IPO(首次公开发行股票)即将重启的消息未能浇灭股市的热情，最近几个交易日，大盘蓝筹股轮流登场，把股指推向了一个又一个的反弹新高。面对市场估值的“天花板”，很多券商、基金等机构的分析人士直呼，“目前的股市已经进入了高风险区域，对当前踩着风险爬升的行情有些看不懂。”

　　当前多空双方实际上正在展开一场“博弈”，在这场对决中隐现出四大赌局：IPO重启究竟能给大盘带来多大的冲击和影响？国内外经济走出衰退还需要多长时间？市场资金还能否像先前一样继续释放推动力？预期升温的通货膨胀下半年能否到来？这几大问题，恰是当前股指进退的背后推手。

　　IPO重启：助推器还是急刹车？

　　种种迹象显示，暂停8个月之久的IPO重启已经箭在弦上。很多投资者担心，IPO重启后股票供应量的增加可能导致市场供求关系发生变化，从而给二级市场带来冲击。

　　对此，国信证券首席策略研究员汤小生表示，IPO重启不管是大盘股先上还是小盘股先上，对市场都不需看空。从政策预期来讲，既然要发大股票，必须要有良好的指数氛围。

　　汤小生认为，IPO开闸的时机已具备。目前总体静态市盈率在25、26倍左右，金融板块的市盈率是16倍，非金融板块大概35、36倍，中小板ETF已达40多倍，IPO的重启对平衡市场供需、打击投机，平抑泡沫应该是有作用的。

　　与此不同的是，民生证券等机构的分析师却表示，“短期IPO重启是对市场这一轮反弹的最严峻考验，可能加快市场固有的调整。”理由是：IPO重启速度快于市场预期，市场普遍预期主板IPO要晚于创业板。其次，市场的希望在于风格转换，IPO重启加大了蓝筹启动的难度。再次，货币政策微调本身会导致流动性局部变化，IPO可能会加大资金供求变化。

　　国内外经济何时走出衰退？

　　作为宏观经济的晴雨表，股票市场的最重要的影响因素还是经济基本面的表现。研究表明，一个聪明的市场，可以提前6个月左右的时间来先行反映经济走势。

　　根据银河证券研究所执行总经理胡立峰等专家的判断，从宏观经济面看，政府采取的一系列刺激经济的政策已经开始显现成效，从而也改变了市场的预期，投资者的信心增强。经济基本面基本上呈现见底回升的迹象。除公布的4万亿财政刺激计划、信贷投放大幅增加、十大产业振兴规划外，经济基本面因政策效应释放已得到较大改善，发电量、PMI等数据均向好。

　　这方面，国都证券投资研究部副总监王凌霄却提出担忧说，“经历了一季度的经济"小阳春"之后，当前的经济复苏步伐又一次开始减慢，不排除有再度衰退的可能。”

　　王凌霄还列出数据，今年3月份全国发电量出现了较快速增长，从而使3月份同比下降仅为2.01%，但4月份这一数据却出现了扩大，同比下降达到了3.63%，5月上旬下降幅度扩大到3.9%，降幅比4月份又有所增加；4月份CPI和PPI同样持续回落，而且没有突发性和季节性因素，显示消费意愿继续萎缩以及对经济前景的信心可能不足；第105届广交会出口成交订单同比减少16.9%，表明外贸难言回暖，顺差将再度收窄；工信部认定当前钢铁行业产能已严重过剩，产能与国内消费和出口的实际需求相比过剩约25%-30%，引发了“有史以来最严厉”的整肃行动。

　　流动性能否继续释放推动力？

　　至于这轮行情为什么走得如此之强？北京邦和财富研究所所长韩志国认为，很重要的一个原因是市场出现了前所未有的流动性充裕局面。

　　韩志国说，今年第一季度，银行的放贷规模达到4.58万亿元，这样的放贷规模前所未有，实际上，这已经不是“适度宽松的货币政策”，而是极度宽松的货币政策。“在我国的实体经济没有根本好转的情况下，这些过于宽松的流动性就必然有一部分转移到股市，形成典型的资金推动型行情。”

　　不少分析师认为，从流动性情况来看，市场预期5月份新增信贷在5000亿元左右，这与4月份的新增信贷数据基本一致，由于一季度释放的巨大新增贷款，流动性方面依然保持充裕。而从解禁股来看，6月份限售股解禁规模大幅下降，市场的资金面压力较为有限。同时，基金发行以及基金开户数的大幅提高均为股市带来新资金，应该说资金面方面仍有助于行情的发展。

　　在此问题上，王凌霄的判断是，后市资金可能难以为继，5月份股指虽然再收小阳，但月度成交量却较前几个月有了较大幅度的萎缩，也许正是市场资金难以为继的信号之一。王凌霄进一步表示，不仅5月份，在随后的较长一段时期内，市场新增资金肯定不会如一季度那么充裕。但流动性的充沛正是今年反弹得以不断延续的根本性因素。

　　通胀预期给股市带来机会？

　　在当前经济稍见起色的同时，市场上对于新一轮通货膨胀和资产泡沫的担忧也隐隐浮现。当下，美元持续下跌、周边股市和大宗商品市场不断走高都一并促成通胀的预期。通胀预期刺激了人们购买资产的欲望，包括资源、房地产以及股票等等，也促使投资者将作进一步资产配置调整。

　　据分析，在通货膨胀来临的阶段，流动性宽松是其主要特征之一，由此带来一些资产价格的上涨，比如原油、有色金属甚至房地产价格出现上升，反映到股票市场上来，就形成了一组相应概念的股票———“通货膨胀概念”股票的强势。

　　有专家进一步指出，“或许有一天投资者会再度发现，通胀的来临与去年通胀的消失一样迅速，那么提前布局金融市场必然会是先知先觉的投资者的选择。”

　　2008年在大家都在防范通胀的时候，紧缩就突然的降临，让投资者不知所措，只有纷纷抛售资产避险。可见通胀与通缩之间仿佛只有一道墙而已，互相转换是那么的快。同样，危机造成的紧缩会不会与通胀也是一墙之隔呢？全球主要国家采取大规模救市举措是在2009年前后，释放大量的流动性必然会造成通胀隐患，而从释放流动性到通胀降临是需要一个时间过程的，目前来看，这个过程可能已经完成。所以，通胀来临可能只是时间问题。