洪枚：我国金融监管方式和力度有待加强

    2009中国信用4.16高峰论坛暨第五届全国信用体系建设经验交流年会于4月18日－19日在北京全国政协常委会议厅、国谊宾馆举办。本届年会的主旨是坚定市场信心，交流信用建设经验。

　　洪枚：刚才各位专家学者都围绕着今天分会场的主题谈了自己的看法。提到的主要议题还是围绕着目前的经济热点，一个是扩大内需，保证增长，围绕着这个来讲怎么去发展资本市场和出现的一些风险问题怎么去防范。

　　我们国家目前来看，扩大内需、保增长，我从整个国际投资的角度来谈。随着国际分工的进一步加深，世界各国的经济联系日益增长，国际投资已经成为一个国家参与国际经济的一个重要手段，也是一个国家经济发展水平，包括我们说对外开放程度和国际竞争力的一个重要标志。从这一点来看，目前整个国际投资分的话，分成国际的对外的直接投资，一个是对外的间接投资，这个间接投资是我们说的金融业的对外投的，国际直接投资里面，扩大商业信用来保增长，促消费，这里面提到的就是一个信用风险的控制。

　　如果从对外的间接投资，金融对外投资来讲，这块我们国家在整个对外投资里面比重相对小一点，但是从整个战略的角度来看，中国经济要想走向成熟的经济体制，需要大力发展资本市场，增加国际的竞争力。

　　从投资的角度来看，整个国际金融机构巨额的存贷的差额，包括巨额的外汇储备，也迫切需要我们通过对外来扩大金融投资，来促进它的发展。

　　所以，这样来看，从整个角度来讲，目前整个的国际投资里面面临的风险，以前经常提到的是汇率风险、市场风险、经营风险，除此之外还有政治风险、全球化风险等等。像汇率风险，就是我们说的外汇风险，主要是通过选择合理的一些避险工具来规避风险。市场风险，主要是由于证券市场和经济形势带来的不确定性，这些也可以通过一些具体的方式来进行解决。

　　我今天主要讲的是信用风险。这个风险从美国2007次级贷危机开始引起关注的风险，我简单说一下，它指的是银行贷款或者是投资债券中发生的违约风险，我们经常提违约风险，这种违约风险就是我们说的信用风险，这种风险从07年美国次级贷危机之后，包括这次的全球金融危机，把它提高了高度认识上。现在我们提到信用风险，很多人都知道，可能在5年前、10年前，更多的去讲汇率风险、市场风险、金融风险。在现在这种情况下，讲信用风险的意义就能体现出来。

　　面对这种情况，我下面简单说一下，在整个国际投资当中怎么去防范信用风险。我主要讲几点：

　　第一、内部。作为一个机构投资者，或者我们说的国际的一个投资机构，怎么样做好自身的风险的防范，这个是从内部来讲的，主要从几点考虑：一是在进行对外投资的时候，一定要奉行风险分散的原则。分散风险，不同的市场，不同的金融产品，我们说规避风险是最重要的原则之一。在金融市场上，每一项投资都或多或少涉及到不同程度的风险，风险和收益是成正比的，在承受风险的同时，你也得到了收益的增加，我们在进行风险控制的时候，不是说不要风险，我们只是说在合理的范围之内，把风险控制在能承受的合理的范围之内，这个就是我们说的风险管理。

　　这样来看，怎么能够达到分散风险的目的呢？坚持分散投资的原则，投资者都想使自己的资产配置能够最大限度的实现安全和增值的目的，这个投资者投资的初衷，在不同的货币之间进行合理的配置，一般来说作为一个单一的产品，它的品种占总的投资比重一般不超过10%，高度分散的资产结构可以完全避免因为增持，或者是减持某一资产品种而对整个市场造成的冲击。

　　另外，中国国际投资，包括金融业的投资，既要投资于发达国家，包括欧洲、美国、新加坡、香港。也要关注一些发展中的国家，尤其现在提到的投资新兴市场，也是规避风险的一个很好的投资策略。这样来看，怎么能够分散你的风险，你的投资要多样化，选择不同的地区，或者发达程度不同的国家来分散风险，尤其是投资于新兴市场，这样来规避风险。

　　二是对外投资要建立对投资对象和投资市场深入了解的基础之上，来选择你的这种投资。相对于中国的资本市场来讲，美国、欧洲这些市场经过长期的发展之后，已经相当成熟了，因此他们的这种金融机构已经形成了自己比较完善的风险的防范机制。所以在这里头也讲高风险隐藏着高收益，在战略投资的选择上面，要对你的投资对象有个深入的了解，我们避免盲目投资，盲目投资可能给你带来的风险 更大。所以从战略的角度，对你未来投资的对象能够有所了解，做到知彼知己，做到对投资行情有所了解，这样就可以除去一些市场风险，来建立一个比较完善的风险防范体制，来达到降低投资风险的目的。面临风险之后，一定要注意机制的设置。

　　三是对外投资要选择正确的投资方向来达到规避风险的目的。投资方向选择的成功与否，直接对你的风险防范也是很重要的，你选的投资方向正好适合你，在整个你的投资比重当中，又能够发挥出重大的作用，所以这些对你的投资成功和防范风险都会起到很大的作用。

　　另外，作为投资机构来讲，还要注意自己内部的风险防范，风险的防范是整个系统工程，不是单一的，这种系统工程包含了组织机构方面的控制，怎么能够通过企业内部的组织机构合理来设计组织机构来防范风险的能力。还有一个从流程方面控制，作为机构投资者来讲，他面临着投资的风险，实际上他自身的信用情况也影响到人们对他的一种判断。这样在流程设计上来讲，我们一般讲的比较多的就是事前、事中、事后，你自己在防范控制的情况，自身怎么能够做好，对你的投资对象信息的搜集，包括信用的评价，包括事中出现了怎么保证你的债权，怎么去化解风险，通过外部的金融衍生工具化解你的风险。事后出现了应收帐款之后，我们怎么去进行追收，这些从内部流程方面进行合理的设置，来规避风险。

　　还有一些方法，在选择的方法方面规避信用风险。

　　环境，对于信用环境的理解我觉得从两点考虑，传播信用的思想，创造良好的信用文化的氛围，这是一个大环境，让人们有这种意识守信用，认识到信用的重要性。第二点是关于信息的环境。怎么理解呢？我们说要创造一个良好的信息环境，我们国家很多信息尤其政府的公用信息都是不公开的，像银行、工商局很多信息不公开，造成第三方信用机构的发展很缓慢，我们现在倡导的信用环境，要倡导人们主动把信息公开化，这样对整个社会诚信环境，包括我们说的促进信用服务行业的发展都是有好处的。

　　第二、外部。一个是政府部门的政策引导，加强政府和各部门之间的协调来提高效率，怎么能够协调政府各个部门之间的工作，也就是政府信用，怎么能够为信用服务的发展提供服务。

　　二是加强和完善对外投资的促进体系。在中国的金融业对外投资当中，国家应该在各方面给予投资企业尽可能多的支持，鼓励金融业对外投资。因为我们国家整个金融业的对外投资还处于一个初级阶段，不仅需要政府的引导，更需要政府提供各种信息咨询服务，这样在搜集各国投资环境、市场信息方面，毕竟企业的力量是有限的，而且成本也很高，所以它需要政府全面、系统、准确的为企业提供相关信息，并且向企业提供咨询服务，使企业尽可能避免投资的决策失误，提高投资的经济效益。

　　具体的工作，我们讨论的也比较多，像与外国政府签定一些投资保护的协定，成立一些对外投资企业协会，这样更好为中国企业提供良好的投资服务。

　　大力发展国内金融市场，加强监管。有序推动中国证券市场的对外开放；增强中国金融市场的效率和活力，提升金融机构的对外服务能力，对信用风险这块，我们怎么去做监管，我讲几点：

　　一是要完善我国独立的资信商业评级。整个投资市场，不论是我们说对外直接投资还是对外间接投资，它的有序发展还是依赖于一些权威性的资信评级机构。在我们国家来看，怎么能够尽快建立具有高度独立性，或者是公正性的商业资信评级机构，应该是我们国家发展整个投资市场，不管是国内市场还是国外市场，防范风险的一个很主要的方面，就是我们说的当务之急。因为我们国家，现在也有很多的评级机构，据说可能有四五百家，这种评级机构互相之间为了争夺客户，或者在过程当中受到其它的干扰，可能也有失去公正性的情况。怎么能够保持资信评级机构的独立性，并且适当控制数量，是我们说的资信评级改革的方向。国外也就是几家大的评级机构，而我们国家有几百家，所以我们发展几家大的评级机构，对我们国家整个的信用环境，包括信用风险的控制都能够起到一定的推动和积极的作用。

　　二是要完善信用信息的收集和处理机构，建立我国真正意义上的充分信息披露制。把信用服务行业有的时候会放到信息服务行业里，为什么这么分呢？信用风险的控制需要很多信息，如果没有信息，就没办法进行风险控制。在我们国家，怎么能够促进市场有效运行过程当中，美国债券的发行人需要非常详细披露信息，而且这种信息在网站上可以获得，包括对于信息披露的内容也都有严格的规定，这些都有法律。我们国家在这块相对比较弱，所以我们说你的这种信息，包括你的这种评级是不是准确，完全取决于你的信息是否准确，如果你的信息出了问题，结果肯定是失真的。怎么能够保证信息的真实性，包括我们说披露什么信息，你披露的时机，这些我国的监管部门都应该有一些合理的规定。包括我们说地方政府不遵守信息披露的规定，也应该有一些措施或者手段去纠正这些行为。

　　从目前来看，我们国家还没有一家能够提供完整的债券信息，一般业内的有一些咨询机构，所提供的一些企业的，包括债券的信息，也不是很完整、及时、准确。这样来看，怎么能够加强在整个债券，包括国际投资运行的透明度和规范性，就成为我们国家防范这种投资信用风险的一个基本原则。

　　三是控制信用风险也是可以通过担保创新提高你的债券的信用等级。这里面也提到，美国存在着规范的债券保险机制，目前这个机制在我们国家实施存在着一定的障碍，所以这里面提到了通过担保创新来加快我们国家的金融创新，化解国际债券投资的风险。

　　四是从国内来看，我们国家的金融监管方式和力度还有待加强。没有次级贷危机给我们金融制度一个思考的机会，金融危机不仅仅只有负面的，它也带来了一个启示，让人们意识到风险的重要性。如何从这次次级贷危机当中，吸取对我们有益的东西，加快我国机构的改革和金融创新，这个是我们应该意识到的，实际上促进了我们国家金融机制的转变和金融的创新。 通过这个危机，通过防范信用风险，来把投资风险降低到最低，使我们的利润达到最大化，同时还能够充分享受国际资本市场的发展给我们带来的高利润，我觉得这是一个难得的选择，也是一个难得的机遇。