M1、M2增速回升 未来或重点关注信贷质量

　　央行11日公布的3月份货币信贷数据显示，广义货币供应量（M2）同比增长25.51%，比上月末高5.11个百分点；狭义货币供应量（M1）同比增长17.04%，比上月末高6.41个百分点。央行纪委书记王洪章11日在接受记者采访时表示，适度宽松的货币政策基调将一直持续，不会改变。

　　企业生产活动有所反弹

　　数据显示，3月份M2增幅远高于年初设定的2009年17%的增长目标，而M1增幅也大幅回升至去年5月份的水平，较今年1月份的最低值6.68%上升了10.36个百分点。

　　部分业内人士认为，M1增幅的大幅回升，表明企业生产活动有所反弹，说明信贷已经越来越多地向实体经济中转移。3月份全国制造业采购经理指数（PMI）为52.4%，高于上月3.4个百分点，制造业采购经理指数已连续4个月回升。

　　此外，M1、M2之间的剪刀差较上月继续收窄，但仍处于较高的水平，也表明存款定期化倾向依然明显。中央财经大学证券期货研究所所长贺强指出，M1虽然在高速增长，但目前M1与M2之间的差距仍然较大，这说明投资相对于过去仍然偏冷。

　　一季度以来，由于信贷猛增，银行体系流动性十分充裕。为此，央行也加大了现金回笼力度。数据显示，一季度净回笼现金473亿元，同比多回笼785亿元，而去年同期，央行净投放现金312亿元。这使得市场上有观点认为货币调控正趋向“松中有紧”，对于未来货币政策的基调判断出现了变化。“央行的货币政策更加难以取舍，充裕的资金面或使得央行近期暂缓出台更加宽松的政策。”一位宏观经济分析师认为。

　　一位业内人士在接受记者采访时表示，尽管不少人对于3月份的货币信贷数字觉得震惊，但其实这个数字不仅不可怕，而且还是很必要的。他认为，现在的数据有企稳回暖的迹象，但是并没有很明显的重新增长的态势，货币乘数和货币效率降低是造成这一现象的主要原因。因此，信贷投放还应继续。他认为，目前也不宜改变现有政策，过早开始紧缩。

　　存贷比仍在可承受范围内

　　除了惊人的贷款增长，3月份的存款增速也令人瞠目。这也使得存贷比能够维持在一个较为均衡的水平。中国银行业协会专职副会长杨再平11日在接受记者采访时表示，按照存贷比不能超过75%的限制，目前的存贷比尚在可承受范围之内。

　　3月份，金融机构人民币各项存款余额已突破50万亿元，达到52.26万亿元，同比增长25.73%。3月份当月人民币各项存款增加2.45万亿元，同比多增1.38万亿元。当月，居民户存款增加5378亿元，企业存款增加1.93万亿元。截至3月份，银行业金融机构人民币的存贷比约为66.9%，为去年2月份以来的最高值。但距75%的红线，还有较大空间。

　　不过，对于3月份大幅增长的贷款，杨再平也强调，监管部门一定要把握风险底线。银行要在风险控制和发放贷款之间寻找平衡，支持有效贷款需求。“信贷资金不能太廉价，逆周期的信贷增长并非是指容易得到信贷。”

　　关注重点可能转向信贷质量

　　中央政策研究室副主任郑新立在接受记者采访时表示，对于3月份贷款的大幅增长，一定要注意贷款是进入实体经济还是股市。

　　记者从部分商业银行了解到，信贷猛增主要出现在3月下旬。此前，据记者了解，3月份前20天的新增情况与2月份基本持平，也正是这一现象，使得大部分分析人士对3月整体信贷增长的预测“基本落空”。对于3月份的信贷增速，不少人都是猜中了开头，却没能猜中结尾。

　　一位银行业人士分析认为，由于前期储备的项目已经基本瓜分完毕，3月份以来，银行需要寻找新的项目，并重新经历申请、审批、放款的程序，因此，在时效上，放款的时间会自然后延。一家国有银行的基层支行在3月份的前20天未放出一笔贷款，其手中的合同，全部是在3月下旬发放出去的。其中，仍然有不少是属于地方政府主导的项目。

　　兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委提醒说，随着银行保留利润压力减小，同时信贷不断向边际项目扩张、信用风险上升，加上高信贷可能诱发监管部门对未来坏账率上升的担忧，可能促使监管机构和银行将关注重点转向信贷质量。所有这些，都可能使信贷未来面临突然失速风险。