救市政策只是解决金融危机方案一个部分

　　诺奖得主马斯金把脉金融危机

　　救市政策只是解决金融危机方案的一个部分，更重要的是还要对银行进行监管

　　在５月１９日召开的第十二届北京科博会主题报告会上，２００７年诺贝尔经济学奖获得者埃里克·马斯金先生为与会者上了一堂生动的如何应对金融危机的认知课。

　　埃里克·马斯金首先阐述了诱发波及全球的金融危机的主因——信贷市场的三个特点：信贷是经济命脉；信贷市场的小风波常被扩大化；信贷市场不具备自我调节机制。

　　他解释说，如果大米市场发生了危机，并不会波及汽车市场；而如果信贷市场失灵的话，所有市场上的企业都会遇到困难。如果一个大米的种植或者生产商破产了，不会影响其他的粮食生产商；而如果一些银行破产，可能会导致其他银行经营下滑。如果一些大米种植商破产的话，其他大米的种植经营商将会取而代之，恢复大米的种植和生产，粮食市场具有自我调节机制；但如果一些银行破产了，信贷市场可能就会失灵，没有银行再愿意放贷。

　　埃里克·马斯金说，假设有几家银行陷入了困境，例如他们发行次级抵押贷款，而借款人无法还贷，房价下跌，因此无法转按揭。这些银行可能还把钱借给了其他借款人，所以它们不得不收回其他借款人的贷款。因此，借款人不得不降低依赖于这些贷款的活动规模，由此将更难偿还从其他银行贷的款。其他银行也可能陷入困境，或许不得不从自己的借款人手中收回贷款，拒绝发放新的贷款。次贷危机开始恶化并向其他类资产甚至整个市场蔓延，最终造成信贷危机。所以，信贷市场并没有自我调节的能力或者说这种能力不充分。

　　应该怎样解决信贷市场的问题呢？埃里克·马斯金说，如果一些银行陷入困难，政府可以使用财政抒困救市手段，例如给银行注资，使之能够继续放贷。财政抒困救市之所以重要，主要是为了其他的银行，因为，如果被抒困的银行倒闭，将会挫伤其他银行。当然抒困救市政策也是有代价的，如果银行陷入困境时可以指望政府搭救，它们就会无所顾忌地发行高风险贷款，例如次级住房抵押贷款。因此，我们看到的政府救市的金融危机解决方案，实际上甚至会增加金融危机爆发的可能性。

　　“救市政策只是我们整体解决金融危机方案的一个部分，更重要的还要对银行进行监管。”埃里克·马斯金说，例如制定限制银行发放次级贷款的规定。需要对银行进行监管有两个原因：其一，对救市的指望会诱使银行发行风险过高的贷款；其二，银行忽略了高风险贷款给他人或者其他银行带来的外部效应，低估了这些贷款的社会成本。

　　“所以，救市和监管对于防范和减小金融危机的风险是同样重要的。”埃里克·马斯金最后强调。