农行IPO遴选猜想 中信中金抢得身位

　　“我们的下一步工作就是引入战略投资者和上市。”在近期接受海外媒体采访时，农业银行董事长项俊波对引入战投问题给出了明确信号。

　　此外，记者从投行界获知，农行A股上市的投行选聘工作正在展开。

　　“我们参与了农行A股IPO的竞标。”4月20日，一家总部在上海的大型券商投行部负责人告诉记者。另外两家国内投行以及一位国际投行的人士也向记者确认，农行A股IPO保荐机构、承销商的招标工作已经展开。

　　当天，记者就此向农行相关部门求证，农行人士明确回应：“没有听说这个事。”

　　众多国际投行们也对农行H股上市项目虎视眈眈。之前，农行董事长项俊波在股改启动时曾明确表示，农行上市路径将和其他国有大行一样，即A+H上市。

　　“异常激烈，几乎所有的国际大投行都想拿下农行H股上市的项目。”一家国际投行人士表示。

　　记者向多家国际投行咨询，农行H股上市项目的投行招标工作还没有展开。

　　值得注意的是，农行先展开的是A股IPO项目投行的竞标工作。一位国际投行人士猜测，这可能意味着农行是先准备A股的上市工作。

　　农行引资三原则

　　在谈到引入战投时，项俊波提出了三个标准。首先，他们需要经受住这场金融风暴，在金融风暴期间表现出良好的管理和公司治理能力，并取得良好的成绩。第二，他们需要农业金融上有丰富的经验，经营农村地区的业务和小额贷款。第三，他们还需要深刻的风险管理和工作人员的培训。

　　在以上三项标准中，以前两项最为具体。其中，第一项要求就划去了相当一部分国际大银行，在金融风暴的打击下不少国际大银行已是自身难保，遑论对外投资。

　　汇金总经理谢平4月18日在北大汇丰金融研究院“国有银行改革”演讲中，回答本报记者现场提问“农行如何攻破引入战投难题”时回答：“我作为大股东这个家长，我们不能包办婚姻，还是让两个人自由恋爱。按照银监会最近强化的相关标准，我承认农行可以选择的"外国对象"范围越来越少了。”

　　而满足第二个条件的则更是少之又少，项俊波在访谈中多次提到希望战投能提供农村金融的经验。目前农行正在进行服务三农的试点。

　　事实上，同样经营农村业务的法国农业信贷集团(下称“法农贷”)一直被视为农行的最好战投。比照项俊波提出的三大标准，法农贷符合有农村金融经验的条件。法农贷在金融风暴中业务表现较为平稳，亦满足项俊波的第一个条件。

　　法农贷也表达了对农行的“好感”。在去年底本报记者对法农贷副首席执行官戴凌思(Jean-FrédéricdeLeusse)的专访中(见《法农贷戴凌思：正在寻找与农行最适当合作形式》，2008年12月9日)，戴凌思明确表示“正在寻找与农行最适当合作形式”。当时，国务院已经批准了农行进行股改，汇金公司注资亦已到位。

　　“我并不认为银监会提高引入战投的门槛，从而使得我们引入战投更加困难。”项俊波在接受采访时还表示。这意味着农行的海外战投仍将遵守银监会提出的引资五原则及五标准。

　　投行暗战

　　在农行A股IPO项目中，中信、中金已经抢得了身位。

　　“中信、中金已经基本占住位置了，我们也还在争取。”一家国有大型投行的人士告诉记者。

　　中信、中金作为国内顶尖的两家投行，几乎参与了国内所有的大型项目。在建行、工行、中行三大行的A股上市过程中，中信全部参与了。中金则只缺席了中行的IPO，但通吃了建行、工行的A股、H股上市项目。

　　这两家券商为了拿下这一项目前期已经做了不少工作。“我们已经在农行干了两年了，在农行股改过程中做财务股份。”来自中信、中金两家券商的一位人士告诉记者。

　　上述国有大型投行人士也表示，“两家做农行重组、改制的财务顾问几乎是免费，就是为了要拿到农行IPO的项目。”

　　上述人士表示，由于证监会明确规定每项IPO原则上只能有一个保荐机构，最多不超过两家。估计中信、中金会或将占据农业银行A股IPO的两个保荐机构名额。但主承销商并不限于2家，“现在看能否进入主承销商的名单”。

　　亦有来自国际投行的消息称农行A股IPO投行的竞标已经进入最后一轮，进入最后一轮的四家投行分别为中信、中金、银河、国泰君安。但这一消息并未得到农行及相关投行的正面证实。

　　此外，记者向多家国际投行咨询，包括高盛、大摩、摩根大通、瑞银、瑞信、德意志银行、麦格里、野村证券等热门外资投行都在争夺农行H股IPO的项目。

　　记者获悉，瑞银已打出“倾公司全体之力，拿下农行”的口号，表明必胜决心。过去一年，高盛在中国的合资公司一单IPO业务都没有拿到。同样，对于过去曾在中国市场上呼风唤雨的老牌投行摩根士丹利来说，其也长时间没有出现在中国企业海外上市的主承销席位上。反观过去一年，中国企业海外上市和香港上市案例中，麦格理、德意志等一批“国际二线投行”身影数次闪现。随着危机的进一步蔓延，国际投行业的格局注定要发生剧烈变化，曾作为“陪绑”大型IPO的“国际二线投行”在交战中信心大增。野村证券这家日本最大的券商正是通过收购雷曼兄弟的亚洲业务后，迅速切入中国市场，在中铝并购力拓案中，担任中铝的首席财务顾问，野村证券可谓一鸣惊人。根据最新亚洲投行业务排名，野村证券稳居头把交椅。野村证券的负责人也频频造访农行。

　　据靠近农行人士透露，中资投行在香港分支机构，比如中金、中信、国泰君安同样在为农行H股IPO，争取机会。

　　但与农行A股选聘保荐人步调紧凑相比，H股IPO的投行选聘工作并未展开。“从整体上讲，几家中资大行都是A+H两地上市，当时国务院也获批农行登陆H股，我们都在猜测农行的上市路径可能是先A后H。”上述外资投行董事总经理分析。