在昨日举办“新股发行制度改革大讨论”论坛上，华生等业内知名专家、媒体、券商等6位参与者就新股发行制度改革的原则、方向、方案等问题做坦诚而充分的交流，从不同角度为中国资本市场把脉。
华生：询价机制改革 报价必须认购 华生在该论坛上指出，用市场化定价的办法来对新股发行进行改革，从各个角度而言都是可行的，但是因为市场本身不规范，对监管部门来说肯定需要有很大的勇气。
对于询价机制的改革问题，华生认为，可以在认购制度上面做一个规定，既机构一旦报价就必须认购，应该建立起把询价和认购相对应的机制，“就像拍卖的时候为什么不能假拍呢？因为拍完以后得拿钱。”
他说，目前二级市场价格不合理跟一级市场是相关联的，二级市场为什么扭曲这么大？很重要的市场没有形成代谢的机制，就是坏的股票老不下市，所以重组股炒的比绩优股还要高，“乌鸡就变成凤凰了”。
他同时指出，总要在一个地方打破旧的均衡，“哪个地方都不迈我们就很难前进”，相关措施必须相配合，缩短流通期、锁定期，比如3-6个月，加大首日上市流通的比例，在这些条件的基础上新股发行同时向国际惯例靠拢，市场化定价，“我觉得这样是比较好的一个做法”。
华生同时建议建立回拨机制，在无法满足中小投资者的认购需求时，机构投资者可以适当把自己的认购比例降低，同时提高中小投资者的认购比例。
但是，华生建议新股发行的节奏，方向虽然也是市场化，但要“稳步一点”。他说，发行节奏对市场影响是非常大的，“坦率的说，如果发行节奏市场化的话，对大盘的压力我怀疑是上千点的压力。”
徐洪才:建立市商制度 “绑架”机构投资者 首都经济贸易大学证券期货研究中心主任徐洪才在该论坛上指出，不能靠把一级市场的价格无限抬高，应该从二级市场理性定价入手再倒逼一级市场，通过合理定价，形成一二级市场的互动、良性的机制。
徐洪才称他要建立一种做市商制度，要“绑架”机构投资者，使得机构投资者充当理性定价、稳定市场、提供流动性的功能，防止二级市场的炒作，把价格炒的过高，从而影响到一级市场的投机。
登新：“潜规则”拉大一二级市场差价 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，政府在行政干预潜规则下，新股发行市盈率一般有一个潜规则，要求在20倍左右或者不能太高，这个潜规则正是把一二级市场的差价拉大的体制原因。
董登新认为，最主要的解决办法就是在定价机制上实行市场化的定价，最简单的办法就是采用二级市场的平均市盈率或者同行业的二级市场的平均市盈率，确定新股发行的水准，这样可以大大提高牛市时候的新股发行市盈率，拉近一二级市场的价格水平，缩小一二级市场的差价，这可以从技术上、从市场上来压缩新股炒作过度投机的现象。同时，也可以大大提高新股申购的中签率或者褪去部分新股申购过度的热情。
他指出，市场化定价机制一定要达到一个目的就是，一定让一级市场新股申购有风险。非均衡套利两个市场之间的差价要逐渐的被这种套利逼上一种均衡就是市场化的力量，所以市场化定价机制，尤其在六七十倍的二级市场的市盈率水平时，可以通过市场化的机制把成本提高，要用市场化的手段解决市场的问题，“这是最直接的”。
“新股上市首日必须有跌破发行价的现象，如果新股申购有风险了，同时上市首日也可以跌破发行价的话，机构就不敢轻易操作。”董登新说。
林瑾：定价须将申购与询价结果结合参考 申银万国证券研究所高级分析师林瑾认为，要使询价过程受约束，可以将两步询价并作一步，就是把询价与申购结合起来进行，同时让申购量作为一个权重，拿申购跟最后的询价结果匹配起来，最后制定的价格将权重作为参考来定价。
对于大小限的问题，林瑾建议，存量跟增量可以结合一起实行，比如存量比例小一点，不影响到公司的经营，在增量方面同样的也可以进行一些尝试。
马方业:要打破新股不败神话 证券日报副总编辑马方业在该论坛上表示，现在市场的风险是“PE式的腐败”，新股不败这个神话肯定要打破。网上网下申购的问题政府可以来调节，熊市的时候网下申购的比例可以多一点，机构可多承担一点责任，牛市的时候则适当提高网上申购的比例。
严义明：应增加一般投资人机会 知名维权律师严义明则指出，现在的发行方法，就原则而言应该是最好的，但是在现行的原则之下如何增加一般投资人的机会，“我觉得这是应该要考虑的问题”。
严义明说，从中小股东到机构投资人到企业的创始人之间的关系应该有一个利益均衡，尤其在现在的市场条件之下，还是要注意到保护中小股东的利益。
对于市场普遍关心的主板IPO何时重启的问题，6位专家学者普遍持谨慎态度，没有取得一致的观点。华生认为会先推出新股发行制度改革办法征求意见稿，经过一个充分的酝酿期后，主板IPO才可能重启。董登新则认为，大盘站稳2545点后，IPO重启已不是问题，而马方业则建议主板IPO与创业板一块推出。
(责任编辑：黄珂)
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