从经济发展周期看，通胀是不可避免的。危机来的时候，不断增发货币，过一段时间，经济恢复了，发行的货币继续发挥作用，就开始通胀了。现在我们要做的，就是不让通胀变得非常严重。所以，应该对货币发行状况、流动性状况等保持谨慎

　　为防止经济大幅下滑，为保证2009年GDP增长8%目标的实现，国家实行了宽松的货币政策，推动国内银行在第一季度新增贷款4.58万亿元，用掉了央行年初新增贷款5万亿政策目标的90%。

　　针对这一问题，《新财经》邀请了众多专家进行探讨。综合起来，专家的观点可分为三种：“会发生通货膨胀”、“有发生通胀的可能，但问题并不严重”和“根本不会发生通货膨胀”。我们姑且根据上述标准将他们分为“肯定派”、“温和派”和“否定派”。

　　肯定派

　　由于大量资金的投入与大规模项目的上马，没有人知道这些资金和项目能产生多少效益。如果不能产生效益，通货膨胀将不可避免。另外，一些机构近期也在为应对通胀预期做着准备

　　茅于轼：政府投资项目没有经济

　　效益就会出现通胀

　　出现通胀是有可能的，原因有两个：第一，现在政府花了很多钱来拉动内需，搞了很多大项目。如果这些项目在未来都有好的经济回报，就不会出现通货膨胀。但如果这些项目回报不理想，赔了钱，这些钱谁来赔？最后只能由政府赔。政府拿什么钱来赔？就是印钞票，那就会出现通货膨胀。我估计，这些项目可能相当一部分都是没有经济效益的，是还不了本的，只能起到拉动投资的作用。

　　第二，从宏观上讲，金融危机会造成财富的巨大损失。正常情况下，大家都忙着赚钱，忙着增加GDP，GDP就是大家创造的财富。金融危机一来，很多财富被消灭了。比如，泡沫破灭、欠了账不还等原因，都会造成财富消灭，结果就是大家损失了很多钱，要想把损失的钱补回来，往往就要发钞票。

　　财富大量损失，对一些人来说，他们只能接受这个事实，没有办法。但对一些与政府关系密切的企业来说，它们却可以将损失转嫁出去，转嫁的结果是，损失的财富最后变成了政府开销。政府只能拿钞票来填补，通货膨胀就无法避免。这个经验教训可以从1997、1998年的东南亚金融危机中看到，危机过后，很多国家都出现了通货膨胀。这次会不会出现通货膨胀，取决于4万亿花出去有没有经济效益，能不能还本收利，如果做不到的话，就难免要通货膨胀了。

　　现在，避免通货膨胀最重要的方式就是启动民间投资，因为民间资本对那些没效益的形象工程是不会投的。民间投资的效益一般都比较好，哪怕个别效益不好，也不会把财富的损失转嫁到政府头上，民间投资是谁投资——谁损失——谁承担。启动民间投资还可以解决就业、拉动GDP，我觉得这是最重要的。

　　国内的民间储蓄数量非常大，现在定期、活期储蓄就有24万亿，政府的4万亿投资只是民间储蓄的零头。之前，国内的房市、股市有那么大的泡沫，都与民间投资渠道不畅有关，大家有了钱都去投资房市、股市。现在股市的泡沫不太大了，但房市的泡沫还是很明显。国家应打通民间投资渠道，比如开放民间金融，这都是防止通胀应该做的。

　　李明旭：若M2指标持续创新高，

　　通胀不可避免

　　今年前三个月贷款规模迅速增长，四月份虽然有所下降，但比去年同期还是增长了很多。另外，还有一个很重要的经济指标——M2（广义货币供应量，指流通中的货币量加上商业银行的活期存款，再加上商业银行的定期存款和储蓄存款）连续两个月增长超过25%。除了1993年、1994年经济非常过热时期，现在的M2指标是这十几年来最高的水平。如果这种趋势持续几个月或半年以上，通胀就不可避免，估计比2007年经历的通胀还要严重。央行应该有这方面的经验，M2高达25%，央行应该会采取一定措施，把这个指标压下来，控制在20%以内。不过，目前我们还没有看到相关措施出来。

　　目前，通胀的气息已经开始显现，尤其是机构投资者对通胀的预期。最近，国开行发行的付息债券，实际上就是一种反通胀、抗通胀的债券，认购非常踊跃。还有一些固定利息国债、地方债的发行，收益率都在上升。但大家的认购却不太踊跃，因为固定利率没有办法抗通胀。从这些现象可以看出，对于通胀的预期，机构投资者已经感觉比较明显了。油价上涨、黄金上涨，都与反通胀有一定关系。

　　由于通胀的风险很大，最近无论是中国央行、美联储还是欧洲央行都有一些表态，由于金融危机，全世界都采取了宽松的货币政策，向世界经济注入了很多货币，现在应该考虑如何让这么多货币退出了。如果真的能有效退出的话，通胀就会表现得比较温和。但如果迫于经济压力，没有很好地退出，通胀的可能性就比较高，破坏力也会比较大。

　　温和派

　　中国今年前三个月的信贷增长特别快，4月份才有所放缓，总体来看，信贷增长速度太快，大家应该警惕，不能为了短期的救急，把未来给葬送了。但总体而言，通货膨胀不会马上到来，因为经济恢复的基础还非常不稳固，流动性过剩的问题不会在短期暴露出来

　　何帆：既无通胀也无通缩 刚刚好

　　通货膨胀至少在今年之内应该问题不大。通货膨胀的直观表现是物价水平上涨。国内CPI的比例中，农产品价格占到1/3以上。从历年的经验看，如果CPI上涨，农产品价格肯定上涨。而影响农产品价格非常重要的一个因素是劳动力成本。如果从这个角度看，现在很多农民工都失业了，劳动力市场也不景气，农民的收入水平不提高，农产品的价格就不会提高。所以，从物价水平来看，不太可能出现通货膨胀。

　　但是，有可能出现资产价格的上涨，股市和房市都有上涨的可能。这么多银行贷款不会完全流到实体经济中，实际上，实体经济对于贷款的需求并不旺盛。这么多钱总得流向一个地方，很可能会流到资本市场。我们现在重点关注的应该是资产价格，一般商品的价格不会上涨。

　　如果说发生通货膨胀的话，一定是出现了比较强劲的经济增长。但现在看，无论是国内经济还是世界经济，复苏的迹象还不明显。目前的经济形势，既不是通货膨胀，也不是通货紧缩，比较稳定。

　　张晓晶：2009年通胀不会很严重

　　会不会出现通货膨胀取决于经济恢复的状况。从全球来看，经济恢复已经有了一些积极的迹象。这对于通货膨胀来说，是一个刺激因素。尽管价格大幅下滑的态势有可能得到遏制，但反转的力度会比较微弱。所以，现在谈面临通货膨胀，可能为时尚早，因为还有很多经济体面临通缩的风险。

　　当然，担心不是没有道理。中国今年前三个月的信贷增长特别快，4月份才有所放缓，总体来看，信贷增长速度太快了。大家应该警惕，不能为了短期救急，把未来给葬送了。

　　从经济发展周期看，经济的轮回是不可避免的。危机来的时候，就会不断增发货币，过一段时间经济恢复了，原来积累的东西，尤其是货币继续发挥作用，就开始通胀了，这是不可避免的。现在我们要做的，就是不让通胀变得非常严重。所以，应该对货币发行状况、流动性状况保持谨慎。

　　我的看法是，通货膨胀不会马上到来，因为经济恢复的基础还非常不稳固，流动性过剩的问题不会在短期暴露出来。

　　未来一些经济数据出来，我们还会看到很多矛盾的地方，可能某些指标还不错，但另一些指标却让人担心。从今年1月份开始我一直认为，我们要防止通缩的情况出现，当时的状况非常让人担心。但现在看，今年出现通缩的可能性几乎没有。尽管我们看到从2月份到现在，CPI连续都是负的，这也是比较正常的，因为与去年同期相比，出现这样的状况是比较正常的，没有特别让人担心的地方。

　　就2009年来说，通货膨胀应该不会很严重，今年内不会出现通缩，这是一种很好的状态了。

　　否定派

　　国家的确投入了大量资金来刺激经济，但这些钱都投到了不该投的地方。很多企业只是拿这些钱填了以前的窟窿，并没有形成投资需求。所以，通货膨胀根本不会发生。至于2006年、2007年发生的通货膨胀，也是由虚拟资本炒作起来的，否则，就没有通货膨胀

　　袁钢明：通胀根本不会发生

　　现在大家根本没有很强烈的购买需求，中国一直是需求不足。特别是今年，老百姓的收入没什么增长，社保完善得也不好，卖的东西都在打折，哪来的通货膨胀。包括2007年、2008年的价格上涨，也根本不是通货膨胀，当时的猪肉涨价，是因为猪肉供给不足造成的。大家即使没有钱买，猪肉价格也会上涨。我一直反对说通货膨胀。

　　现在4万亿都扔到泥坑里去了，又没投到老百姓的口袋里，也没投到企业的口袋里。最近审计署说了，大量的钱都补了过去的窟窿，很多单位拿着这些钱去补了以前欠下的账。所以，这些钱连投资需求都没形成，更不要说形成消费需求了，通货膨胀主要就是指消费需求。

　　国家这次拿出这么多钱，而且把钱发到不需要用钱的地方，根本没有意义，没有效果。即使再拿出更多的钱，也都是死账、坏账。我是坚决反对这种做法的。

　　相反，经济刺激政策之所以反映在扩大投资上，就是为了避免通货膨胀。如果钱都发到老百姓手上，大家的消费需求就扩大了。政府为了避免马上兑现成消费需求，就把钱发给了国有企业、政府部门。只有经济真正被拉动起来了，才会产生通货膨胀。

　　现在市场上的消费品在降价，生产资料也在降价，说明通货紧缩很严重，根本不会形成通货膨胀。

　　高辉清：通胀也许在十年后发生

　　我们现在是处在通缩的形势下，而且这种通缩没办法防止，因为是特殊的技术因素导致的。我们的统计方法是按同比价格来统计，从2007年的高增长一下掉到现在的低增长，这种走势必然使同比统计产生翘尾因素。对于通缩，不是防止不防止的问题，是按照现在的统计方法，客观上就会出现的问题，除非改变统计方法。不过，这种通缩问题并不严重，防止这样的通缩是没有意义的。

　　对于通货膨胀，我一直认为，几乎出现不了。我们不能总是按照书本理论来预测这些事情，有些人天天用书本中的模型来预测，发出五六十次预测，能对一次就很好了。我认为，从全世界范围来看，近十多年来，只有在2006、2007年一年多时间内出现了通货膨胀，十几年中只有一两年有通胀，而且那次通胀是很独特的，是纯粹炒作出来的。

　　比如说油价，如果正常的成交量是1，那么，期货的总成交量达16，基本上是实际成交量的16倍。而且，70%以上的成交合同与实体一点关系都没有。换句话说，都是金融资本在操作。所以，如果没有这么大的虚拟交易的话，2007年都不会出现通货膨胀。

　　正常情况下，这些年在全世界范围内都不应该发生通货膨胀，因为从亚洲金融危机以来，全世界的产品都是过剩的，供过于求，能把自己生产出来的东西卖掉就已经很好了。如果再提高价格，市场就会立刻消失，产品就卖不掉，这是很简单的道理。

　　所以，即使发再多的钞票，在正常情况下，没有人炒作不可能把价格抬高，也不可能发生通货膨胀。从这个角度考虑，我们对通货膨胀不用太过担心。从历史上看，流动性过剩也不是这一两年的事，从2001年开始，全世界一直是这样的走势。美国IT泡沫破灭后，全世界的资金就在减少，利率也在往下降，这个时间都很长。当然，要说通货膨胀也许十年以后有可能发生，但至少我们不用担心今年、明年，甚至后年会发生通货膨胀。