生产资料价格回落带动PPI下行 PPI有望三季见底

　　国家统计局11日发布的数据显示，4月份我国工业品出厂价格（PPI）同比下降6．6％，降幅比上月扩大0．6个百分点。1至4月份累计，我国PPI同比下降5．1％，降幅比1至3月份扩大0．5个百分点。专家表示，基数效应和产能过剩等多方面原因导致PPI连续下降，预计PPI三季度将会见底。

　　生产资料价格继续回落

　　统计显示，4月份我国PPI中，生产资料出厂价格同比下降8．1％，降幅比上月扩大0．7个百分点。其中，采掘工业下降21．5％，原料工业下降10．3％，加工工业下降5．4％。生活资料出厂价格下降1．7％，降幅扩大0．3个百分点。申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，4月PPI降幅比上月扩大0．6%，其中有0.5%和生产资料价格加速下跌有关。

　　分具体产品看，4月份我国原油出厂价格同比下降53．6％，柴油价格下降11．7％，汽油价格上涨4．6％；钢铁业下降18．7％；有色金属业下降25．7％；原煤价格上涨8．9％。

　　李慧勇认为，PPI的下降会对企业生产造成不利影响。对企业而言，虽然原材料投入成本下降会抵消产品出厂价格下降，但由于整体价格处于下跌状态，因此企业盈利难有改观。国泰君安分析师林朝晖亦表示，只有温和适度的生产价格上涨才有利于改善工业企业利润。

　　对于PPI的连续下降，亚洲开发银行驻华代表处高级经济学家庄健表示，造成PPI继续回落主要有以下原因：一是去年同期的基数较高；二是全球经济整体还处于下降趋势，尽管国际油价近期出现反弹，但大宗商品价格总体而言还比较低，输入性价格上涨并不存在；三是目前需求增长还限于政府推动的相关行业，大部分民间投资和消费还没有完全被带动起来，整体而言需求仍然不旺；四是部分行业仍处于产能过剩、调整库存的阶段，因此即使部分领域需求有所增长，但在价格上却暂无反映。

　　PPI三季度有望见底

　　对于未来PPI走势，林朝晖表示，去年上半年PPI环比逐月上升，因此从基数的角度来看，如果PPI没有出现大幅环比上涨，PPI同比跌幅还会扩大，还没有到达底部。近期国际大宗商品价格开始出现反弹，会对PPI形成支撑性影响，但其影响不会立刻明显显现。

　　李慧勇判断，预计PPI在三季度会见底。首先，去年PPI涨幅最高点出现在三季度，在基数效应下，今年三季度PPI降幅同比会更大；其次，供求关系的调整在三季度会有效果，随着产能的消化，工业品出厂价格会有所反弹；最后，在国际价格方面，大宗商品价格的反弹会逐步反映到PPI上，输入性通胀因素在年底时会显现。

　　庄健则表示，PPI为负值的情况短期内难以改变，但随着供求关系的变化以及巨量信贷逐步渗透进入实体经济，PPI在三季度有望反转为正。