自从2007年因为股权激励巨额亏损后，海南海药(000566)取消了2008年的第二次行权，因为业绩根本无法达标。不过，由于2008年业绩达到行权条件，海南海药又开启了第三次股权激励的行权，行权价格仍为3.63元/股。

　　本报记者就此向海南海药证券部人士进行咨询，被告知，这次行权股数是第一次行权股数的10%。由于第一次行权共1500万股。因此，这次行权股数为150万股，此后每年的行权股数也将是150万股。

　　截止2008年末，海南海药未分配利润高达-7429万元，中小股民要想获得现金分红的回报必须使得未分配利润由负转正，这也是现金分红的前提条件。然而，这个分红条件却并不妨碍海南高药的高管获得大量的股权激励。

　　“高管无比地快乐，小股民却无限地痛苦”，这种尴尬与矛盾的现象并存于海南海药这个公众上市公司。

　　投资者痛诉激励不公

　　公告显示，海南海药第三次行权股份的上市时间为2009年5月26日。行权后，2008年度全面摊薄每股收益为0.20元。

　　对于海南海药第三次行权股份的上市，大多数投资者持反对意见。并有投资者认为：“海南海药由于有所谓股权激励机制，高管们只要花3元多点的股价买入，然后可以10多元抛掉，实际上它就给它的高管分了红，而这一切的买单人就是我们小散。是我们小散在给高管分红！”

　　海南海药第一期的激励计划，海南海药总经理许力宏、副总经理李弥生分别拥有135万股期权，以本次股票3.63元的行权价格计算，每人可获得490万元的收益，余下的六位高管分别获得615万股期权；此外，30位优秀销售代表拥有390万股期权；22位公司中层和技术骨干获得了225万股期权，对公司发展有突出贡献的公司员工，则拥有期权500万股。

　　根据海南海药股票期权激励计划实施考核办法，激励对象获授期权第三个行权期为2009年5月6日至2015年11月6日，由于达到业绩考核标准，上述第三期150万股股权激励达到行权条件。

　　从第一次行权可见，参与股权激励的高管将再次因此获益。截至5月7日收盘，公司股价为11.94元/股，以此价格计算上述股份行权将产生1246.5万收益。

　　据了解，海南海药第三次行权期激励对象涉及的150万份股票期权行权出资款人民币544.5万元(认购股数150万股，每股3.63元)，而这笔款项已于2009年5月12日前存入公司募集资金存储专用帐户。

　　但是，相对于海南海药因股权激励而获利的高管，投资者却毫无收获，反而深受其害。

　　数据显示，海南海药的股价一直在10元左右上下波动。特别是近几天的股价更有下滑的趋势。投资者认为，海南海药的股价变相的说明了市场对公司股权激励的预期并不看好。

　　海南海药3.63元/股的行权价格使得获得股权激励的高管相较于投资者来说已经立于不败之地。更有投资者担心，海南海药的高管若是抛掉这次行权的股份将会进一步打击公司的股价。

　　据深交所网站记载，今年1月份已有海南海药的激励高管开始抛售公司股票。

　　“过度”激励使分红无望？

　　投资者在无法通过炒作海南海药的股价来获得收益的时候，那么分红将成为投资者获得收益的另一种方式。但经数据证实，投资者想要海南海药分红恐怕会更加困难。

　　海南海药2008年年报显示，由于公司累计未分配利润尚为负值，根据公司章程的规定，分配当年税后利润时，不得在弥补亏损和提取法定公积金之前向股东分配，公司前三年的净利润均用于弥补亏损，未进行分红。

　　经本报记者调查海南海药之前的年报发现，海南海药从1996年的一次分红后至今都没有再分过红，而公司的未分配利润也因为公司往年的累计亏损一直为负数。

　　数据显示，海南海药从2008年到2005年的未分配利润分别为-7429万元、-11615万元、-9815万元和-12156万元。

　　从历年年报可知，近几年海南海药的业绩正渐渐开始回暖，但在2007年度，海南海药的股权激励使得公司再次亏损，为公司本已为负数的未分配利润又再次增加了一笔沉重的负担。

　　公开资料显示，2007年1月5日，海南海药确定了首批2000万股票期权的激励对象和获授期权数量，2008年11月26日第一期期权已行权并获得上市流通。

　　海南海药第一期激励就确认成本费用约7220万元，这使得公司2007年年度出现约5000万元亏损。对此，海南海药也曾承认，“股权激励计划期权的授予，对公司相关年度财务状况和经营成果将产生一定的影响。”

　　但令人难以想象的是，这种影响并非仅仅针对2007年一年的年报，而是一直持续的存在着，影响着以后的年度报表。

　　本报记者设定以2005年为固定基数，2006年到2008年净利润增长值总和为1565.28万元，与海南海药2007年股份支付记入的成本相差6倍之多。如若按公司以前预想计算，那么，从2006年到2011年的净利润增长值总和达5478.48万元，这还不算公司下一次股份支付记入的成本费用。

　　业界人士评价，从2008年的未分配利润-7429万元来看，再从海南海药2008年盈利4300万元左右的水平(没有剔除行权费用的情况下)来看，投资者想要在近几年内享受到海南海药的现金分红恐怕很难。

　　即使有，也得排在海南海药高管“暴富”之后。(记者 矫月) (来源：证券日报)