6.1%来之不易
去年11月至今年2月已经奠定底部,明显回暖还要看三季度表现
国务院发展研究中心产业经济研究部部长 冯飞
一季度的数据具有两个层面的显示意义。一是能够对目前中国经济发展趋势做出一个基本判断,二是能够对中央此前刺激经济的一系列政策效果有一个大致反映。
由于去年年初冰雪灾害因素影响,今年1、2月份规模以上工业生产和去年同期相较,可比性不强。中央去年11月份出台的一系列刺激经济政策效果显现时间也存在一定滞后性先期安排的1000亿元投资从资金落实到项目建设的效果显现时间大致在3月份,也就是说,中央4万亿投资政策的效果释放期可能从3月份才开始。
我们之前判断一季度GDP增速在6.3%到6.5%之间,最终的数据是6.1%,尽管比预期稍低,但也属于预期之内的正常波动范围。而且这一增速来之不易。
从去年第四季度开始,规模以上工业增加值增速开始大幅下滑,11月份跌至5.4%,12月份是5.7%,当时我的一个判断是:从去年下半年开始产品价格大幅下降,企业存在去库存化趋势,其库存调整周期估计会持续到今年1季度,这将会对工业增长起到一定的支撑和拉动作用,一定程度上也会抑制一季度工业增速出现大幅下滑的可能。最终1—2月份工业增加值增长3.8%,剔除工作天数影响,实际增速5.2%,也是在预期之中的。
但这种去库存化对经济的拉动并非是最终需求上升的结果,当库存调整完成后,3月份经济增长能否持续,就只能看中央1000亿元投资的落实情况。最终数据显示3月份的工业增速是8.3%,而且这是在去年同期工业增加值17.8%的高增长情况下实现的,这明显反映出中央1000亿元投资的政策效果已经逐渐显现,经济初露回暖迹象。
但考虑到去年二季度增速维持在15%-16%,基数仍然较高,预计今年二季度工业增速提升不会太快,工业生产真正回暖应该在第三季度。
一季度28.8%的固定资产投资增速相当快,但主要还是来自基础设施建设方面的投资贡献,作为拉动经济重要力量的房地产投资,1—2月份只增长1%,不尽如人意。房地产投资可以带动钢铁、水泥、玻璃等多个行业,涉及产业链条长,一季度房地产交易量虽有起色,但去年底房地产存量1.6亿平方米,今年二月份达到2亿平方米,这反映出房地产市场仍然没有好转迹象。
3月份出口数据尽管仍在下降,但降幅已明显收窄,可能出口最坏的时刻已经过去,关键还是看其他经济体经济下滑是否已经见底。在发达国家居民收入下降的情况下,我们出口产品的低价策略相较于其他国家,市场接受程度高,尽管受到很大影响,但国际市场份额不会出现太大下降。
新增信贷规模一季度达到4.58万亿,已接近全年目标,全年信贷目标也会相应调整。3月份数据反映出一个非常重要的信贷结构调整的特点是:票据融资所占比例已经降至20%左右,远低于1、2月份40%水平,这意味着投向实体经济的信贷资金正在增加。
现在的货币政策属于适度宽松甚至非常宽松的。在目前经济回暖基础尚不牢固的情况下,货币政策调整的可能性不大。从3月份的数据看,刺激经济政策效果已经显现,尽管“保八”目标仍面临较大压力,但如果只是为了实现“保八”,政策药下得过猛,通胀后遗症将会成为未来的包袱,现在的问题关键在政策落实,而非政策调整,在落实既有政策的同时,需要进一步观察经济发展的走势。
一季度总体数据反映出目前经济形势还存在很大不确定性。6.1%的GDP增速低于预期,但3月份数据确实有回暖趋向。乐观的看,去年11月至今年2月已经奠定底部,但去年同期高基数因素也决定了二季度好转趋势不会太快,明显回暖还要看3季度表现。如果中国经济为U型复苏,U型底部的回升斜率将呈平缓上扬状态。
(实习生代松阳采访整理)
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