弹压票据融资 央行重启91天正回购

　　　⊙本报记者　丰和

　　在停摆5周之后，91天正回购昨天再度出现在公开市场上。业内人士猜测，尽管3月份银行信贷数据尚未公布，但这一回笼工具的重现或许与3月份票据融资规模上升有关。

　　刚进入4月份，公开市场即加大资金回笼力度。

昨天央行回笼了1600亿元资金，创自去年9月下旬以来，公开市场单次资金回笼最高纪录。在这1600亿元资金中，除了通过28天正回购回笼800亿元外，央行还重新启用91天正回购回笼了800亿元。

　　此前，央行曾在去年年底重新启用91天正回购，并于2月份加大其操作力度，而当时恰逢银行票据融资规模快速扩张。而进入3月份后，央行已连续五周暂停了对该品种的操作。

　　从客观上看，二季度公开市场约1.53万亿元的到期资金释放规模加大了央行回笼压力。与一季度相比，二季度资金释放量增加了3000亿元。其中，在4月份到期的资金规模就达到近8000亿元，而于本周“解禁”的资金量就有1982亿元。因此，央行有必要通过加大资金回笼力度，以及28天和91天回购期限的配置，将多余的流动性转移至下月和下个季度释放，以平抑资金集中投放给银行带来运作压力。

　　然而，此举也有可能与抑制银行票据融资规模的高速增长有关。据了解，目前银行的直贴利率虽比年初有所上升，但是仍然与银行给企业提供的定期存款利率之间存有空间，企业仍有通过票据融资进行套利的动力。市场传闻，3月信贷规模极有可能与1月份等量齐观。而央行加大91天正回购的操作力度，有可能意味着票据融资在3月份的贷款中仍占有较高比例。为此，一些业内人士认为，公开市场有可能采取与2月份相类似的操作方法，即通过增加对3个月正回购操作，适度减少市场资金供给和提高中、长端资金的价格水平，压缩信贷增长过程中的泡沫。

　　从昨天的操作情况看，28天和91天正回购的收益率分别为0.9％和0.96％，均与前次操作持平。在当天的二级市场上，虽然央行加大了资金回笼力度，但是资金总体供给宽裕，7天回购的加权平均利率水平较前下降了5个基点至0.9565％。