第一财经日报》指出，云天化股价近期的反常表现以及盘面中出现的筹码收集现象，很可能是和云天化集团整体上市的计划有关。

　　根据“云天化系”此前的重组方案，其通过给投反对票的投资者现金选择权的设计给投资者设了一个“囚徒的困境”，在目前相关股票的股价远低于现金选择权价格的情况下，原方案被否决几乎没有悬念。

　　上述市场人士表示，云天化股价近期的走强和较高的换手率可能和重组方案有新的进展有关。首先，通过最近一段时间的低位换手，原来深受云天化连续跌停之苦的那些投资者基本已经认亏出局了，而目前这些在低位介入云天化的股东对新方案投反对票的坚定性无疑要弱很多。其次，只要股价能保持一个相对的上升通道，到时候选择新现金选择权的投资者就会大幅减少，方案通过的可能性也会增加不少。