量化政策催“肥”各国央行资产负债表

　　赵刚

　　经济下滑、通缩阴影，基本无息可降的央行，一个接一个地步入定量宽松的货币政策时代，正为经济“造血”而淋漓尽致地发挥创意，也使其资产负债表难免“肿胀”。

　　虽然美联储已通过回购包括“两房”（房地美、房利美）在内的机构债来为市场注资，但在昨日美联储公布议息会议结果前，市场仍充斥着对其是否会回购长期国债以增加市场流动性的争论。

　　巴克莱资本驻纽约经济分析主管Ethan Harris认为，美国货币政策制定者在“货币政策哲学”上存在较大分歧。“伯南克希望更加激进地采取措施，但有人却希望保守一些，至少不能干预到市场自由运行。”

　　美联储虽已大举扩大资产负债表以改善金融体系状况，但高盛经济学家哈特兹乌斯认为，美联储的行动虽能防止萧条，但避免通缩的努力远远不够。要击退通缩，美联储在放松货币方面要达到相当于将联邦基金利率下调8个百分点的力度。而要达成这一目的，美联储资产负债表的规模将再增加10万亿美元。

　　彭博社统计显示，截至本周二，美联储账面总资产为1.9万亿美元，低于去年12月创纪录的2.31万亿美元，比去年秋季金融危机加剧前的9000亿美元多出很多。

　　继周二公布将向大型银行提供至多1万亿日元后偿贷款后，日本央行昨日又在议息会议后宣布，将每月回购的政府债额度从1.4万亿日元增至1.8万亿日元。这意味着以后每月日本央行的资产负债表在之前基础上又将扩大0.4万亿日元，而何时是尽头仍不得而知，因为日本经济下滑速度正在赶超欧美而成为全球最糟的国家。

　　《第一财经日报》根据日本央行公布的资料统计，其资产负债表规模已从1月10日的116.5万亿日元增至3月10日的124.4万亿日元。国际货币基金组织（IMF）总裁顾问特蕾莎·特尔-米纳希安日前表示，IMF预计今年日本经济将收缩5%，收缩幅度高于IMF 1月预测时的2.6%。

　　英国央行货币政策委员会（MPC）昨日公布的3月会议记录显示，9名委员一致同意降息0.5个百分点，将利息调至0.5%的新低，并启动750亿英镑的债券购买计划。记录还显示，尽管当时委员对是否进一步降息有过辩论，但一致同意必须采取更多货币刺激措施，以提振需求。

　　从上周回购政府债券起，英国已经正式采取量化货币政策，通过扩大资产负债表来为经济和信贷市场注入流动性。MPC的委员们认为，最新经济数据显示今年英国经济可能大幅萎缩，而通胀率将远低于2%的目标，与2月的预估相同。

　　连最不情愿降息的欧洲央行也开始考虑，通过降息之外的其他措施来提振经济。欧洲央行行长特里谢周二表示，正在研究实施非常规措施的可能性及必要性。在其他央行大幅放松货币政策的同时，欧洲经济数据显示出严重的经济下滑，要求欧洲央行采取更多举措支持经济的呼声有所提高。特里谢表示：“一方面要在当前大胆使用非常规手段，另一方面又要确保实现中长期形势平稳，在这之间找到一个合适的均衡点，这在目前阶段是极其重要的。”

　　不过，特里谢指出欧元区金融结构和美国大有不同。美国金融体系依赖于市场，而欧元区金融结构则基于银行体系。欧洲央行已经放宽可接受的抵押品范围，其资产负债表规模占欧元区国内生产总值的约16%，而危机前为10%。相比之下，美联储约为13%。