社保基金去年熊市大亏 将调整战术倾向私募股权

　　本报记者简俊东 实习记者 杨颖桦 深圳报道

　　全国社会保障基金(下称社保基金)煽动的小翅膀，在资本市场又一次刮起了大风。

　　在2008年A股市场的惨烈下跌中，连续七年收益率正增长的全国社会保障基金(下称社保基金)，其不败纪录终于被破，股票资产从浮盈转为浮亏。

最新公布的数据显示，截至2008年12月31日，社保基金总资产5625亿元，基金权益5132亿元。全年已实现收益率为5.25%，基金权益投资收益为-6.75%。

　　事实上，社保基金对于资本市场中的众多机构投资者来说，其地位举足轻重，公募基金与私募股权基金就是其中的代表。

　　对于公募基金而言，在A股市场下跌损害了其公募业务利润的情况下，社保基金管理业务成了其较为重要的利润增长点。

　　此外，社保基金最新的投资战术提出，扩大对股权投资基金的投资。

　　深圳某资深私募股权基金管理公司董事长对记者表示，这无疑对国内产业基金和市场化股权投资基金的发展有很大推动作用。

　　社保战术掉头

　　在2月25日召开的全国社会保障基金理事会第三届理事大会第二次会议上，控制投资风险成了2009年社保投资战术的最大主题。

　　首先，会上提出要审慎进行股票投资，增加投资产品，改进对投资管理人的管理。

　　天津某券商策略分析师对记者表示，这并不意味着社保基金不看好今年的股市，审慎进行股票投资一直都是社保基金的基本思路，这点从社保基金去年的操作手法上可见端倪。

　　全国社保基金理事会投资部在2008年5月发表的一篇文章中透露，2007年股市上涨，导致股票持仓高于上限要求，社保基金就开始减仓。

　　上交所topview数据显示，直到2008年上半年，以T17685为代表的社保资金账户仍然是一个净流出的状态。

　　同时，社保基金转战IPO市场。Wind资讯显示，在2008年6月份新发行的10只新股中，有27只社保基金组合184次参与申购，合计获配资金高达7783万元。同年7月份6只新股发行过程中，累计有28只社保基金组合100次参与网下配售，获配资金规模高达2943万元。

　　到了2008年三季度，股市出现阶段性机会，社保基金才开始加仓。据统计，全国社保基金已经在2008年11月份追加股票投资100亿元。Wind资讯显示，2008年第三季度，社保基金组合重仓持有的上市公司占到145家，比二季度增加37家；社保基金组合持股数量达101.26亿股，比二季度的91.07亿股增加了近11%。

　　对此，上述策略分析师指出，这反映了社保基金作为长期投资者始终坚持的价值投资理念，不随市场的短期波动改变策略，未来，其重仓蓝筹股的方向也不会产生大变化。

　　此外，会上提出要调整投资结构，逐步减少固定收益产品的投资；上述策略分析师对记者表示，因为目前债券利率处于一个较低的水平，市场普遍认为债券收益率大幅下降。

　　当股票与债券投资转向审慎之际，股权投资成了2009年社保基金的新宠儿。会议上提出，完善股权投资管理办法，积极参与对中央企业控股公司、地方优质国有企业和重大基础设施的直接股权投资，扩大对股权投资基金的投资。

　　天平倾向私募股权基金

　　相较于专户理财和企业年金等其它业务，社保基金对于基金管理公司来说诱惑极大。目前专户理财的起点是5000万元，此项业务一直开展不畅，单家基金公司企业年金则都在100亿以内之间的水平。

　　而根据社保基金2007年报，社保基金资产总量约为4397亿元，其中委托投资资产为2069亿元，表明社保基金中接近一半委托给各类机构进行投资。

　　目前，社保基金境内委托投资管理人主要由华夏、南方、博时等十家基金公司以及中金公司组成，分为债券、股票两种投资组合。

　　根据平安证券的研究显示， 2007年底，只有9家基金公司拥有管理社保资格，其社保基金资产管理金额占当年基金资产规模约7.1%。其研究指出，在2008年公募业务资产规模下降的同时，社保基金和企业年金规模稳定增长。这两者加总，养老金管理规模至少会达到基金资产规模的15%左右。

　　银河证券基金研究中心的分析师魏慧君指出，社保基金对于股票投资及投资管理人的审慎态度，会对社保基金委托管理资产造成影响。

　　此外，社保基金新投资策略中对股权投资的青睐，也对公募基金的社保基金管理业务造成影响。

　　社保基金2007年年报显示，其股权资产为381亿元，较年初增长了11.7%，占社保基金总资产的8.67%，远远低于委托投资资产的47.05%。魏慧君指出对社保对股权投资的增加，就会相应地减少其它资产配置的比例，其中公募基金所代管的股票与债券等资产份额就难免有所减少。

　　而上述深圳资深私募股权基金人士也指出，以国外经验来看，其养老金中的股权投资比例会在10%到20%左右。

　　“社保基金在基金公司的资产管理业务中的地位正在下降。”魏慧君对记者表示。

　　公募基金的社保蛋糕有不保之虞，私募股权基金想分享这份机会也不容易。

　　首先，社保基金表态将加大对一些央企、地方优质国企以及重大基础设施建设直接投资的，对此，上述深圳私募人士指出，这说明社保基金承担支持国家经济建设的责任的色彩浓厚。

　　此外，2008年，社保基金承诺对弘毅和鼎晖两只股权基金各投资20亿元，并获得国务院批准，以战略投资者身份参与对国家开发银行和中国农业银行的股份制改造。

　　对此，该私募人士指出，以社保基金过去投资大型国企股权项目的做法看来，其未来更倾向于投向政府主导的产业基金，而市场化股权投资基金的机会则有待观察。

　　但分享社保基金资产管理的美好前景仍然值得期待。该私募人士指出，“目前私募股权基金的管理费率一般在2%左右，而在投资完成后，还将对投资收益收取20%左右的管理费用。”如此计算，社保基金将会为私募股权基金提供巨大的机会。