不可低估外汇储备基金的战略作用

　　外汇储备基金的建立，是自去年９月份美国金融风暴全面爆发以来的重大地区间合作行动，具有国际战略意义，绝对不能小视。

　　中国提出，建成区域外汇储备库，增强本地区抵御金融风险的能力。不过，近段时期以来，国内有些学者发表观点，不太看好这项战略举措，认为这不过是维护地区金融稳定的一项权宜之计。

　　应对国际金融危机向东亚地区蔓延

　　正值国际金融危机持续蔓延之际，东盟１０＋３国家在去年１０月决定建立８００亿美元外汇储备基金。基本内容包括外汇储备基金的规模管理、各国对外汇储备库的贡献、各外汇使用国的购汇额度以及在何种情况和条件下购汇等等。其运行机制是：争取在今年上半年成立总额高达８００亿美元的外汇储备基金，以维持本地区货币稳定。其中，该基金约８０％来自中日韩三国，其余２０％则由东盟１０国分担。在正常情况下由各国对各自名下的外汇储备基金自行管理，并受一个由各国签署、有法律效力的合约约束。一旦出现危机和风险，就由１３国共同管理以应对危机。所谓正常情况指的是各国外汇储备足够，没有国际收支危机。一旦某国出现国际收支问题，如经常账户或资本账户逆差致使外汇储备大量减少，可以用本国货币向协议内其他国家购买硬通货补充其外汇储备。今年２月２２日，于泰国普吉岛召开的东盟１０＋３特别财长会议决定将筹建中的区域外汇储备基金规模进一步扩大５０％至１２００亿美元，显示了本地区加强金融合作的迫切需要和强烈意愿。

　　亚洲金融危机前，大量外资流入亚洲国家和地区，导致经济过热和资产价格泡沫。１９９７年，伴随着大量资金流出，经济泡沫破灭，并形成影响整个亚洲的金融危机。目前亚洲地区依然存在本币急剧贬值、外资迅速撤离、资产泡沫破灭等现象。那些经常项目有逆差的国家，如泰国、印尼的金融风险似乎更大。这引起了部分亚洲国家的警惕。从去年年底以来，泰国政府先是收紧外汇管制，随即又修订了《外商经营法》，限制外资在电信、媒体和房地产等领域中的控股比例，以防止热钱流入。各国显然已经意识到风险，并希望通过亚洲国家间的合作，避免出现金融或经济危机。

　　推动亚洲货币一体化进程

　　目前，东亚是全世界美元外汇储备最多、美元外汇储备对ＧＤＰ比率最高的地区，世界的外汇储备５万多亿，其中有近三分之二在亚洲，因此东亚不少国家蒙受的无形损失也最大。以中国和日本为例，有分析估计，假定中国外汇储备的９０％是美元，那么，从去年３月到４月的仅仅一个月时间，中国因为美元贬值而损失掉了３５７亿美元。３月２７日日本财务大臣表示�熡捎诿涝�贬值，日本的外汇储备损失约为１８．５万亿日元，相当于１８７２亿美元。日本丰田公司称，日元兑美元的汇率每升值１日元，该公司利润就减少３．５亿美元。那么，美元的持续疲软以及中、日及其他新兴市场国家过度的外汇储备已经危及国际货币体系的正常运行。而且，现在区域合作已成为全球的发展趋势，在１０＋３的范围内搞区域经济名正言顺，成立基金的条件已较为成熟。如果再次发生类似１１年前的亚洲金融危机，这一协议将使亚洲国家依靠自己的力量摆脱危机，避免向国际货币基金组织寻求援助。

　　更重要的是，众所周知，国际货币合作的方式有国际融资合作、联合干预外汇市场、宏观经济政策协调、建立联合汇率机制、建立单一货币区五种。迄今东亚金融合作的实质内容不过处于国际货币合作的初级阶段——国际融资合作，共同外汇储备基金标志着东亚金融合作发展到第二阶段，但仍然停留在如何建设防范金融危机机制的层面上。从长期看，如果东亚地区能够如同欧洲那样，不断深化金融合作并走向单一货币区，必将对整个国际货币体系产生深远影响。

　　不能忽视外汇储备基金运行环境

　　东亚国家“抱团取暖”信心十足。亚洲金融危机后，东亚国家深刻反思，吸取教训，认为应该积极推进区域金融合作，共同致力于建立区域资金救助机制，以克服危机发生时融资困难、救助不及时的问题。２０００年５月在泰国清迈举行的１０＋３财长会通过了“清迈倡议”，决定建立基于双边货币互换协议的区域救助机制。到目前为止，我国已与一些国家和地区签署了６份总额为２３５亿美元的双边货币互换协议，６份总额为６５００亿元人民币的双边本币货币互换协议，丰富了区域金融合作的内容和形式，增强了地区资金救助机制的作用。区域双边货币互换机制的形成标志着本地区资金救助机制的建立迈出了实质性的一步，体现了东亚地区的合作决心。

　　文化接近易于管理，这是亚洲特别是东亚外储互助机制成立的文化基础，使得外储互助机制运行效率能大大提高。建立亚洲外汇储备基金对稳定亚洲金融环境、改善各国金融系统、避免可能出现的金融危机是件好事，但和欧盟不同的是，亚洲国家缺乏政治认同感，并没有共同的政治目标。从区域发展的角度看，亚洲又确实需要推出一个独立的危机救助机制，以加强地区间金融联系，但当前操作起来还存在一定的困难。目前由单一契约协议约束的自我管理外汇储备基金安排是适宜的多边合作形式。也就是说，目前并没有统一的机构去管理，一旦面临金融危机，由谁来动、怎么调动、各个国家调度多少等等都是很复杂的问题，解决起来并不轻松。因此，亚洲主要国家之间的政治关系还有待进一步改善。

　　总之，现在建立的外汇储备基金还不完全是ＡＭＦ的概念，但千万不可低估了其在抵御金融风暴中的作用，而且随着时间的推移，这个外汇储备互助机制可能会慢慢升级，尽管将来到底会发展到什么地步现在还很难定论，但这个美好的前景值得亚洲各国期待。