四维控股股权转让山重水复

　　停牌五个交易日之后，前期与“龙湖地产”传出“绯闻”的四维控股(600145.SH)公布了“重大事项”。

　　2009年5月22日，四维控股公告称，第二大股东重庆轻纺与深圳益峰源签订了新的股权转让协议——重庆轻纺将持有的7152万有限售条件股份以4.5元/股的价格转让给深圳益峰源。

　　这已是该部分股权转让价的二度调整。自2007年4月29日重庆轻纺拟将手中股权转让以来，沪深股市经历了“熊市—牛市—熊市之间”的更迭，四维控股的股权转让价亦经历了“6.09元/股—2.5元/股—4.5元/股”的变动，虽股权转让尚未尘埃落定，但四维控股在此期间已出现了“让渡流通权”的罕见一幕。

　　重庆资本界人士认为，重庆轻纺离退出四维控股的障碍正在加紧清除当中。本次股权转让价格调整的同时出现了一个“附加条件”，即重庆轻纺需斥资收购四维控股位于重庆的卫浴资产、无形资产以及上述资产对应的1.538亿元负债，并妥善安置四维控股在重庆的人员。

　　罕见的“流通权”让渡

　　重庆轻纺一波三折的股权转让可以追溯到两年前。

　　2007年4月29日，四维控股第二大股东重庆轻纺与来自深圳的三家企业签署《股权转让协议书》，重庆轻纺将其持有的8940万股四维控股悉数转让给深圳达峰、深圳红旗渠及深圳越通恒这三家深圳公司，三者分别受让1788.07万股、6079万股及1073万股，转让价格为每股6.09元。

　　不过，股权转让进展并不顺利。直到2007年12月24日，三家接手方中只有深圳达峰受让重庆轻纺集团的1788万股顺利办理完过户手续，深圳红旗渠、深圳越通恒的股权转让尚未完成。

　　重庆资本圈内的普遍共识是，这三家来自深圳的企业很有可能是属于一致行动人，而后来出现的罕见的流通权转让一事更加佐证了这一点。2007年12月24日，深圳达峰、深圳红旗渠、深圳越通恒三家公司签订了《限售流通股上市流通协议》，三方约定，在四维控股股改完成后8940万股限售股第一年可享有的1888万限售流通股上市流通权利由深圳达峰和深圳越通恒享有，即深圳达峰刚刚才过户持有的四维控股1788万股可一次性申请上市流通，深圳越通恒享有剩余的100万股可上市流通权利。

　　简而言之，通过此次安排，深圳达峰本应三年限售期满后才能获得的1788万股流通权由于其它两家深圳公司的让渡一次性获得了。

　　“深圳三家公司之间让渡流通权的情况非常少见。”重庆市一上市公司董秘提出自己的疑问，更何况深圳红旗渠、深圳越通恒两家公司当时“事实上”并未拿到股权，怎么能让渡附属于股权上的“流通权”？

　　重庆资本界人士认为，在深圳越通恒和深圳红旗渠两家公司尚未完成股权过户手续的情况下，进行这样的安排(注：指深圳越通恒和深圳红旗渠将流通股让渡给深圳达峰)在于能够让深圳达峰持有的四维控股股权顺利在二级市场上套现。

　　小非的减持果然如期而至。深圳达峰刚刚完成了股份登记过户手续后不久，在2008年1月18日至25日5个交易日内就迅速在二级市场上减持了四维控股1788万股，仅仅象征性地保留了0.1万股。本报记者初略统计，深圳达峰在这次减持中获利超过5000万。

　　股权转让的“附加条件”

　　深圳达峰获得“流通权”顺利套现后，重庆轻纺剩余的7152万股的过户手续却一直因“种种原因”未如期完成。

　　2008年7月17日，四维控股公告称，重庆轻纺与两家深圳公司的股权转让终止。此时，A股仍处于下跌的单边行情中，四维控股二级市场3.82元/股价格(注：7月17日收盘价)远远低于6.09元/股的转让价格。

　　四个月之后，重庆轻纺重新启动股权转让，一家新的接手方出现。2008年11月26日，四维控股公告称，重庆轻纺拟将剩余的7152万股以2.5元/股转让给深圳益峰源，彼时四维控股的收盘价为2.74元/股。

　　本报记者获悉，职工中出现不稳定因素是重庆轻纺转让股权进展缓慢的重要原因之一。据四维控股高层人士透露，四维控股的绝大多数国有企业职工在2006年时把工龄“买断”后进入股份公司，但依然有小部分职工的国企职工身份问题未得到解决，于是在股权转让期间，职工中出现了不稳定的情况，客观上造成了股权转让的停滞不前。

　　而此时，A股在经历了史无前例的暴跌之后又已出现复苏苗头。从2008年11月开始，受国家“4万亿元投资”的刺激，A股开始回暖。四维控股亦开始触底反弹，截至2009年5月14日停盘收市时，四维控股的收盘价已由前期2.74元/股的“低位”攀高至5.31元/股。

　　股权转让价格亦随之水涨船高。根据双方5月21日新签订的协议，重庆轻纺与深圳益峰源的股权转让价格由2.5元/股提高到了4.5元/股，这意味着深圳益峰源需多掏出1.42亿元左右的真金白银。

　　不过，嗅觉敏锐的某位重庆资本界人士发现，此次股权转让与以往最大的不同在于有一个“附加条件”，即重庆轻纺需收购四维控股在重庆的卫浴资产及无形资产，以及承接收购资产抵押对应的1.538亿元银行债务——“实现人随资产走，进而可以妥善安置职工”。在接受本报记者电话采访时，重庆轻纺高层人士亦称，“股权转让是与重庆轻纺收购资产同步进行的”。

　　本报记者从相关渠道获悉，重庆轻纺拟收购的资产账面净值为1.712亿元，而上述资产对应了1.538亿元银行债务，其中“1.07亿元左右是向建设银行重庆分行的借款，4700万元左右是向农业银行江津支行的借款”。四维控股高层人士表示，拟出售的资产陈旧老化，“处于亏损状态”，出售给重庆轻纺是“止血”之举。