搏新能源机遇 凯恩股份发展电池业务

　　为了增强公司的抗风险和持续增长能力，凯恩股份（002012，SZ）正在考虑新的业绩增长点，在特种纸产业外寻找新的突破，而受政策利好的电池行业则成为注入的新目标。

　　凯恩股份3月30日公告称，公司控股股东凯恩集团召集相关各方就公司以现金收购凯恩电池60%控股权事项，同时向特定投资者非公开发行募集资金做大、做强凯恩电池的事项进行了商议，公司目前已参与筹划上述股权收购和非公开发行事项。5月16日，凯恩股份发布了非公开发行股票和受让股权的关联交易公告指出，公司董事会及管理层经过反复地调研、论证，确立电池产业作为公司新的战略发展目标。

　　受让凯恩电池78.8%的股权募资2.5亿元扩张电池项目

　　凯恩股份公告称，公司拟用自有资金和银行借款9648.86万元受让大股东凯恩集团所持浙江凯恩电池有限公司 （以下简称凯恩电池）60.00%的股权；受让自然人吴雄鹰所持凯恩电池16.22%的股权；受让自然人王重威所持凯恩电池2.58%的股权，收购价格分别为7346.85万元、1986.1万元、315.91万元。股权收购完成后，凯恩电池将成为公司的控股子公司。

　　资料显示，凯恩电池注册资本5000万元，经营范围为“电源、充电器、电池、电池材料的制造、销售、运输”。公司董事会认为，凯恩电池的主营产品是镍氢电池和锂电池，尤其是高倍率和超高倍率动力电池在行内具有明显的技术优势和质量优势，属于国家产业政策鼓励的环保型新材料，具有很好的业务前景。

　　据介绍，凯恩电池经营的高倍率及超高倍率充放电镍氢动力电池和锂离子动力电池，主要应用于各类动力工具，目前的应用领域主要是电动工具、航模及家电等，客户包括世界500强的瑞典伊莱克斯和全球四大电动工具厂商之一的美国百得。今年一季度，凯恩电池营业收入2305.4万元，营业利润46万元，净利润39.3万元。公司计划成为国内最大的镍氢电池生产基地，其目前产能5000万节，已经建成的新厂区产能将扩大5倍。

　　凯恩股份认为，在此次收购完成之后，公司主营业务收入将大幅增加，改善公司现有的仅依靠传统特种纸生产和销售为主营业务的业务结构，电池业务将成为公司未来利润的重要增长点。收购凯恩电池后，根据评估机构对凯恩电池采用收益法评估的预测，凯恩电池2009年、2010年和2011年税后净利润分别可达1752.77万 元 、7011.06万 元 和10557.90万元。安信证券助理行业分析师谭志勇、首席行业分析师刘军预测，公司2009年、2010年和2011年的EPS分别为0.17元、0.40元、0.56元。

　　在收购大股东股权进军电池业务的同时，凯恩股份计划通过定向增发募集资金来发展电池业务。为了做大、做强、做优电池业务，提高公司的盈利能力，公司拟以不低于每股8.51元的价格，非公开发行不超过4000万股的股份，其中1.8亿元用来增资凯恩电池实施新增年产2.5亿节动力电池技改的项目，0.7亿元增资凯恩电池实施车用动力电池新建项目。两项投资共计2.5亿元，而在在电池品种规划方面，凯恩集团强调技术、市场和效益的协调和良性发展，在快速扩充镍氢电池规模以满足需求基础上，其新厂首层在建设之初即被设计为锂电车间。

　　电池行业前景看好

　　凯恩电池的主营产品为高倍率及超高倍率充放电镍氢动力电池和锂离子动力电池，广泛应用于各类动力工具，目前已形成年产约5000万节动力电池的规模。总资产19181.94万元，净资产7001.51万元，营业收入12637.68万元，净利润467.95万元。镍氢动力电池和锂离子动力电池，特别是锂离子动力电池是20世纪开发成功的新型高能电池，未来应用范围广泛，因其具有能量高、电池电压高、工作温度范围宽、贮存寿命长等优点，是具有长期成长性的行业之一。公司进入该领域，将为公司未来业绩改善提供支撑。虽然凯恩电池现有规模不大，但未来具有较大增长潜力。与此同时，大容量锂离子电池已在电动汽车中试用，将成为21世纪电动汽车的主要动力电源之一，并将在人造卫星、航空航天和储能方面得到应用。

　　《中国电池行业十一五规划》指出，中国电池工业的发展重点是调整产品结构，向高技术、高附加值产品结构调整。其中，二次电池重点发展镍氢动力电池和锂离子电池，进一步提高我国二次电池在国际市场的份额。2010年，我国二次电池的市场份额将达到世界总量的50％以上；进一步提高镍氢电池、锂电池等的性能，在电动工具等领域加快替代镉镍电池的步伐。该规划中还鼓励发展动力氢镍电池的研究、开发和产业化，加快氢镍电池在混合动力汽车方面的应用进程；加快动力型氢镍电池和锂离子电池在电动自行车和电动汽车上的应用进程等。根据资料统计，目前，全球各类电池年消耗量约800亿节，并每年以10％左右的速度增长。全球每人年均使用电池数量发达国家约在25节左右，发展中国家为5～10节。2005年，中国电池人均年消耗电池约为10～15节，并正以20％左右的速度高速增长。

　　凯恩集团方面指出，凯恩电池已有十余年的镍氢电池及锂离子电池生产历史，目前已经具备5000万节/年生产便携式家用电器及便携式电动工具用镍氢电池及锂离子电池的能力。凯恩电池已经与多家国际知名厂商开展合作，为了进一步满足新增客户对公司产品的需求，需要在目前的基础上扩大产能。

　　值得关注的是，凯恩电池的主要产品正在由低端产品向大容量、高放电倍率的高端产品转变，即用于玩具、模型和剃须刀等对电池要求不高的产品的AAA系列电池收入占比逐年下降，由2006年的46%下降为2008年的15%，而用于吸尘器等小家电的AA系列产品的比重上升，至2008年达到近58%，用于电动工具等高功率电器的大电流放电型SC系列电池占比由2006年的不足2%提高到2008年的近20%。其中在年产2.5亿节动力电池技改项目完成后，公司的小型镍氢电池系列产品及锂离子电池产品将达到3亿节/年的生产能力；可以实现新增年税后销售收入7.48亿元，年利润总额1.17亿元。

　　据了解，在车用动力电池新建项目完成之后，该公司的电动自行车及电动摩托车用镍氢电池产品及锂离子电池产品将达到50万套/年的生产能力；可实现新增年税后销售收入2.3亿元，年利润总额3987万元。

　　发展目标：造纸、电池双管齐下

　　凯恩股份2004年7月5日在深圳证券交易所上市，其主营业务是电解电容器纸、吸尘袋和滤纸原纸等特种纸的生产和销售。目前公司已经发展成为国内唯一、世界第二的电解电容器纸系列生产企业，在国内电解电容器纸行业处于相对垄断地位，并维持了较高的毛利率水平。

　　虽然受金融危机影响，外部需求有所减少，但凯恩方面则认为，在扩展电池业务的同时，将进一步巩固特种纸的发展。

　　有关资料指出，凯恩的电解电容器纸产能仅次于日本电解电容器纸生产商NKK，居世界第二。目前，该行业在国外主要生产厂家有日本NKK、德国奥帕、日本大福等，国内生产厂家主要有浙江凯恩公司、郯城新鑫纸制品有限公司、浙江民丰纸业等。而能够系统化生产高、中、低压电解电容器纸的企业仅有日本NKK公司和凯恩股份。

　　据了解，目前全球电解电容器纸产能大概1.5万～2万吨，凯恩股份拥有产能5000吨，约占全球25%～30%，仅次于日本NKK（约占全球产能55%～60%）。凯恩股份生产的电解电容器纸共10余个系列100多个品种，其中绝大部分产品为国内首创，是国内能够系列化生产电解电容器纸的唯一厂家，公司是历次电解电容器纸的国家行业标准制定者，科研与创新为公司维持较高的毛利率提供了坚实基础。

　　此前人民币升值对公司的出口业务盈利能力造成一定影响，但凯恩集团一方面通过加强价格管理、外汇管理、扩大直接进口量来尽量抵消损失，另一方面对产品结构进行优化调整，加强内部管理及成本控制，公司整体毛利率较2007年同期有所增长，亏损的趋势得到遏制。通过转让子公司亨宝德纸业获得的大量投资收益，公司得以在2008年中期扭亏。

　　公司产品多为生活生产必需品，受经济周期影响，行业也开始不景气，但相对于与工业制造联系密切的新闻纸、铜版纸和瓦楞纸等行业受影响要小很多，因此公司未来主营收入和利润波动幅度将小于行业中产能较大的企业。

　　Q&A

　　 为了加强对凯恩电池的了解，笔者采访了凯恩电池的潘洪革教授。

　　【潘洪革教授个人简介】凯恩电池的技术研发团队由潘洪革教授领衔，潘教授主要从事储氢电极合金、轻金属氮氢化物、轻金属配位氢化物和氨基络合物等燃料电池用新型高容量储氢材料、Ni/MH二次电池、新型锂离子二次电池电极材料和其他新型高容量二次电池电极材料等新能源材料的基础理论研究。从1996年至今，共有150篇论文发表在国内外核心期刊上。潘洪革教授作为项目负责人承担和完成多项包括国家自然科学基金面上项目、国家“863”项目等在内的国家级科研项目，个人获得八项发明专利。

　　笔者：凯恩电池的技术背景是什么？

　　潘教授：凯恩电池公司的镍氢电池技术来源于浙江大学，自1998年成立以来经不断研发，公司技术已达到国内领先、国际先进水平。

　　凯恩电池自成立以来，非常重视产品和技术的研发，2006年、2007年和2008年研发费用占销售收入比例分别为3.35％、5.62％和6.15％。同时，凯恩电池已经与包括浙江大学、复旦大学、南开大学等一流大学长期合作开展电池领域相关研究工作，并取得重大突破。

　　笔者：目前凯恩电池有哪些重要的技术优势？

　　潘教授：我们具有以下三个优势：

　　1.高倍率及超高倍率放电性能：优化镍氢电池及锂离子电池的正负极材料配比，研制的高功率动力型电池具有良好的大电流放电特性。

　　2.超长循环寿命：凯恩电池生产的各型号镍氢电池按照IEC测试标准循环寿命可达1000次，高于IEC及国家标准的500次，同时高于同行业其他公司。

　　3.镍氢电池的高温搁置性能：优化电极材料成分，如在负极材料中添加氢氧化物添加剂等，大幅提高电池性能。

　　笔者：汽车用动力电池与普通电池的区别在哪里？

　　潘教授：汽车用动力电池与普通电动电池在实用中的主要要求在于，高倍率及超高倍率放电，衡量汽车加速、爬坡时电池能否提供足够动力；电池高温及常温下搁置自放电情况，衡量汽车在长途行驶中电池过热加速自放电、汽车停驶时常温下电池自放电；电池宽工作范围下放电能力，衡量汽车行驶环境处于－10℃～80℃范围内，电池能否正常放电；动力电源管理系统，动力汽车要求电源能够在更宽泛的输入电压范围、更高的电流及更高的温度极值条件下工作。

　　为了进一步开拓市场，公司已试生产出电动自行车及摩托车用镍氢电池及锂离子电池。目前样品已开始进行内部测试并接受外部意向客户的测试，如果通过测试即可签订采购合同，公司电动自行车及摩托车用电池已经具备了小规模试生产能力；同时凯恩电池已经与吉利汽车签订合作协议，共同合作开发电动汽车及混合动力汽车用电池，一旦在动力电池的关键技术方面取得突破，本次募集资金购置的大部分生产设备可以转而用于生产车用单体动力电池。

　　（黄清燕）