屈卫东：创业板所规定的锁定期隐藏巨大风险

　　每年一次的亚太投资峰会是中国风险投资领域最具行业影响力和知名 度的会议之一，也是亚太地区最有影响力的大型会议之一，目前已经成功举办四届，第五届亚太投资峰会 暨Topcapital“2009中国投资之最”颁奖典礼于2009年5月20-21日在北京举行。

　　蓝驰创投的投资总监屈卫东：

　　大家好，我是来自蓝驰创投的投资总监屈卫东，我们的总部在美国的硅谷，然后在欧洲，在韩国的首尔，印度的孟买，中国的北京都设有投资机构。我们有充足的基金用来投资，我们专注于TMT领域的早期投资，TMT大家都比较清楚，像互联网，传播传媒，一些消费服务、芯片制造，这都是我们投资的范围之内。我们05年进到中国以来，陆陆续续也投了很多的早期的优秀项目。比如像互联网上看电影电视的PPLIVE，无线社区，掌中无线，手机看电视的芯片公司，创意视讯，中天连科，国乐传媒，等等一些比较早期的优秀项目，很多是符合我们创业板上市条件的，谢谢大家。

　　刚才几位都分析了一下，我说一下，我作为一个外资投行的说法。首先创业板对国家来讲是一个大好事，对国家的产业升级，鼓励创新是非常有积极意义的。从VC和PE的角度来讲，首先立竿见影，是对我们国内的人民币基金投行是一个比较大的利好，拓宽了退出渠道，除了主板和中小板的企业以外，又多了一个退出渠道。从我们外资基金来讲，我们看到了有喜和有忧。刚才资本湾的李总也提到了，国家的106号文等等都提到了，海外红筹上市基本上处于搁置的情况，我们在国外投资不成功，我们可以绕道回国来上创业板。这个就给我们的律师朋友和投行朋友出了一个新的议题，这个就是我们未来外资基金和投行、律师朋友合作的一个契机，就是我从投资的最初搭建的是红筹的海外架构，我回来上创业板，我回来要怎么调整，怎么返程投资，怎么把它赚回来，这是一个新的课题。以前在国外有期权的问题，而在国内，期权还是一个空白。怎么把期权重新设计，能够鼓励团队，像我们这个VC的做法，同时又符合国内的要求。第三个比较关心的就是说，我们的这个锁定期，国内新的创业板的要求，第一年是不可以退出的，第二年可以退出50%，第三年才可以退出剩下的部分。我看到这里面是隐藏着巨大的风险。

　　屈卫东：像我们都属于发起股东，发起股东是一年期。但是，总之这个对我还是一种担忧，一年期对一个创业板的公司来讲，通常中国有爆炒新股的习惯，本身这个盘子比较小，很可能爆炒上天，结果又给你砸到地底下去，等我们退的时候，已经不知道跌到哪儿去了。当然看到一个好事就是创业板的目标就是两高六新，两高是高成长，高科技，这个恰恰是我们投资的这些公司，我们比较喜欢的也是高科技的，高成长型的企业，所以我们投资的公司通常也是属于这种类型的公司，可以在国内创业板上市的。我先简单说这么多吧。

　　屈卫东：我们刚才讲纳斯达克，伦交所，这些公司上市的标准会比较多一点。纳斯达克，大家都知道，中国很多在纳斯达克上市的企业很多是互联网的公司，无论是当年的新浪、搜狐、网易，后来的百度，阿里巴巴，这些互联网公司是我们外资VC比较喜欢做的，而国内的创业板的推出是两高六新，其实这个就指出了新的方向。高科技，高成长是我们投资的时候也比较专注的这个方向，但是这个六新里面，有我们关注的东西，有我们忽略掉的东西。所以我觉得如果对外资基金来讲，国内的创业板如果能成为我们的退出渠道之一的话，我觉得会把我们的方向转到没有注意到的两高六新的东西，我会比较关注。