理性看待外汇储备增速放缓

　　理性看待外汇储备增速放缓

　　目前，根据中国经济发展的需要，外汇储备的应用要采取和资源挂钩的导向和战略。与此同时，还要扩大进口，这不仅有利于世界经济的恢复，也有利于促进国内产业结构调整和产品升级换代，提升长远竞争力。

　　在国际金融危机的背景下，央行日前公布的今年一季度金融运行数据备受关注。当我们仔细分析预示着我国经济回暖的货币供应量、贷款、存款等几组数据时，同时也被国家外汇储备近半年来的微妙变化所吸引。

　　央行数据显示，2009年3月末，国家外汇储备余额为19537亿美元，同比增长16.14%。一季度国家外汇储备增加77亿美元，同比少增1462亿美元。3月份外汇储备增加417亿美元，同比多增67亿美元。其中值得注意的是，1月和2月外汇储备余额分别下降326亿美元和14亿美元，这是继去年10月后再次出现下降的情况。这说明近半年来的外汇储备增势正在放缓。

　　外汇储备增速放缓：事出有因

　　对外经贸大学金融学院副院长丁志杰在接受本报记者采访时说：“今年1月和2月国家外汇储备呈下降态势，去年也有过单月外汇储备下降的情况。”

　　对此，人们不禁要问，我国每月进出口贸易基本上都是顺差，并且资本流动也是顺差，为什么外汇储备还会下降？丁志杰分析认为，这缘于国际市场上汇率的变化，也就是汇率折算的问题。在今年1月和2月美元开始走强，这使得外汇储备中非美元资产按美元折算会出现缩水。对此，中国社科院中国经济评价中心主任刘煜辉也持相同的观点。他认为，一季度我国外汇储备中非美元资产价值随汇率剧烈波动是造成外汇储备变化的一个主要原因。

　　丁志杰表示，目前国际市场，特别是2008年下半年以来国际金融危机不断蔓延，世界主要国家的货币资产都出现不同幅度的下跌，无论是股市还是债市都受到沉重打击，这也是外汇储备缩水的一个重要原因。再者，过去一段时间内，中国积极推动对外投资，企业对外投资不断扩大，使得资本流动发生了变化。另外，目前，境内居民持汇意愿似乎有所增加，一季度外汇存款增加就是很好的印证。

　　“还有一个重要原因。”丁志杰进一步分析说：“受国际金融危机的影响，人们对人民币汇率预期发生了一些变化。去年12月份，曾经出现了较为强烈的人民币贬值预期，其中有三四天甚至出现了跌停，致使资本流入有所放缓，而且这一现象从去年下半年以来一直到今年前两个月都表现得比较明显。”

　　外汇储备增速放缓：并不是件坏事

　　“外汇储备增速终于减弱了，我认为这是一件好事。”丁志杰告诉记者，一季度我国贸易顺差是600多亿美元，而一季度的外汇储备增长却低于一季度的贸易顺差，这是一个值得注意的新现象。这说明，过去我国所面临的外汇储备快速增长失控问题得到了一定程度的缓解。

　　丁志杰说：“我认为，2009年全年还会继续呈现外汇储备增长慢于贸易顺差的态势。”其原因就是基于境内居民持汇意愿的增加，以及发达国家所谓去杠杆化而导致的资本流入的减少，此外，从今年的趋势看，中国对外投资会增加并保持较快的增长。

　　毫无疑问，很久以来人们已经习惯于看到外汇储备的快速增长。这是因为，1994年外汇体制改革以来，我国外汇储备总体保持了持续快速增长的态势。尤其是亚洲金融危机之后，随着我国经济列车的快速行驶，外汇储备更是节节攀升，并成为世界第一外汇储备大国。数据显示，从1994年末的516.20亿美元，到2009年3月末的19537亿美元，15年的时间里，中国的外汇储备余额增长了近40倍。

　　巨额的外汇储备是把“双刃剑”，利与弊一目了然。其利在于，外汇储备是国家可以动用的战略资源，不仅有利于国家的稳定和发展，更有利于政府去解决金融难题。而其弊在于，随着外汇储备规模的不断增加，不仅加大了宏观调控的难度，同时还加剧了本币升值的压力。此外，外汇储备的持有和积累还需要付出一定的成本和代价，储备过多也意味着成本和代价越大。因此，长久以来我国外汇储备持续大幅增长，引来颇多争论与质疑。显然，外汇储备增速放缓也不一定是件坏事，我们需理性、辩证的分析和看待。

　　合理有效应用外汇储备服务中国经济发展

　　前不久，温家宝总理在谈到中国政府是否打算使用部分外汇储备刺激国内经济增长时表示：第一，我们正在探讨、探索如何合理有效地运用外汇储备来为我们的建设服务。去年，我们就发行1.5万亿元国债，购买了2000亿美元的外汇，由中投公司运营，包括通过企业对外投资。第二，外汇必须用在国外，用在对外贸易和对外投资。因此我们希望用外汇来购买中国急需的设备和技术。

　　长期以来，中国的外汇储备通常是投资一些低风险、低收益的资产。如何拓宽外汇储备使用渠道一直是中国政府改革外汇管理体制的重中之重。在当前，除了保证我国货币体系的稳定外，把外汇储备用于引进先进设备和技术，从而满足国内建设的需要，似乎成为今后合理使用外汇储备的一个渠道。

　　时下，最需要的是根据当前国际国内经济发展形势的需要探索和拓展外汇储备使用渠道和方式。“外汇储备是中国海外资产的一部分。就规模而言，在危机的时候，我国外汇储备的价值不可低估。”丁志杰进一步说：“目前，很多国家，特别是新兴市场国家不同程度的出现了国际支付手段缺乏的问题。在这样的情况下，中国可以与有关国家和地区增强合作，对于帮助这些国家和地区的经济金融稳定将起到积极作用，这也展示一个负责任大国的形象。”

　　丁志杰认为，目前，根据中国经济发展的需要，外汇储备的应用要采取和资源挂钩的导向和战略，这对维持中国可持续发展有着重要意义。与此同时，还要扩大进口，这不仅有利于世界经济的恢复，也有利于促进国内产业结构调整和产品升级换代，提升长远竞争力。特别需要指出的，如果外汇储备只是储藏乃至经营而不直接用于设备和技术的引进，资金就没有真正发挥作用。此外，先进设备和技术的引进可以直接转化为中国国内的投资增长，会对我国经济起到直接的拉动和刺激作用。

　　“再就是要帮助和推动企业走出去。”丁志杰说。中国目前已经进入了对外投资可以较快发展的一个新阶段，让私人部门持有更多的外汇资产并对外进行投资，对于化解中国庞大外汇储备资产的风险具有积极意义。