美狂印钞票国内资金加速流出 央行降息预期加大

　　 美联储１８日突然推出重磅救市措施——开动印钞机，向市场投放资金１．１５万亿美元，包括用３０００亿美元购买长期国库债券以及使用７５００亿美元购买相关房产抵押证券。国内进一步降息或下调降存款准备金率的概率随之大大提升。

　　 实际上，在今年２月份ＣＰＩ与ＰＰＩ增速双双告负的数据出炉后，市场对于央行调低“双率”（存款准备金率和降息）的声音便日渐泛起。

　　 ２月份的ＣＰＩ与ＰＰＩ数据显示增速双双告负，开始引发市场对于通缩的担忧。其后，央行在３月１２日发行的２００９年第八期央票，一举创下３月期央票近１０个月来最大单期发行量，由此３月份央行通过发行央票加上正回购回笼资金约３０００亿元，市场间流动性过度充裕的格局已有所改变。

　　 分析人士认为，从２００８年下半年，央行在公开市场上的举措来看，货币当局提前加大流动性回笼行动的下一步，便是准备金率的下调。因此认为，央行短期内有很大可能下调存款准备金率。

　　 同时，今年前两个月贸易顺差大幅下降，２月份贸易顺差已降至百亿以下。而此前外汇占款年年大增是导致市场流动性过剩的主因之一，但今年１月份外汇占款首次意外下跌，并减少超过１３００亿元，是自２０００年以来外汇占款首次减少，表明资金有加速流出的迹象。这也会成为央行下调准备金率的动力。

　　 中国人民银行副行长苏宁就曾在两会接受采访时公开表示，目前货币政策调控空间非常充足，特别是法定存款准备金率仍高达１３％至１５％，有很大下调空间。

　　 市场分析人士指出，为了保持经济增长，政府依然有可能出台一系列刺激政策。而从货币政策看，在降息空间不大的前提下，存款准备金率的调整可能会更加频繁。虽有部分专家认为，短期内降息的压力可能更大，也会更有效果。

　　 但央行副行长易纲认为，利率水平的下降空间有限。易纲日前表示，在利率调整方面，需要综合考虑降息对居民、企业、银行和政府的影响，要以老百姓利益为根本出发点。老百姓更看重存款，对此要引起重视。当前１年期定期存款利率水平为２．２５％，较１９９８年１．９８％的历史最低利率水平已经仅相差２７ＢＰ，就降息对居民存款收入和银行盈利空间的影响来看，利率水平的下降空间有限。

　　 不过，随着美国开动印钞机购买美国国债的印钞行动，使得央行下调存款准备金率或降息的预期进一步加大。

　　 经济学博士马红漫认为，美国孤注一掷的救市举动对于中国的影响很大。国内进一步降息或调降存款准备金率的概率随之大大提升。

　　 马红漫指出，美联储的印钞行动就是为了增加货币供给，继而降低市场实际利率。测算显示，３０００亿美元的国债购买相当于一次降低了７５个基点的利率。这不仅直接给予中国央行强烈的降息比照信号，更使得目前极高的存款准备金率打开了进一步下调的空间。包括央行近期不断地通过正回购操作回收流动性，都在预示着降息或者存准率调降已经是箭在弦上了。