信贷增速惊人仍属合理范围

　　今年头三个月，新增贷款分别达到1.62万亿元、1.07万亿元和1.89万亿元。其中，票据所占比例为38%、47%和22%。如剔除票据融资量，实际的新增贷款分别为10050亿元、5670亿元和14800亿元，与往年相比，信贷增速惊人但仍合理。

　　之所以说惊人，是一季度的信贷增量达到4.58万亿元，这意味着已完成全年新增投放量底线（5万亿元）的91%还多，如果央行不进行调控，2009年新增贷款可能8万亿也打不住。因此在近期信贷增速持续高位的背景下，央行很可能将加大流动性的回笼。

　　之所以说合理，是因为中国的银行业一直以来就有在年初大量发放贷款的传统和习惯,但是更重要的，是在经济衰退的特殊时期，国家加大投资力度保增长，银行积极配合政府4万亿投资刺激经济所形成的。判断是否在合理范围之内，主要应看它相对于经济的增长情况。

　　中国物流与采购联合会发布的数字显示，3月份钢铁、有色等5个行业采购经理指数（PMI）低于50%，反映出该行业在收缩。其中钢铁生产指数位于50%临界点，而2月生产指数为50%以上。有色金属等3个行业低于50%。新订单则都低于50%。而3月份用电数据表现不佳，以及目前各个上游（工业产品的出厂价格PPI）、中游（流通）、下游产品价格（居民消费价格CPI）仍在下跌等,都反映出整个经济总需求还不足,因此从这个意义上说,目前的信贷增长仍在合理范围之内。

　　下一步新增信贷的走势如何，我以为有必要重温一下国务院总理温家宝在第十一届全国人大第二次会议《政府工作报告》中提出的,今年新增信贷将达到5万亿元以上的目标。这“以上”两个字既是适度宽松的货币政策的体现,也是国家加大投资力度的重要保障。因此，尽管一季度新增贷款达到4.58万亿元,已接近5万亿元,但未来新增信贷的走势如何还主要应看经济是否已经企稳。