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完全保证金交易 浙江期货私募“零杠杆”避险

  完全保证金交易 浙江期货私募“零杠杆”避险

  21世纪经济报道记者 杨峰 季立东 北京、上海、杭州报道

  “宁波敢死队”被审查,涨停板敢死队风格的超高收益,也越来越被市场所质疑:大赚的背后,究竟有多少普通投资者被“博傻”?不问基本面的疯狂进出,能否具有稳定盈利性?而以大资金作为支撑的特殊操作方法,普通投资者能否有复制的可能性?

  去年以来,当包括部分公募基金在内的机构在市场中折戟沉沙时,人们被私募行业的超强盈利能力所吸引并群起而仿之,但这个市场新贵却是五花八门、流派繁杂,各种操作方法都是成败互现,难于模仿,期货行业更是如此。

  近日,本报记者从江苏出发,经由上海,抵达杭州,拜访多位成功的证券、期货私募投资决策层的主要成员,以期发现他们操作的共同之处——那些在大风大浪里生存下来、并成为中流砥柱的期货私募,操作方法颇有共通之处。

  投机实业化

  5 月初的杭州西子湖畔,记者与杭州当地一个规模在3亿元左右期货私募的几位主要决策组成员一起,聆听其邀请来的两位PTA专家讲解该品种的上下游产业链情况,以及影响价格的变量因素。其中一位是在PTA生产企业工作19年、现在转做研究的高级工程师,另一位则是现在仍在某大型PTA公司任职的投资人士。

  “PTA这个品种显然是这一次原材料价格反弹里,力度最大的一个品种。我们觉得有机会可以做一做,但是又不懂,根本就不知道PTA的价格是怎么形成的,也不知道影响其价格的变量因素,所以我们需要先对主要成员进行培训。”该期货私募的负责人陈道解释此次PTA培训的目的。

  “就现在的情况来看,这个产业很复杂。”会后,陈道和听课的同事都向专家表示,“一脑袋浆糊”。

  “期货市场里的所有品种我们几乎都操作过,对很多产品的秉性我们也多少摸清了一些,操作起来驾轻就熟。部分吃得比较透的品种,我们甚至会把配置出来的资金直接发到操作人员手里,让他们直接操作。”陈道说,不过他们不会下放止损的权力。

  “但对于不懂或者看不透的品种,我们的纪律就是‘绝对不能碰’——即便有看得很明白的行情,也宁可错过,不去冒险!”

  陈道一直不愿意透露自己所操盘的期货私募的整体资金量,但据记者在业内打听,规模应在3亿元左右。这与证券私募比起来,当是规模很小,但在最近几年才进入加速发展期的期货行业而言,已小具规模。

  陈道坦言,期货市场中的投机者,都是“铁打营盘水流兵”,真正能长期生存下去的,“绝对不是那些投机成性的人!”

  “ 成立初期的时候,我们操作风格也比较凶悍,很像我们这一带出名的涨停板敢死队。”陈道笑言,“但是从前年开始,我们就变得非常谨慎,那些曾经快速崛起而让我们热血沸腾去模仿的牛人们,无一幸免地都倒下了——用投机的思路把投机永远做下去,市场终将向你展示公平之处:让你暂时保管的财富,请再还回来。”

  陈道称,现在他的私募,已是完全按照一个实体公司的模式来运行。“我们只给自己设定一个正常实体产业可达到的年盈利率,比如年目标是盈利20%-30%即可。我们都是用小笔资金,慢慢累积目标盈利,在目标没完成前,绝不参加高风险、大资金量的投机,以防止一次亏损而元气大伤的可能性。”

  陈介绍说,“完成目标后,在留足盈利的情况下,再拨出一部分资金,做些波段和套利之类的,赚点年终奖而已。”

  零杠杆操作

  与陈道观点不谋而合的,还有浙江某大型期货公司的一位不愿具名的首席分析师。其所在的期货私募,操盘资金量居浙江期货界第一。

  该分析师对私募的年盈利目标定的比陈道更低,只有20%,“一个实体公司,每年稳定有20%的增长,我已经觉得很满意了。再高,我就会劝投资人撤回资金,因为我没这个能力!”

  到现在为止,这只期货私募客户只有不到10个人,但资金量稳定。

  在这位分析师的介绍中,一个与期货交易最为迷人的“杠杆操作”相违背的理论,被屡次提及,就是“去杠杆化”操作。

  去年以来,国际原油价格波动剧烈,这只期货私募在外盘油的套利操作中表现得极为谨慎,甚至到已抛弃掉30%-50%的期货操作常用仓位比例。“如果一个品种的保证金杠杆是1∶10,而我们有1000万元的资金,就只会动用100万元来做这个品种。”他说。

  实际上,按照正常比例,如果遵循1∶10杠杆,1000万元的资金可以操作价值1亿元的头寸,只要方向判断正确,1亿元的头寸仅需变动10%,1000万元的本金即刻可以翻倍。

  相较于股票市场的完全保证金交易而言,期货市场所带来的翻倍可能性和速度快感是极具吸引力的,这也正是期货吸引投资者的最诱人之处。

  “ 我们放弃了以小博大,宁愿变相地采用证券市场的完全保证金交易纪律,也要保证将风险控制在最小,以达到尽可能的稳定盈利。而事实上,期货市场的一些品种分析起来要比证券市场简单得多,那就等于以同样的交易纪律,去分析一个相对比较简单、变量因素较少的市场,则获胜的概率肯定就变大了!”该分析师说。

  虽然实行了“去杠杆化操作”和只设定低盈利目标,这一“实体公司化”的私募每年的平均收益率,却总超过大部分浙江当地期货私募。

(责任编辑:李瑞)

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