基金潜伏金融地产股 政府有形之手打开无形空间

　　Wind资讯显示，430家基金一季度末持有的股票市值约为1.19万亿元，占基金总市值的60.96%，相对于2008年年报时46.19%的仓位而言，基金们在2009年一季度的反弹行情当中大多调增了仓位。

　　4月29日，基金第一季度加仓颇多的金融、地产板块表现抢眼，其中加仓颇多的浦发银行(600000.SH)涨停，兴业银行(601166.SH)、交通银行(601328.SH)分别录得7％－9％不等的涨幅，而保利地产(600048.SH)、招商地产(000024.SZ)、金地集团(600383.SH)等在4月29日-4月30日两日的累计涨幅均超过了12％。

　　不过与去年四季度相比，基金们的选股思路已悄然间发生转变——早前备受热捧的基础设施建设股票在2009年一季度遭到基金们的“逢高减持”，而出于对经济回暖的预期，金融、房地产等受经济周期影响较大的行业重新获得基金们的青睐。

　　屯兵金融、机械、房产三大板块

　　在2009年一季度， 金融行业、机械设备和房地产行业是基金超配比例最多的三大行业，分别超配2.87%、1.82%、1.55%；这三大行业与2008年年报相比，亦是基金增持最多的行业，分别增持 4.69%、0.16%和0.46%。

　　凭借着192家基金的青睐，中国平安(601318.SH)成为A股市场上基金第一重仓股，而2008年年末时这一桂冠尚属于招商银行(600036.SH)。在2009年一季度，基金共增持中国平安2.3735亿股，持股的基金数量增加了73家，或许跟中国平安投资是部分基金的重要购买者有关，即使是2008年下半年深陷投资富通集团巨亏阴影当中，基金们依然未舍弃中国平安，一直保持对中国平安的加仓姿态。

　　而另外两家保险巨头也并未旁落。基金们在2009年一季度分别增持中国太保(601601.SH)、中国人寿(601628.SH)1.79亿股和858万股，东北证券分析师张蕾在研报中指出，股市走高，提高了保险的投资收益，以及传闻中的买保险退税、保险投资渠道拓宽等诸多利好推动基金重新认真打量起保险股。

　　与基金们在保险股上取得共识不同，基金们在银行股的选择上出现分歧——基金们选择加仓了浦发银行、兴业银行、民生银行(600016.SH)、交通银行、华夏银行(600015.SH)，但大规模减持了招商银行(600036.SH)、工商银行(601398.SH)。

　　南方一基金公司投资总监告诉本报记者，基金在一季度时加仓金融股明显，主要是出于金融股从估值角度比较便宜所致，但他同时表示，金融股在二级市场上的表现与经济形势相关性非常大。

　　直接受益于“固定资产资本金下调”这一重磅利好的房地产行业，亦在今年一季度当中备受基金们的追捧——龙头股万科A(000002.SZ)已是连续两季度获得基金公司的增持，而且持股集中度进一步提高：由2008年底的平均每家基金公司持有2312万股激增至一季度的2608万股，而基金则在今年一季度加仓保利地产(600048.SH)1.30亿股，基金在流通股中的持股比例进一步提高到33.11％，基金亦加仓招商地产(000024.SZ)5414亿股，只有金地集团(600383.SH)不幸遭到减持了6472万股。

　　而在机械类股票当中，基金在中联重科(000157.SZ)、三一重工(600031.SH)则分别增持了5246万股、6161万股。

　　弱周期性行业股票遇冷

　　“弱周期性行业主要体现在受经济周期影响相对较少，市场对其需求相对刚性。”国海证券基金研究员马路安说道，他在《基金整体仓位抬升，偏向周期性行业》的研报中指出，今年以来的行情分为两阶段——2009年1月5日1849点至2月16日2389点主要是受政府4万亿投资驱动的行情，3月3日2047点至今，则是基于资金流动性推动的主题投资行情。

　　东北证券某基金研究员则告诉本报记者，她在翻阅许多基金的一季度的季报后发现，虽然基金经理对未来经济前景的看法存在分歧，但大部分基金经理都认为未来经济情况会好转。而且根据基金一季报，她认为基金经理的投资思路逐渐从4万亿元的投资拉动受益的行业转向房地产与金融等与经济形势相关性强的周期性行业。

　　2009年一季度，基金们开始对弱周期行业的股票进行“多翻空”——中国铁建(601186.SH)为例，在去年四季度，基金增持了2.35亿股，持股机构数量达到了76家，但在今年一季度， 该股遭基金减持5.92亿股，目前基金手中仅剩下2.84亿股，中国中铁(601390.SH)同样在一季度遭到基金们的大幅减仓，基金共减持掉2.15亿股，持有该股的基金数由28家骤降至10家。

　　华泰证券研究员张平表示，中国铁建与中国中铁从事的都是投资期较长的铁路建设，因而收益的体现需要一个时间过程，但他同时表示，基金在一季度对它们的减仓主要是“逢高减持”——与之佐证，国务院于2008年11月5日晚间对外公布了“4万亿元的经济刺激计划”，而中国铁建在2008年11月6日－11月21日的涨幅高达32.67％，中国中铁在2008年11月6日－11月17日的涨幅达到了31.83％。

　　基金旗下巨额资金在板块之间的腾挪亦直接体现在二级市场价格上。按总市值加权平圴计算，建筑业在2008年四季度1.88％的涨幅是证监会13个板块当中唯一涨幅为正的板块。但在2009年四季度，同样按总市值加权平均，建筑业11.03％的涨幅在13个板块当中位于倒数第一，而基金超配的房地产和金融行业的涨幅则分别为56.41％、23.14％。

　　此外， 贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、泸州老窖(000568.SZ)以及苏宁电器(002024.SZ)等弱周期性行业的代表，在今年一季度均遭到了基金们的大量做空。