各上市公司忙于将年度分红方案付诸实施之际，方大炭素（600516.SH）股东收获惊喜，除年报提及的每10股派发红利2.46元，他们还将意外地得到10转10股的大礼包。

　　6月10日，方大炭素公告称：公司已具备资本公积金转增股本的条件，根据控股股东辽宁方大集团实业有限公司的提议，决定实施上述分红送股方案。

　　以审议年度分红方案为议题之一的股东大会召开前夕，公司突然改变分红预案，且追加的送转方案如此之高，这一做法实属罕见。

　　多位行业分析师也均对此大呼不解：方大炭素临阵追送为哪般？而记者调查发现，7月4日，该股将有1.14亿股定向增发机构配售股份上市流通。

　　仓促追加分红

　　临阵追送的方案形成颇为仓促。

　　方大炭素的公告显示，公司第四届董事会第一次临时会议于6月9日以通讯表决方式召开，并以全票通过上述方案。

　　按照既定的日程，方大炭素召开股东大会的时间定在6月23日。根据《公司法》的规定，“单独或者合计持有公司百分之三以上股份的股东，可以在股东大会召开十日前提出临时提案并书面提交董事会”，该议案火线追加的性质可见一斑。

　　而这一方案的提出者，正是持股51.78%的辽宁方大集团实业有限公司。

　　绝对控股在某种程度上意味着绝对话语权，大股东左右分红方案此前屡见不鲜，但蹊跷的是，公司所谓的“已具备资本公积金转增股本的条件”，在年报形成的过程中应该已经可以得出这一结论，而在时隔数月，大股东变更分红方案的原因何在？

　　方大炭素的公告并未对此做出解释，而记者在10日下午致电公司证券部得到的回答是，“股东有在股东大会召开十日前提出议案的权利”，而提案的目的则是“回报股东”。

　　据某位接近辽宁方大集团高层的人士透露，形成这一转变的原因或和集团的人事变动有关，有一位上半年履新的集团高层，此前曾就职于山东某行业龙头上市公司，熟谙资本运作。

　　机构推波助澜？

　　除了大股东，潜伏其中的众多机构显然是最大受益者，这或许是动力所在。

　　公开资料显示，截至今年3月31日，共11家主力机构(9只基金，1家QFII，1家一般法人)持有方大炭素，持仓量总计4986万股，占流通A股25.76%。其中，新出现在主力名单中：7家，持有2941万股。

　　与这些流通股股东相比，去年7月参与方大炭素增发的诸多股东，则有更长远的考量，由此构成更强大的博弈力量。

　　去年7月4日，方大炭素向包括中船重工财务有限责任公司在内的9家机构投资者发行共计114864729股，发行价9.98元/股，募集资金净额110935万元。

　　但是，斯时正值A股大盘加速探底的过程中。方大炭素增发不足两个月即破发，并于去年11月4日创下5.47元的低点，参与增发的财务投资者们市值几近腰斩。

　　随着国家一系列刺激政策的出台，市场转暖，方大炭素股价水涨船高，机构们喜上眉梢：6月10日，该股收报16.85元，较增发价已有68.8%的溢价。

　　某行业内人士表示，10转10股的方案此前在业界已有传闻，股价近期的拉抬或许与此有关。

　　值得注意的是，6月23日股东大会后十天——7月4日，方大炭素将有11486.47万股定向增发机构配售股份上市流通。

　　时间之窗的开合极其微妙。

　　反观方大炭素的财务状况，似已具备“资本公积金转增股本的条件”。

　　前述11亿元定向增发导致方大炭素资本公积高达99448.5271万元。截至今年一季度末，其资本公积已达117362.75万元。

　　“增发后，资本公积金急剧增多，公司初次的分红预案没有送转股，我就感觉不大对头”，信达证券分析师范海波对记者表示，以目前股价看，转股除权后，方大炭素很可能在十元以下，而当前股市环境下，低价股更“好用些”。

　　后续成长待观察

　　但是，公司大规模扩张股本，除具备未分配利润或资本公积金充足的条件外，还需要具备一定的高成长性。

　　对此，公司公告称，完成资产重组和非公开发行股票后，“整体经营状况发生了较大变化，盈利能力和持续发展能力不断增强。”

　　实际上，去年5月份，方大炭素还向大股东定向增发，而其获得的对价则是辽宁方大持有的抚顺莱河矿业有限公司（下称“莱河矿业”）97.99%股权。

　　公司表示，由于莱河矿业经营的铁精粉业务盈利水平，高于公司原有的炭素及石墨制品业务，本次发行后，公司整体盈利能力将有较大提升。合并莱河矿业后，预测2008年归属母公司的净利润为27388.18万元。

　　2008年年报显示，当年初至第三季度，铁精矿粉价格大涨，炭素产品的经营业绩也有不同程度增长，前半年已完成全年的盈利预测指标。

　　但范海波表示，2008年炭素电极和铁精粉是公司利润的主要来源，而今年铁精粉的价格将受2009年度铁矿石进口谈判结果的影响，进口铁矿石大幅降价的可能性较小。从一季度看，铁矿石业务业绩下来了，如果缺乏盈利支撑，近期填权不大可能。

　　中信证券分析师周希增表示，今年的铁精粉和炭素的价格较去年为低，这将对方大炭素2009年的业绩形成压力。