净额清算 外汇交易中心变身清算对手方

　　净额清算 外汇交易中心变身清算对手方

　　21世纪经济报道记者 高 博 北京报道

　　在银行间外汇交易市场，交易双方“一对一”的清算格局将有望改变，届时，中国外汇交易中心将充当起中央“清算对手方”的角色，负责净额清算。

　　5月20日，在中国外汇管理杂志举办的一个外汇论坛上透出消息，中国外汇交易中心将建立外汇询价交易净额清算系统，结束目前清算会员之间逐笔清算的格局，这对于2006年起建立的询价交易是一大促进。

　　商业银行人士透露，这将大大提高银行间外汇交易市场的流动性，促进交易量的攀升，并有利于汇价的市场化。

　　引入净额清算

　　某国有商业银行资金部人士透露，在经过了长期准备后，目前净额清算系统的准备工作已经完成，预期不久将进入操作阶段。

　　所谓净额清算，是针对目前的“一对一”的清算方式而言的，意指外汇交易中心将以获准的清算会员为单位，对其买入和卖出交易的余额进行轧差后，以轧差得到的净额与清算会员进行交割的制度。

　　这对于目前的交易双方自行安排资金清算的方式是一大进步。

　　目前交易方式的奠定起于2006年的改革。是年1月，中国对外汇交易方式进行改革，引入OTC方式。即银行间外汇市场交易主体以双边授信为基础，通过自主双边询价、双边清算进行的即期外汇交易。在此基础上，同步建立了外汇做市商制度。

　　由于询价交易以“双边授信”为基础，对于没有获得做市商授信额度的会员，交易中心同时保留了原先的“竞价交易”方式。两种交易方式，外汇交易中心给予了不同的清算安排。询价交易由交易双方自行安排资金清算，而撮合成交的竞价交易方式由外汇交易中心负责集中清算。

　　本次的改革，针对的就是询价交易的自行清算行为。

　　某外汇做市商银行外汇交易员告诉记者，由于实行自行清算，“每做一笔买或卖的业务，都要逐笔清算，不能做任何的轧差处理”。即使针对同一客户的多笔买卖，也要逐笔清算。

　　这大大增加了银行的结算成本，降低了结算效率，并且对银行的流动性管理提出了更高的要求。

　　比如，甲行向乙行卖出1000万美元，同时也买入800万美元等值外汇，如果轧差结算，甲行需要备覆的流动性是200万美元，但是在不轧差的情况下，甲行需要备覆的是1000万美元。

　　而实行“一对一”结算的另一大弊端是，在金融危机洗荡全球，银行流动性风险加剧的情况下，交易对手的“信用风险”一下子凸显出来，并成为影响外汇市场交易量的一大因素。

　　某股份制银行外汇交易员告诉记者：“不少银行重新评定了对交易对手的授信，一些形势不好的外资行已经取消或者减少授信了，从做市商这里根本买不到外汇。”这直接导致银行间市场交易量的下降，并影响了其活跃程度。

　　另外，金融危机后，贸易下滑和结售汇量的下降，让银行间市场的外汇交易量也明显降低。

　　如何降低交易双方所承担的对手方信用风险，提高外汇市场活跃程度，成为一个迫在眉睫的问题。

　　询价交易净额清算，可能成为解决上述问题的“救命稻草”。

　　清算对手方

　　实行净额清算后，原先的买卖双方将只保留买卖关系，而不再发生具体的双边清算行为。而外汇交易中心作为“清算对手方”，买卖双方各自只需与交易中心轧差清算即可。

　　“这其实有点类似交易所，实际上外汇交易中心承担了一定的中央交易对手方的作用。”某国有银行外汇交易员告诉记者。

　　与交易所市场所不同的是，在交易所市场买卖双方互不知晓，而在此操作中，交易双方彼此明晰。

　　净额清算的好处是，交易双方不再需要心忧对方的信用风险，更不用考虑“授信额度的限制”，因为其每一笔交易不再需要占用或者释放交易对手方现做市商的授信额度，将有助于放大外汇交易量。

　　但如此一来，等于交易对手的信用风险无形中转嫁给了外汇交易中心。如何防控此信用风险，将成为制度设计的焦点。

　　商业银行人士告诉记者，在实行初期，可能不是所有的外汇交易中心会员都能参与净额清算，“而会采取分批进入的方式”，只有具有外汇交易清算资格且提出询价交易净额清算书面申请，并被外汇交易中心批准的机构才能参与，获准参与的清算会员将与外汇交易中心签订净额清算协议。

　　这本身将成为对信用风险的第一道“防控闸门”。

　　另外，外汇交易中心还会对清算会员的资信状况进行严格评定，将通过资信调查后给予清算会员内部授信。清算会员必须对每一笔结算清单数据完成确认后，将交易清单提供给交易中心。交易中心作为清算对手方，介入并承担交易双方资金清算的权利和义务。

　　为了控制信用风险，外汇交易中心会对每个获准进入的会员实行保证金制度。保证金的缴纳主要根据两方面确定，一是交易量，外汇交易中心会对每个具有净额结算资格的会员实行限额管理，所谓限额即每个交易日的交易净额；二是，每个交易主体的评级状况。综合上述因素后，外汇交易中心将核定给每个会员一个保证金的数额，并根据交易和风险情况实时调整和追加。

　　某股份制银行资金部人士透露，目前工行、建行、中行、交行获准成为保证金的保管银行，保证金可以用人民币、美元、3年期内美国国债等缴纳。

　　“通过保证金，交易中心基本能靠保证金锁定风险。”商业银行资金部人士指出。

　　上述人士透露，目前由于掉期和远期的产品并不标准，可能只有即期外汇交易才进行净额清算。