铺垫整体上市 中粮绸缪“通吃产业链”

　　铺垫整体上市 中粮绸缪“通吃产业链”

　　继2007年成功分拆中粮旗舰上市公司中粮国际(0506.HK)后，宁高宁再次出手。这一次，宁高宁选择了比肩ADM、嘉吉等跨国食品巨头，力图将中粮打造为全产业链食品巨头。

　　“我们内部已经讨论了一段时间，这并不是权宜之计，也不是一个短期行为，而是一个长期的企业商业模式设计。”宁高宁对本报记者说。

　　而在此之前，中粮的发展战略一直强调业务单元的有限多元化和相关业务单元的专业化。对此，宁高宁表示，全产业链模式的发展战略是对上述战略的深化，并有助于中粮实现集团公司层面的整体上市。

　　全产业链模式

　　早在几个月前召开的一次中粮内部会议上，中粮管理层正式对全产业链模式进行了一场激烈讨论。

　　“任何一个企业提一个相对较新的战略，总是带着怀疑、批评和犹豫。”宁高宁说。不过，他表示在这场内部会议上，全产业链战略被接受的程度和传播的速度远远超过预期。

　　“过去很多年，中粮一直在做产业链组合的尝试。”宁高宁说，不过，中粮对之前的尝试只是从交易性的角度来看。他举例称，在产业链组合模式下，中粮内部的小麦交易会更便宜，更方便。而现在，中粮正从战略上把全产业链的商业模式作为集团整体发展方向来对待。

　　在粮食领域，全产业链模式并非新生。国际知名的ADM、嘉吉、邦吉、路易·达孚等跨国粮商全部采用全产业链模式，从上游种植、到物流、再到贸易，全部覆盖。“这是一种比较成熟也比较有效的商业模式。”宁高宁说。不过，中粮似乎并不满足于跨国粮商的全产业链模式。

　　宁高宁为本报记者讲了一个故事，嘉吉总裁曾经送给他一盒巧克力，这盒巧克力分为两半，一半是原料，另一半是产品。事实上，嘉吉的产业链只做到原料阶段。而对拥有金帝、福临门等众多终端产业和品牌的中粮而言，所涉及的明显不仅仅是原料。

　　按照中粮的思路，全产业链包括从田间到餐桌需要经过的种植采购、贸易物流、食品原料和饲料原料、养殖屠宰、分销物流、食品销售等众多环节在内的大产业链概念。

　　宁高宁坦言，发展全产业链最大的困难就在于产业链之间的衔接。他表示，目前的状况下，有些产业链之间还没有达到匹配的程度，但是，随着时间推移，产业链条之间会慢慢达到匹配状态。

　　事实上，为了实现全产业链模式，中粮已开始有所动作。

　　在产业链上游，据中粮旗下中国茶叶股份有限公司总经理贾鹏透露，中茶已通过自己培育、与当地政府和农民合作等方式，在浙江、福建等地建立了7万多亩茶园；中粮总裁于旭波也透露，中粮入股全球最大的猪肉生产商和供应商——史密斯菲尔德，就是为了将先进的养猪模式复制到中国，从而强化中粮在猪肉领域的上游。在下游，中粮刚刚收购了五谷道场，并计划借机做大方便食品业务。

　　“我们也不会毫无边界的扩张。”宁高宁称，在最上游的种植环节，中粮会有限度的参与。在终端的餐饮环节和超市环节，中粮都不会参与。为此，中粮曾拒绝过某餐饮巨头的合资要求。

　　铺垫整体上市

　　“全产业链是中粮未来几年的主要战略。”中粮一位内部人士说。

　　而在此之前，中粮曾在2006年左右先后提出业务单元“有限相关多元化”和“业务单元专业化”的战略思路。另外，还把集团公司层面的整体上市作为下一步发展目标。

　　对此，宁高宁表示，全产业链战略与上述目标是密切联系的，也是对上述目标的深化。

　　经过近3年时间的整合，通过专业化分拆、成立专门的中粮食品营销公司等手段，除包装和土畜等资产外，中粮旗下几大核心业务群已经相对清晰、独立，并有专门的旗舰上市公司，已基本实现业务单元的“有限相关多元化”和“业务单元专业化”。

　　不过，宁高宁仍认为，集团公司业务仍没有整体融合在一起，存在大量关联交易，而这对集团公司的整体上市并不利。

　　其实，早在两年前，宁高宁曾分析过中粮的整体上市路径：中粮集团旗下已经逐步形成了各有不同业务的专业化公司，如果这些公司下一步可以上市，集团只须对这些控股企业进行资源配置，就可以拿这些企业的股票再去上市，从而实现整体上市。

　　至于具体的上市方式，H股的方式、A股的方式，甚至A+H股的方式都有可能。

　　按照这个思路，中粮的整体上市之路并不遥远。在中粮庞大的业务体系中，只有土畜产品业务、包装业务等少数资产尚未打包上市。据中粮一位高层透露，这两块业务有望在资本市场回暖后，分拆上市。

　　然而，宁高宁也曾表示，中粮是个多元化的企业，这将对整体上市形成障碍。这主要源于境外投资者比较讲究清晰的业务定位。中粮在两年前分拆中粮国际为现在的中粮国际和中粮控股，也是希望清晰地分开品牌消费品和农产品加工两个不同的业务体系。

　　“全产业链就可以解决这个问题，有利于整体上市。”宁高宁认为，这样可以使每块业务通过产业链延伸变得更强大，而且“不整体放在一起，(集团内部)关联交易太多”。

　　宁高宁并没有透露，中粮整体上市的时间表，不过他表示，全产业链模式的初步效应有望在今年下半年或者明年初显露出来。