通常的套路是这样的：美国财长访问北京，抱怨人民币汇率过低的问题，得到一些让步，最后打道回府。那么，当美国现任财长蒂姆·盖特纳(TimGeithner)下周出访北京时，情况会有什么不同吗？投资者认为有这种可能。从不可交割远期市场的走势来看（诚然，这个衡量标准有些人为色彩），市场预计未来12个月人民币将升值2%；几家经纪公司也持同样的看法。

　　他们的推理来自于教科书。中国的经常账户盈余尽管在收窄，但仍相当庞大。初步迹象表明，资金可能已开始回流。今年3月份，外汇储备累积增长了可观的410亿美元。在此前5个月的大部分时间里，这种增长几乎消失。扣除主要组成部分，即贸易顺差和外国直接投资，然后根据升值假设和利息收入进行调整，结果仍表明，流出的热钱规模约为30亿至40亿美元。但复苏的股市和房地产价格表明，资金的流动方向正在逆转。问题在于，中国往往使用一种不同的教科书。允许人民币在出口滑坡的情况下出现幅度较大的升值，有悖于中国的重商主义传统。

　　近来，中国政府扮演着一个有益的全球公民角色。中国放弃了积累外汇储备的做法，出台了大规模经济刺激计划，并在其它亚洲货币日渐疲软之际，保持了人民币兑美元汇率稳定。实际有效人民币汇率说明了这一点：今年迄今，人民币兑JP摩根(JPMorgan)一篮子加权货币汇率已累计上涨4.5%，而人民币兑美元汇率则一直持平。

　　同时，中国政府也正采取放开汇率的初步举措，包括以人民币结算部分交易。最终，就像官方说法所展示的那样，随着中国继续购买美国国债，中国最不愿意看到的就是美元贬值。至少在这一点上，华盛顿和北京有着共识。

　　译者/梁艳裳

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